Resultados de RideNow del T2 de 2026: El crecimiento en tiendas comparables impulsa el EBITDA ajustado

RideNow Group (NASDAQ: RDNW) registró en el segundo trimestre de 2026 unos ingresos de 296,8 millones de dólares, lo que supone un descenso del 1,0% frente a los 299,9 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido mejoró hasta los 0,16 dólares desde una pérdida de 0,85 dólares. Los ingresos de deportes de motor en tiendas comparables aumentaron un 3,0% y el EBITDA ajustado creció un 19,2%, aunque el flujo de caja operativo del primer semestre se vio presionado por el aumento del inventario.

Datos clave de resultados

La caída de los ingresos reflejó principalmente la consolidación de tiendas y la interrupción de los servicios de transporte a finales de diciembre de 2025. El rendimiento subyacente de los concesionarios fue mejor: los ingresos por deportes de motor en tiendas comparables crecieron, el beneficio bruto aumentó y los gastos SG&A disminuyeron.

El giro en los resultados GAAP refleja en parte un deterioro del valor de los derechos de franquicia por 34,0 millones de dólares registrado en el segundo trimestre de 2025. El EBITDA ajustado, que excluye ese deterioro y otros ajustes, aumentó aun así en 3,3 millones de dólares, lo que indica una mejora más allá del cargo del año anterior.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP. NM significa que la comparación interanual no es significativa.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Los vehículos nuevos minoristas fueron el contribuyente más claro al beneficio bruto. Los ingresos de esta categoría aumentaron un 1,2% hasta los 156,6 millones de dólares, mientras que el beneficio bruto subió un 12,7% hasta los 23,1 millones de dólares. Los ingresos por vehículos minoristas de ocasión cayeron un 3,5% y su beneficio bruto disminuyó un 7,2%, mientras que los ingresos por piezas, servicios y accesorios cayeron un 4,4%.

La consolidación de tiendas generó una diferencia notable entre los resultados presentados y los de tiendas comparables. Las ventas totales de unidades de deportes de motor cayeron un 2,9%, pero las ventas de unidades en tiendas comparables aumentaron un 1,7%, impulsadas por un incremento del 6,6% en las unidades de vehículos nuevos en tiendas comparables.

Las cifras de tiendas comparables excluyen las ventas a flotas y las tiendas cerradas de forma permanente a fecha de 30 de junio de 2026.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

Los gastos SG&A disminuyeron en 1,7 millones de dólares y representaron el 76,7% del beneficio bruto, en comparación con el 79,5% del año anterior. Los gastos SG&A ajustados fueron de 62,8 millones de dólares, o el 74,1% del beneficio bruto, frente a los 64,9 millones de dólares y el 77,4%, respectivamente, lo que respaldó el incremento del EBITDA ajustado.

RideNow cerró el trimestre con 63,1 millones de dólares en efectivo total, incluido el efectivo restringido, y 158,2 millones de dólares de liquidez disponible. El efectivo no restringido aumentó lo suficiente como para reducir la deuda neta no vinculada a vehículos, a pesar de que el importe principal de la deuda a largo plazo aumentó ligeramente.

La empresa registró un ratio de apalancamiento neto total de 3,2 veces frente a un máximo estipulado en las cláusulas financieras (covenant) de 6,25 veces, mientras que su ratio de apalancamiento neto garantizado preferente fue de 3,0 veces frente a un máximo de 6,0 veces.

La financiación del inventario explica la divergencia en el flujo de caja

Durante los seis primeros meses de 2026, el flujo de caja operativo GAAP fue negativo en 27,7 millones de dólares, frente al saldo positivo de 4,0 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El inventario absorbió 50,9 millones de dólares de flujo de caja operativo a medida que aumentó el saldo de inventario.

Sin embargo, RideNow registró 20,8 millones de dólares en flujo de caja libre ajustado porque su nueva definición no GAAP añade los ingresos netos de las líneas floor plan no comerciales al flujo de caja operativo antes de deducir los gastos de capital. Esos ingresos sumaron 50,6 millones de dólares, por lo que la métrica ajustada debe evaluarse por separado del flujo de caja operativo GAAP.

La empresa comenzó a presentar el flujo de caja libre ajustado bajo esta definición a partir del periodo finalizado el 30 de junio de 2026. Declara que la métrica no representa el efectivo residual disponible para gastos discrecionales.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• El crecimiento publicado sigue siendo más débil que el crecimiento en tiendas comparables. La consolidación de tiendas y la salida de los servicios de transporte contribuyeron a la caída del 1,0% en los ingresos totales, a pesar de que los ingresos por deportes de motor en tiendas comparables aumentaron un 3,0%.
• Varias categorías se mantienen bajo presión. Las ventas de unidades minoristas de ocasión cayeron un 6,8%, las unidades al por mayor disminuyeron un 26,4% y los ingresos por piezas, servicios y accesorios bajaron un 4,4%.
• El crecimiento del inventario está consumiendo flujo de caja operativo. El inventario aumentó en 50,9 millones de dólares desde el cierre del ejercicio, mientras que los pagarés de crédito floor plan aumentaron en 55,5 millones de dólares. Esto incrementa la importancia de la rotación de inventarios y el acceso continuo a la financiación floor plan.
• La deuda y los costes por intereses siguen siendo significativos. La deuda a largo plazo, incluidos los vencimientos a corto plazo, sumó 213,1 millones de dólares, y los gastos por intereses ajenos al floor plan fueron de 9,0 millones de dólares en el trimestre. Por lo tanto, la capacidad de refinanciación y el apalancamiento siguen siendo relevantes para la generación futura de efectivo.
• El flujo de caja libre ajustado depende de un ajuste de financiación. El resultado positivo no GAAP incluye 50,6 millones de dólares en ingresos netos por financiación floor plan, mientras que el flujo de caja operativo GAAP se mantuvo en terreno negativo.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de RideNow combinaron un modesto descenso en los ingresos publicados con mejores ventas en tiendas comparables, un mayor beneficio bruto, menores gastos SG&A y un aumento del EBITDA ajustado. Los vehículos nuevos minoristas lideraron la mejora operativa, mientras que los vehículos de ocasión, los volúmenes al por mayor y los servicios y piezas se mantuvieron más débiles. La principal cuestión a seguir es si el crecimiento en tiendas comparables y el control de costes pueden traducirse en generación de flujo de caja operativo GAAP mientras la empresa gestiona un mayor inventario, el endeudamiento floor plan y la deuda a largo plazo.