Resultados del 2T de 2026 de B&W: Grandes proyectos impulsan un crecimiento del 130% en los ingresos

Babcock & Wilcox Enterprises (NYSE: BW), o B&W, registró unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 319,7 millones de dólares, un aumento del 130% frente a los 138,9 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido mejoró a 0,07 dólares en comparación con una pérdida de 0,63 dólares. El beneficio neto alcanzó los 14,3 millones de dólares y el EBITDA ajustado se incrementó un 57% hasta los 21,8 millones de dólares, siendo el mayor volumen de grandes proyectos —incluidos 100,7 millones de dólares de Base Electron— el principal motor de los ingresos.

Datos de resultados clave

Base Electron aportó aproximadamente el 31% de los ingresos trimestrales, lo que convierte al proyecto en una parte significativa del incremento interanual. Los pedidos recibidos y la cartera de pedidos también aumentaron, lo que indica una mayor carga de trabajo contratada, aunque la cartera de pedidos puede variar a medida que los clientes modifican o cancelan proyectos.

El paso de una pérdida neta de 58,5 millones de dólares a un beneficio de 14,3 millones de dólares no se debió en su totalidad a factores operativos. El trimestre del año anterior incluía una pérdida de 51,1 millones de dólares por operaciones interrumpidas, mientras que el segundo trimestre de 2026 se benefició de unos gastos por intereses de 6,0 millones de dólares inferiores, una ganancia de 5,9 millones de dólares por variaciones en el valor razonable de los warrants de clientes y una mejora de 5,1 millones de dólares en el gasto por impuestos.

El EBITDA ajustado y el beneficio neto ajustado son medidas no GAAP. B&W también registró un beneficio neto ajustado de 9,1 millones de dólares tras excluir los warrants sin efecto de caja y otros elementos relacionados con acciones.

Actividad de proyectos e indicadores de demanda

La actividad de grandes proyectos fue el principal motor de los ingresos. La dirección señaló que el primer proyecto de centro de datos de Base Electron superó las expectativas y se ajustó al presupuesto, con la obtención de permisos en curso y avances en la fabricación de calderas, turbinas de vapor y otros componentes con largos plazos de entrega.

B&W también realizó pedidos a Siemens Energy por un gigavatio adicional de turbinas de vapor, con entrega prevista para los próximos 12 a 15 meses, anticipándose a otra oportunidad de centros de datos. La dirección citó la demanda de centros de datos de IA, empresas de servicios públicos, clientes industriales y economías en expansión como soporte para las oportunidades en equipos de generación de energía, tecnologías ambientales y el negocio de Repuestos y Servicios Globales, de mayor margen.

La empresa cerró el trimestre con una cartera de pedidos de 2.600 millones de dólares y más de 14.000 millones de dólares en su cartera de proyectos potenciales (pipeline) global. Dicha cartera de proyectos potenciales representa oportunidades no contratadas sobre las que podría tomarse una decisión en un plazo de 36 meses, por lo que no debe considerarse como ingresos comprometidos. B&W también advirtió de que la cartera de pedidos puede cancelarse, modificarse o ejecutarse a lo largo de varios años.

El crecimiento de los ingresos superó al de la rentabilidad

El aumento del beneficio absoluto fue menor que el incremento de los ingresos. Los costes de explotación aumentaron aproximadamente un 180% hasta los 273,1 millones de dólares, a un ritmo sustancialmente mayor que el aumento del 130% de los ingresos, mientras que los gastos de venta, generales y administrativos se mantuvieron prácticamente sin cambios en 33,7 millones de dólares.

Como resultado, el beneficio operativo aumentó aproximadamente un 69%, pero el margen operativo se redujo desde cerca del 5,0% hasta el 3,7%. El margen EBITDA ajustado también disminuyó de aproximadamente el 10,0% al 6,8%. Por tanto, el trimestre mostró una escala sustancial impulsada por los proyectos, pero esa escala no se tradujo proporcionalmente en beneficio operativo.

Los resultados bajo principios GAAP también siguen siendo sensibles a la contabilidad de los warrants de los clientes. El segundo trimestre incluyó una ganancia por valor razonable de 5,9 millones de dólares, pero en el periodo de seis meses se registró un gasto por valor razonable de 64,4 millones de dólares. Por consiguiente, a pesar del beneficio del segundo trimestre, B&W reportó una pérdida neta de 62,7 millones de dólares en el periodo de seis meses.

Flujo de caja y balance

Las cifras de flujo de caja del comunicado abarcan los seis meses finalizados el 30 de junio en lugar de únicamente el segundo trimestre. Las actividades de explotación generaron 0,4 millones de dólares durante el primer semestre de 2026, en comparación con una salida de 33,8 millones de dólares el año anterior. El resultado cercano al punto de equilibrio incluyó un aumento de 100,3 millones de dólares en las cuentas por pagar que compensó en gran medida el uso de efectivo para cuentas por cobrar, contratos en curso y una menor facturación anticipada.

El efectivo, los equivalentes de efectivo y el efectivo restringido sumaron un total de 382,8 millones de dólares al 30 de junio, en comparación con los 201,4 millones de dólares a principios de año. Sin embargo, el incremento se debió principalmente a actividades de financiación: B&W obtuvo un neto de 259,8 millones de dólares mediante la emisión de acciones ordinarias, y el flujo de caja neto de financiación fue de 191,4 millones de dólares. El número medio ponderado de acciones ordinarias básicas aumentó a 142,3 millones desde los 98,7 millones.

B&W contaba con 239,8 millones de dólares de deuda garantizada y bonos al cierre del trimestre. La empresa declaró que en agosto de 2026 recompraría los 61,8 millones de dólares restantes de los bonos con vencimiento en diciembre de 2026. Su consejo de administración también autorizó un programa de recompra de acciones de hasta 50 millones de dólares, aunque la autorización no obliga a la empresa a adquirir la totalidad de dicho importe.

Objetivo de EBITDA ajustado para 2026

B&W elevó el límite superior de su objetivo de EBITDA ajustado para todo el ejercicio de 2026, citando el impulso del negocio y oportunidades adicionales. El comunicado no proporcionó el rango anterior completo, lo que impidió realizar una comparación exacta.

La empresa declaró explícitamente que este objetivo no constituye una previsión financiera formal y no proporcionó una conciliación con la medida GAAP correspondiente.

Operaciones recientes de insiders

El resumen de operaciones de insiders de seis meses facilitado registra la compra de 1.135.973 acciones a través de 14 transacciones y la venta de 1.155.382 acciones en una sola transacción. Esto dio como resultado una venta neta de 19.409 acciones, equivalente al 0,40% de las participaciones de insiders declaradas; la propiedad total de insiders se estimó en aproximadamente 4,68 millones de acciones.

A continuación se muestran las operaciones recientes con una acción y un importe claramente declarados. Las conversiones de valores derivados son distintas de las compras en el mercado abierto, y las transacciones no determinan por sí mismas la opinión de los insiders sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ejecución y concentración de proyectos: Base Electron representó aproximadamente el 31% de los ingresos trimestrales. Los retrasos, los problemas con los permisos, los cambios en los costos o las modificaciones de los clientes podrían afectar la distribución temporal de los ingresos y la rentabilidad.
• Presión sobre los márgenes: Los costos aumentaron más rápido que los ingresos en el segundo trimestre. La escasez de mano de obra calificada, los aranceles, la inflación, las interrupciones en la cadena de suministro y la productividad de la construcción podrían presionar aún más los márgenes de los proyectos.
• Conversión de la cartera de pedidos y de proyectos: Los 2.600 millones de dólares de la cartera de pedidos no son ingresos garantizados, mientras que los más de 14.000 millones de dólares de la cartera de proyectos siguen sin estar contratados y podrían no convertirse según el calendario previsto o con los márgenes históricos.
• Conversión de efectivo: El flujo de caja operativo del primer semestre fue solo ligeramente positivo y se benefició sustancialmente del aumento de las cuentas por pagar. Las cuentas por cobrar y las necesidades de capital de trabajo de los proyectos siguen siendo variables importantes.
• Volatilidad contable y de la estructura de capital: La nueva valoración de los warrants de clientes puede causar grandes variaciones en los beneficios GAAP, mientras que la reciente emisión de acciones, la amortización de deuda y las recompras autorizadas pueden modificar sustancialmente los resultados por acción y la liquidez.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de B&W estuvieron definidos por un marcado incremento en los ingresos de grandes proyectos, el retorno a la rentabilidad trimestral y un crecimiento sustancial de la cartera de pedidos. El principal contrapunto fue el debilitamiento de los márgenes operativos y de EBITDA ajustado, mientras que la sólida posición de caja provino principalmente de la financiación mediante acciones en lugar de la generación de flujo de caja operativo. Los resultados futuros dependerán de la ejecución del proyecto Base Electron, de la conversión de la cartera de pedidos y de proyectos en ingresos rentables, del control de los costos de los proyectos y del avance hacia el objetivo actualizado de EBITDA ajustado.