Resultados de American Integrity del T2 de 2026: Las primas netas aumentan a medida que mejora el ratio combinado

American Integrity Insurance Group (NYSE: AII) informó de un ingreso total de 115,2 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, lo que representa un aumento del 54,6% frente a los 74,5 millones de dólares del mismo periodo anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 1,74 dólares desde los 1,62 dólares. Las primas netas devengadas subieron un 58,2% y el ratio combinado mejoró en 9,5 puntos porcentuales hasta el 63,4%, ya que el crecimiento de las primas superó al de los gastos de suscripción. La producción récord de pólizas voluntarias impulsó el trimestre, aunque unos impuestos más elevados y un mayor número de acciones diluidas limitaron el crecimiento del beneficio por acción.

Datos de beneficios principales

El beneficio antes de impuestos casi se duplicó hasta alcanzar un récord trimestral de 46,4 millones de dólares. Sin embargo, el beneficio neto creció a un ritmo más lento debido a que el segundo trimestre de 2026 incluyó 12,3 millones de dólares en gastos por impuesto sobre el beneficio, en comparación con un beneficio fiscal de 3,4 millones de dólares en el mismo trimestre del año anterior.

El beneficio neto ajustado aumentó un 11,4%, pero el BPA diluido ajustado cayó cerca de un 3,3%. El promedio ponderado de acciones diluidas aumentó de 17,0 millones a 19,6 millones, lo que compensó la mejora en los beneficios ajustados.

El beneficio neto ajustado y el BPA ajustado son medidas no GAAP que excluyen las ganancias o pérdidas de inversión realizadas y determinados conceptos no recurrentes o que no implican efectivo.

El crecimiento de las pólizas se concentró en el mercado voluntario

Las primas brutas emitidas aumentaron un 13,8% hasta los 326,6 millones de dólares, debido principalmente a una mayor suscripción en el mercado voluntario. American Integrity vendió la cifra récord de 43.000 nuevas pólizas en el mercado voluntario, un 54% más que en el segundo trimestre de 2025 y un 44% más que en el primer trimestre de 2026. El total de pólizas nuevas y renovadas emitidas en el mercado voluntario alcanzó las 126.308, lo que supone un incremento del 27,9%.

La empresa registró un crecimiento especialmente rápido en dos áreas estratégicas. Las nuevas pólizas voluntarias en la región de Tri-County (Florida) pasaron de 185 a 7.636, mientras que las pólizas en la categoría de viviendas de antigüedad media aumentaron de 437 a 9.062. La dirección también señaló que la prima por póliza se mantuvo estable en toda la cartera.

Las pólizas vigentes alcanzaron las 461.714 al 30 de junio de 2026, lo que representa un aumento interanual del 15,7% y un 5,6% secuencialmente. Las primas vigentes aumentaron un 11,7% hasta los 1.030 millones de dólares. American Integrity asumió solo 81 pólizas de Citizens durante el trimestre debido a que menos pólizas disponibles cumplían con sus criterios de suscripción y rentabilidad objetivo, convirtiendo a la producción voluntaria en la principal fuente del crecimiento actual.

Rentabilidad y valor contable

Las pérdidas y gastos de ajuste de pérdidas aumentaron un 56,5% hasta los 33,2 millones de dólares, en línea general con el incremento de las primas netas devengadas. Como resultado, la siniestralidad informada se mantuvo sin cambios en el 30,6%. El ratio subyacente neto de siniestralidad y LAE (no GAAP) mejoró del 33,1% al 30,6%, aunque el ratio subyacente bruto aumentó del 15,5% al 18,1%.

La mayor mejora en la suscripción provino de los gastos. El ratio de gastos disminuyó del 42,3% al 32,8%. Los gastos de adquisición de pólizas aumentaron de 6,3 millones a 17,4 millones de dólares en medio de una producción récord de nuevas pólizas y cambios en el reaseguro, pero los gastos generales y administrativos cayeron un 20,7% hasta los 18,2 millones de dólares, ya que el periodo del año anterior incluía costes extraordinarios relacionados con la IPO.

El resultado neto de inversiones aumentó un 30,8% hasta los 6,3 millones de dólares, impulsado por una mayor base de activos invertidos asociada al aumento de las primas vigentes y los fondos obtenidos en la IPO. El valor contable por acción alcanzó los 18,86 dólares, lo que supone un aumento del 22,3% interanual y del 10,1% respecto al 31 de marzo de 2026. La rentabilidad sobre el patrimonio neto (ROE) disminuyó del 45,1% al 38,7% debido a una mayor base media de fondos propios.

La menor cesión amplió las primas netas pero aumentó la exposición retenida

Las primas brutas devengadas crecieron un 8,3% hasta los 242,3 millones de dólares, un ritmo mucho más lento que el incremento del 58,2% en las primas netas devengadas. La diferencia se debió a las primas devengadas cedidas, que disminuyeron en 20,0 millones de dólares hasta los 137,6 millones, después de que American Integrity redujera su acuerdo de reaseguro cuota parte no catastrófico del 40% al 25% el 1 de enero de 2026.

Este cambio permitió a la compañía retener más primas devengadas, impulsando los ingresos y la mejora del ratio de gastos, pero también aumentó la cantidad de exposición de suscripción no catastrófica retenida en sus propios libros. La empresa citó la reducción de la cuota parte, la producción récord de nuevos negocios y otros factores al explicar los cambios en los gastos de adquisición y administrativos.

Por otra parte, American Integrity renovó su programa de exceso de pérdida por catástrofe el 1 de junio. El programa ofrece 3.000 millones de dólares en cobertura de catástrofes con terceros a un coste total estimado de entre 430 millones y 440 millones de dólares. Las tarifas ajustadas al riesgo disminuyeron cerca del límite superior de un rango del 15% al 20%, mientras que la empresa mantuvo la protección en su nivel de pérdida máxima probable de 1 en 130 años y redujo la retención agregada de 95 millones a 75 millones de dólares.

Visión de la dirección

El consejero delegado, Robert Ritchie, atribuyó los resultados del trimestre al rápido crecimiento en la región de Tri-County, las viviendas de antigüedad media y los estados de expansión. La dirección también señaló la bajada de las tarifas de reaseguro de catástrofes ajustadas al riesgo y los continuos beneficios de las reformas legislativas de Florida como factores que respaldan el crecimiento rentable, aunque no proporcionó previsiones cuantitativas de ingresos o beneficios.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Mayor exposición de suscripción retenida: El menor porcentaje de cuota parte no catastrófica aumentó las primas netas devengadas, pero también hace que American Integrity retenga más pérdidas del negocio cubierto.
• Exposición a catástrofes: El programa renovado proporciona 3.000 millones de dólares de cobertura y reduce la retención agregada, pero la empresa aún retiene 75 millones de dólares y sigue expuesta a pérdidas por catástrofes.
• Tendencias de pérdidas subyacentes brutas: El ratio de siniestralidad subyacente bruta y LAE aumentó del 15,5% al 18,1%, aun cuando el ratio subyacente neto mejoró. Los próximos trimestres mostrarán si esta divergencia persiste.
• Costes de adquisición vinculados al crecimiento: Los gastos de adquisición de pólizas aumentaron un 177,2% a medida que se aceleró la producción de nuevos negocios. La continua mejora del ratio de gastos depende en parte de que el crecimiento de las primas siga el ritmo de estos costes.
• Conversión del beneficio por acción: El beneficio neto ajustado aumentó, pero el BPA ajustado disminuyó debido al mayor número de acciones diluidas. Los impuestos también absorbieron una mayor parte del incremento de las ganancias antes de impuestos que en el mismo trimestre del año anterior.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de American Integrity reflejaron un rápido crecimiento de las pólizas voluntarias, una mayor retención de primas y un ratio de gastos sustancialmente menor. Esos factores impulsaron un aumento del 58,2% en las primas netas devengadas y casi duplicaron el beneficio antes de impuestos, mientras que el renovado programa de catástrofes redujo las tarifas ajustadas al riesgo y la retención agregada. Los inversores deben vigilar la exposición de suscripción retenida, las tendencias de pérdidas subyacentes brutas y si el crecimiento de las ganancias se traduce de manera más completa en los resultados por acción.