Resultados de B&G Foods del T2 de 2026: los cambios en la cartera impulsan el margen EBITDA ajustado

B&G Foods (NYSE: BGS) registró en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026, finalizado el 4 de julio de 2026, unas ventas netas de 383,3 millones de dólares, un 9,7% menos que los 424,4 millones de dólares del ejercicio anterior, mientras que su pérdida diluida por acción se redujo a 0,05 dólares desde los 0,12 dólares. El EBITDA ajustado aumentó un 4,2% hasta los 60,4 millones de dólares, y el margen EBITDA ajustado se amplió del 13,7% al 15,8%. Los cambios en la cartera, los menores gastos generales, de venta y administrativos (SG&A) y los reembolsos de aranceles respaldaron la rentabilidad, mientras que el menor volumen del negocio base y el mayor gasto por intereses siguieron siendo puntos de presión.

Resultados financieros principales

El descenso de las ventas reflejó en gran medida las recientes desinversiones. Las ventas netas del negocio base cayeron un 2,9% más moderado, hasta los 346,3 millones de dólares, ya que la disminución del volumen del 4,3% superó el beneficio del 1,4% derivado de los precios y el mix de productos, así como el beneficio del 0,1% por tipo de cambio.

Los beneficios en términos absolutos mostraron un comportamiento mixto, pero los márgenes mejoraron. El beneficio bruto disminuyó junto con los ingresos, mientras que el margen bruto GAAP aumentó 0,3 puntos porcentuales y el margen EBITDA ajustado subió 2,1 puntos. La pérdida neta también se redujo a pesar del mayor gasto por intereses.

El beneficio bruto ajustado, el BPA ajustado y el EBITDA ajustado son medidas no GAAP, mientras que el beneficio bruto, la pérdida neta y el BPA diluido son resultados GAAP.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El rendimiento por segmentos mostró una marcada división. Spices & Flavor Solutions generó el mayor incremento del EBITDA, mientras que Specialty se deterioró y Frozen & Vegetables redujo considerablemente su tamaño tras la desinversión del negocio de congelados de Green Giant en EE. UU.

Specialty fue la principal debilidad operativa. La caída de sus ventas reflejó menores volúmenes de cartera y la desinversión de Don Pepino, mientras que el EBITDA ajustado se vio presionado adicionalmente por los mayores costes del aceite utilizado como materia prima para Crisco.

Las ventas de Meals se vieron beneficiadas por la adquisición de College Inn y Kitchen Basics, que aportó 13,2 millones de dólares en el trimestre, así como por los precios y el mix de productos. Excluyendo las marcas adquiridas, los volúmenes agregados del segmento disminuyeron, y el aumento de las ventas del 6,2% se tradujo en solo un incremento del EBITDA del 0,3%.

Las ventas de Frozen & Vegetables cayeron tras las desinversiones del negocio de congelados de Green Giant en EE. UU. y de Le Sueur en EE. UU. El nuevo acuerdo de cofabricación de Green Giant aportó 23,9 millones de dólares, lo que ayudó al segmento a reducir su pérdida de EBITDA ajustado. Las ventas de Green Giant Canada aumentaron un 2,4%.

Las ventas de Spices & Flavor Solutions se mantuvieron prácticamente sin cambios, ya que el aumento de los precios y el crecimiento continuo en los canales de hostelería y marca blanca compensaron las caídas en el canal minorista. El EBITDA ajustado subió un 29,0%, impulsado por los precios, las devoluciones de aranceles y los menores costes de las especias.

La reestructuración de la cartera redujo las ventas, pero amplió los márgenes ajustados

El descenso en las ventas reportadas del trimestre se debe en gran medida a los cambios en la cartera. Los negocios que ya no pertenecen a B&G Foods aportaron 68,0 millones de dólares en el 2T 2025 (58,3 millones de dólares de los congelados de Green Giant en EE. UU. y 9,7 millones de dólares de Don Pepino y Le Sueur en EE. UU.). Esto se sustituyó en parte por 23,9 millones de dólares procedentes de la cofabricación de Green Giant y 13,2 millones de dólares de College Inn y Kitchen Basics, lo que dejó una reducción neta de ventas vinculada a la cartera de aproximadamente 30,9 millones de dólares. El descenso restante procedió de la contracción de 10,2 millones de dólares en las ventas del negocio base.

Estas mismas transacciones tuvieron un efecto más favorable en los márgenes. B&G Foods incorporó las marcas College Inn y Kitchen Basics, de mayor margen, desinvirtió el negocio de congelados de Green Giant en EE. UU., de menor margen, e inició el acuerdo de cofabricación. Los reembolsos de aranceles también respaldaron el beneficio bruto y el EBITDA ajustado durante el trimestre.

Los gastos SG&A disminuyeron en 6,6 millones de dólares, lo que incluyó reducciones en almacenamiento, gastos generales y administrativos, marketing para el consumidor y ventas. Estos ahorros compensaron con creces un aumento de 2,3 millones de dólares en gastos de adquisición, desinversión y otros costes no recurrentes.

Los costes por intereses continuaron siendo un elemento en contra significativo. El gasto neto por intereses aumentó un 7,5% hasta los 38,5 millones de dólares debido al mayor promedio de deuda a largo plazo y a los nuevos bonos sénior de la empresa al 11,00% con vencimiento en 2031. B&G Foods emitió 475 millones de dólares de dichos bonos para refinanciar sus pagarés al 5,25% con vencimiento en 2027, y pagó intereses por ambos paquetes de bonos durante 24 días durante el proceso de refinanciación.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

B&G Foods reafirmó los tres rangos de sus previsiones para todo el ejercicio fiscal 2026. La dirección señaló que los resultados del segundo trimestre mantuvieron a la empresa encaminada hacia sus objetivos, aunque las previsiones se presentan sobre una base no GAAP para el EBITDA ajustado y el BPA ajustado.

Las previsiones incorporan una semana contable menos que en el ejercicio fiscal 2025, así como las desinversiones, adquisición y acuerdo de cofabricación completados. Excluyen la desinversión pendiente de Green Giant Canada, que la empresa preveía cerrar durante el tercer trimestre de 2026, sujeta a revisión regulatoria y a las condiciones de cierre habituales.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de operaciones de insiders de seis meses facilitado registra 1.366.714 acciones en compras a lo largo de 28 transacciones y 50.821 acciones en ventas a lo largo de tres transacciones, lo que da como resultado unas adquisiciones netas de 1.315.893 acciones. Las participaciones totales de insiders ascendían a 3,82 millones de acciones, con una tasa de compra neta comunicada del 52,60%.

Las últimas 10 entradas registradas correspondieron a adjudicaciones de acciones sin coste en lugar de compras en el mercado abierto. Los datos facilitados no especificaban el número de acciones de cada adjudicación.

Dado que estos registros corresponden a concesiones de retribución, no deben interpretarse de la misma manera que las compras de insiders realizadas con fondos personales.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el volumen del negocio base: El volumen redujo las ventas trimestrales del negocio base en un 4,3%, mientras que los beneficios de precios, mix y divisas solo recuperaron parte de la caída.
• Sostenibilidad del beneficio del margen: Los reembolsos de aranceles contribuyeron al beneficio bruto y al EBITDA ajustado del 2T, por lo que no toda la ampliación del margen refleja necesariamente mejoras operativas recurrentes.
• Elevados costes de financiación: El gasto neto por intereses aumentó a 38,5 millones de dólares y los nuevos bonos sénior devengan un cupón del 11,00%.
• Rendimiento desequilibrado de los segmentos: El EBITDA ajustado de Specialty cayó un 27,3% debido a los mayores costes del aceite de Crisco, menores volúmenes y la desinversión de Don Pepino. Meals también generó solo un pequeño aumento del EBITDA a pesar del crecimiento de las ventas impulsado por las adquisiciones.
• Nuevos cambios en la cartera: La desinversión pendiente de Green Giant Canada se excluye de las previsiones actuales y, de completarse, alterará aún más las ventas registradas, el mix de ganancias y la comparabilidad interanual.

Resumen

Los resultados de B&G Foods correspondientes al segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 reflejaron una cartera más reducida pero más rentable: las ventas registradas cayeron tras las desinversiones, mientras que el EBITDA ajustado y los márgenes mejoraron gracias a los cambios en el mix de negocio, la reducción de los gastos SG&A, el nuevo acuerdo de cofabricación y los reembolsos de aranceles. Los principales aspectos que deben seguirse son el débil volumen del negocio base, la presión en Specialty, el elevado gasto por intereses y si la mejora del margen puede continuar sin beneficios temporales a medida que la empresa completa la reestructuración de su cartera.