Resultados de Cardinal Health del T4 del ejercicio fiscal 2026: los ingresos aumentaron un 6% al expandirse los márgenes

Cardinal Health (NYSE: CAH) presentó sus ingresos del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, que alcanzaron los 63.700 millones de dólares, un 6% más en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido según GAAP aumentó un 70%, al pasar de 1,00 a 1,70 dólares. El segmento Pharmaceutical and Specialty Solutions impulsó la mayor parte del crecimiento de los ingresos, mientras que una devolución arancelaria extraordinaria elevó el beneficio en Global Medical Products and Distribution. Excluyendo dicha devolución, el BPA diluido no GAAP continuó creciendo un 25%, hasta los 2,60 dólares.

Datos principales de resultados

Durante el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, el beneficio bruto creció a un ritmo superior al de los gastos operativos: el beneficio bruto aumentó un 16%, mientras que los gastos de distribución, ventas, generales y administrativos subieron un 10%. Ese apalancamiento operativo, junto con menores compensaciones vinculadas a adquisiciones y menores cargos por enajenación de activos, contribuyó a un incremento del 70% en el beneficio operativo GAAP.

El beneficio operativo no GAAP aumentó un 30%. El BPA no GAAP creció aún más rápido, un 40%, impulsado por una menor tasa efectiva de impuestos y un menor número de acciones diluidas, aunque el incremento de los intereses y otros gastos atenuó parcialmente dicho avance.

Las principales métricas trimestrales fueron:

Los resultados GAAP incluyeron un deterioro del valor antes de impuestos de 122 millones de dólares en la participación de Cardinal Health en Outcomes. Esta partida se excluyó de las ganancias no GAAP.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Pharmaceutical and Specialty Solutions representó prácticamente todo el incremento de los ingresos consolidados. GMPD registró una acusada mejora del beneficio a pesar de haber reducido sus ingresos, aunque dicho resultado requiere un ajuste por la devolución arancelaria. Las demás actividades (segmento Otros) mostraron un crecimiento de los ingresos y del beneficio sin necesidad de ese impacto extraordinario.

Pharmaceutical and Specialty Solutions se benefició del aumento en las ventas de medicamentos de marca y especializados a clientes existentes. El beneficio del segmento también recibió aportaciones de los productos de marca y especializados, así como del buen desempeño del programa de genéricos.

Los ingresos de GMPD cayeron debido a los menores volúmenes de distribución y a la devolución prevista de reembolsos arancelarios a los clientes, compensados en parte por el crecimiento de la marca Cardinal Health. Los ingresos de la categoría Otros aumentaron en Nuclear and Precision Health Solutions, at-Home Solutions y OptiFreight Logistics, mientras que el incremento del beneficio estuvo encabezado por OptiFreight y at-Home Solutions.

La devolución arancelaria amplificó el beneficio de GMPD, pero los resultados subyacentes continuaron creciendo

Cardinal Health reconoció en GMPD un beneficio operativo extraordinario de 100 millones de dólares derivado de las devoluciones de aranceles bajo la ley IEEPA. Dicho impacto supuso dos tercios de los 150 millones de dólares de beneficio trimestral declarados por el segmento. Si se excluye esta partida, el beneficio de GMPD se situó en 50 millones de dólares, lo que supone un descenso del 29% frente a los 70 millones del año anterior, en lugar de mostrar el sustancial incremento que insinúa la cifra publicada.

A nivel consolidado, el reembolso aportó 74 millones de dólares después de impuestos y 0,31 dólares por acción diluida. Sin tenerlo en cuenta, el beneficio neto no GAAP aumentó un 21%, hasta los 608 millones de dólares, y el BPA no GAAP subió un 25%, hasta los 2,60 dólares. Esto demuestra que la mejora general de las ganancias de la compañía no dependió únicamente de la devolución, aunque esta partida extraordinaria elevó de forma significativa las tasas de crecimiento declaradas.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

La brecha entre el beneficio GAAP y no GAAP siguió siendo sustancial. Además del deterioro de Outcomes, los ajustes trimestrales incluyeron 121 millones de dólares en amortizaciones y otros costes vinculados a adquisiciones, 44 millones de dólares en remuneraciones asociadas a operaciones corporativas y 40 millones de dólares en costes de reestructuración e indemnizaciones por despido.

El BPA también se benefició de factores situados por debajo del beneficio operativo. La tasa efectiva de impuestos según GAAP descendió del 36,9% al 27,9%, mientras que la tasa no GAAP cayó del 26,3% al 22,5%. La media ponderada de acciones diluidas bajó de 240 millones a 235 millones. No obstante, el gasto neto por intereses aumentó un 7%, alcanzando los 79 millones de dólares.

En el conjunto del ejercicio fiscal, el flujo de caja operativo aumentó desde los 2.397 millones hasta los 5.174 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre ajustado subió de 2.488 millones a 4.971 millones de dólares. Las variaciones en el fondo de maniobra impulsaron esta mejora: el inventario consumió 488 millones de dólares en efectivo frente a los 1.816 millones del ejercicio fiscal 2025; las cuentas por cobrar consumieron 408 millones frente a 833 millones, y las cuentas por pagar aportaron 3.463 millones frente a 2.732 millones.

El efectivo y equivalentes cerraron el año en 4.856 millones de dólares, frente a los 3.874 millones anteriores. Cardinal Health destinó 1.358 millones de dólares a la compra de acciones propias durante el ejercicio fiscal 2026, cifra cifrada en unos 1.400 millones de dólares en su comunicado de resultados. El consejo de administración también elevó la autorización de recompra en 5.000 millones de dólares, con lo que la autorización total alcanzó los 6.400 millones de dólares a fecha de agosto de 2026; dicha autorización no garantiza por sí misma que se recomprarán todas las acciones.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2027

Cardinal Health presentó sus previsiones de BPA diluido no GAAP para el ejercicio fiscal 2027, fijándolas entre 12,40 y 12,60 dólares. La tasa de crecimiento indicada, del 13% al 15%, utiliza como base el BPA ajustado del ejercicio 2026 de 10,95 dólares, el cual excluye el beneficio de 0,31 dólares procedente de la devolución arancelaria. En comparación con el BPA no GAAP publicado para el ejercicio 2026, de 11,26 dólares, el rango representa un crecimiento aproximado de entre el 10% y el 12%.

Las perspectivas incluyen los efectos estimados de la adquisición ya completada de Strive Medical y de la compra anunciada del negocio Diabetes Health de AdaptHealth.

El rango del flujo de caja libre ajustado se situaría aproximadamente entre un 20% y un 30% por debajo del ejercicio fiscal 2026, a pesar de las perspectivas de crecimiento del BPA. Cardinal Health no justificó este descenso previsto en el comunicado proporcionado.

Perspectiva de la dirección

El consejero delegado, Jason Hollar, destacó que los cinco segmentos operativos registraron un crecimiento del beneficio de dos dígitos en el ejercicio fiscal 2026, incluso antes de contabilizar la recuperación arancelaria de GMPD. La dirección describió los resultados como una prueba de la sólida ejecución operativa y afronta el ejercicio fiscal 2027 anticipando un crecimiento continuado, impulsado asimismo por la contribución de adquisiciones complementarias recientes.

Transacciones recientes de iniciados

Los datos proporcionados sobre operaciones de personas con información privilegiada registran la compra de 418.341 acciones mediante nueve transacciones y la venta de 5.074 acciones en dos transacciones durante el último periodo de seis meses, lo que da como resultado unas compras netas de 413.267 acciones. Las anotaciones más recientes, con fecha del 4 de agosto de 2026, corresponden a adjudicaciones de acciones a ocho directivos a un precio de concesión declarado de 0 dólares, aunque en el extracto facilitado no se detalló el número de acciones.

El conjunto de las operaciones y las transacciones recientes con valores declarados superiores a cero fueron:

Los datos agregados facilitados no distinguen con claridad entre compras en el mercado abierto y retribuciones basadas en acciones, por lo que no permiten determinar por sí solos la percepción de los iniciados sobre la valoración o las perspectivas de la compañía.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• El beneficio declarado por GMPD incluyó un impacto extraordinario. Excluyendo la devolución arancelaria de 100 millones de dólares, el beneficio trimestral del segmento cayó un 29%. El progreso futuro deberá provenir de mejoras operativas en lugar de una repetición de este reembolso.
• Se espera que el flujo de caja se normalice. La previsión de flujo de caja libre ajustado para el ejercicio fiscal 2027, de entre 3.500 y 4.000 millones de dólares, se sitúa por debajo del resultado del ejercicio 2026, mientras que se prevé que las inversiones de capital aumenten a aproximadamente 700 millones de dólares.
• El crecimiento de los ingresos sigue concentrado en la distribución farmacéutica. Las ventas de medicamentos de marca y especializados a clientes existentes impulsaron la mayor parte del incremento del trimestre, dejando los resultados expuestos a los volúmenes de clientes, renovaciones de contratos, precios farmacéuticos y cambios regulatorios.
• Las adquisiciones conllevan riesgos de integración y deterioros de valor. El ejercicio fiscal 2026 incluyó costes sustanciales vinculados a compras, un deterioro del valor de 122 millones de dólares en la inversión en Outcomes y un deterioro del fondo de comercio de 184 millones de dólares relativo a la unidad de información de Navista e ION. La previsión para el ejercicio 2027 incorpora además adquisiciones complementarias adicionales.
• El gasto por intereses ha aumentado. El gasto neto por intereses en el conjunto del año subió un 62%, hasta los 348 millones de dólares, y el aumento de los intereses y otros gastos atenuó parcialmente el crecimiento trimestral del BPA no GAAP.

Conclusión

El cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Cardinal Health combinó un crecimiento moderado de los ingresos con un aumento más rápido del beneficio subyacente, impulsado por Pharmaceutical and Specialty Solutions, una menor carga fiscal y un menor número de acciones. La devolución arancelaria elevó sustancialmente los resultados de GMPD y consolidados, pero las ganancias avanzaron de todos modos tras excluir dicho beneficio. De cara al ejercicio fiscal 2027, los aspectos fundamentales a vigilar son si GMPD puede mejorar con respecto a su base ajustada por la devolución, si las contribuciones de las adquisiciones cumplen con las hipótesis de la previsión y por qué se prevé un descenso del flujo de caja libre ajustado mientras el BPA continúa creciendo.