Resultados de Summit Midstream del T2 2026: el crecimiento de los ingresos deja el EBITDA ajustado prácticamente estable

Summit Midstream (NYSE: SMC) registró unos ingresos de 155,0 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 10,6% más que los 140,2 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido mejoró a 0,11 dólares frente a una pérdida de 0,66 dólares. El beneficio neto pasó a ser positivo y el flujo de caja operativo aumentó, pero el EBITDA ajustado se mantuvo prácticamente estable interanual, ya que las ganancias de Rockies y Permian se vieron compensadas por las caídas en Piceance y Mid-Con.

Resultados financieros clave

El crecimiento de los ingresos provino principalmente de las ventas de gas natural, LGN y condensados, que aumentaron a 84,1 millones de dólares desde los 66,3 millones de dólares. Sin embargo, el coste asociado del gas natural y los LGN aumentó a 49,1 millones de dólares desde los 35,9 millones de dólares, lo que limitó el beneficio para el EBITDA ajustado.

El beneficio neto mejoró en 8,8 millones de dólares con respecto al año anterior. La cuenta de resultados también se benefició de una menor depreciación y amortización, menores gastos generales y administrativos, y costes de transacción e integración sustancialmente menores, aunque los gastos por intereses aumentaron a 27,4 millones de dólares.

El EBITDA ajustado, el flujo de caja distribuible y el flujo de caja libre son medidas no GAAP. El cálculo del flujo de caja libre de Summit deduce el gasto en capital de crecimiento y las inversiones en empresas participadas por el método de la participación del flujo de caja distribuible.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Rockies y Permian generaron un EBITDA ajustado por segmento superior al de un año antes, mientras que Piceance y Mid-Con disminuyeron. El EBITDA ajustado total de los segmentos sobre los que se informa aumentó un 1,2% hasta los 69,7 millones de dólares, pero la deducción de Corporativo y Otros aumentó a 9,0 millones de dólares desde los 7,8 millones de dólares, lo que dejó el EBITDA ajustado de toda la empresa ligeramente por debajo.

En términos intertrimestrales, el EBITDA ajustado del segmento Rockies aumentó en 4,0 millones de dólares. La dirección atribuyó la mejora a un incremento del 6,3% en el volumen de líquidos transportados y a unos precios realizados más altos del petróleo crudo y del NGL, parcialmente compensados por un descenso del 3,0% en el volumen de gas natural transportado.

El EBITDA ajustado de Mid-Con aumentó en 2,0 millones de dólares con respecto al primer trimestre de 2026, ya que el volumen de gas natural transportado aumentó un 9,9% hasta los 523 MMcf/d. La empresa conectó 17 pozos de Barnett y tres pozos de Arkoma durante el trimestre. A pesar de esa recuperación intertrimestral, el EBITDA de Mid-Con se mantuvo por debajo del trimestre del año anterior.

El EBITDA de Piceance disminuyó tanto en términos intertrimestrales como interanuales. La dirección citó cierres temporales de pozos, disminuciones naturales de la producción y la falta de nuevas conexiones de pozos. La empresa señaló que toda la producción previamente cerrada había reanudado su flujo a finales de julio, aunque el problema subyacente de la declinación natural sigue siendo relevante.

El volumen de transporte bruto de Double E alcanzó los 859 MMcf/d, un 26,0% más que los 682 MMcf/d de un año antes y un 6,7% más que en el primer trimestre de 2026. El gasoducto aportó 9,4 millones de dólares de EBITDA ajustado neto para Summit durante el trimestre.

En los sistemas de propiedad absoluta de Summit, el volumen de gas natural transportado total fue de 899 MMcf/d, un 1,4% menos interanual, pero un 3,3% más intertrimestral. El volumen de líquidos transportados fue de 68 Mbbl/d, un 12,8% menos interanual, pero un 6,3% más en comparación con el primer trimestre.

Las mayores ventas de materias primas impulsaron los ingresos, pero los costes limitaron el EBITDA

La principal divergencia financiera del trimestre fue la combinación de un crecimiento de doble dígito en los ingresos y un EBITDA ajustado que se mantuvo casi sin cambios. Las ventas de gas natural, NGL y condensados aumentaron un 26,8%, pero el coste correspondiente de las materias primas aumentó un 36,7%. Las tarifas de servicios de recolección y conexas también disminuyeron un 2,3% hasta los 62,7 millones de dólares.

Por debajo del EBITDA ajustado, varias variaciones de gastos ayudaron a Summit a volver a la rentabilidad bajo los principios PCGA (GAAP). La depreciación y amortización disminuyó en 3,2 millones de dólares, los gastos generales y administrativos cayeron en 1,8 millones de dólares, y los costes combinados de transacción e integración de adquisiciones se redujeron en aproximadamente 4,6 millones de dólares. Estos beneficios superaron un aumento de 3,5 millones de dólares en los gastos por intereses y explican por qué el beneficio neto mejoró a pesar de que el EBITDA ajustado no lo hizo.

Flujo de caja, gasto de capital y liquidez

El flujo de caja operativo aumentó a 43,9 millones de dólares, mientras que el flujo de caja distribuible aumentó a 36,8 millones de dólares. El flujo de caja libre fue positivo, situándose en 9,4 millones de dólares tras 20,9 millones de dólares de gastos de capital de crecimiento y una inversión de 6,5 millones de dólares en una participada contabilizada por el método de la participación.

Summit cerró junio con 21,0 millones de dólares en efectivo no restringido y 418 millones de dólares de capacidad de endeudamiento disponible bajo su línea de crédito rotativo ABL de 500 millones de dólares. La empresa había dispuesto de 79 millones de dólares de dicha línea. Su ratio de apalancamiento total fue de aproximadamente 4,1 veces, mientras que la cobertura de intereses fue de 2,7 veces en comparación con un mínimo contractual de 2,0 veces.

La empresa destinó aproximadamente 1,0 millón de dólares a recomprar 34.624 acciones ordinarias durante el trimestre, dejando 34,0 millones de dólares bajo su autorización de 35 millones de dólares. El consejo de administración continuó suspendiendo los dividendos en efectivo de las acciones ordinarias, mientras mantenía el dividendo programado de las acciones preferentes de Serie A.

Previsiones para 2026

Summit estrechó su rango de EBITDA ajustado para todo el año y elevó sus previsiones de gasto de capital. El mayor presupuesto de capital refleja 30 pozos adicionales de Williston que se añadieron al programa o se aceleraron desde 2027, junto con un gasto incremental en Double E vinculado a nuevos acuerdos firmes de transporte.

La dirección espera que las conexiones adicionales de Williston se produzcan principalmente en el cuarto trimestre, con un impacto mínimo en los resultados de 2026, pero con beneficios potenciales de cara a 2027. Summit también amplió el periodo de open season de la Ampliación de Compresión de la Línea Principal de Double E hasta finales de agosto, mientras trabaja para asegurar acuerdos de transporte en firme adicionales y tomar una decisión final de inversión.

Transacciones recientes de insiders

El resumen de transacciones de insiders de seis meses proporcionado registra 1.425.092 acciones adquiridas a través de 12 transacciones y 12.600 acciones vendidas a través de dos transacciones, lo que resulta en compras netas de 1.412.492 acciones. La mayor transacción revelada entre las últimas entradas fue una compra en marzo por parte de Connect Midstream, un beneficiario efectivo de más del 10% de una clase de valores; las adjudicaciones de acciones y las donaciones no deben interpretarse como compras en el mercado abierto.

Los datos de las transacciones no permiten determinar la opinión de los insiders sobre el rendimiento futuro de Summit.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• El respaldo contractual de Piceance se aproxima a su vencimiento. Los pagos por déficit de compromisos de volumen mínimo aportaron 4,2 millones de dólares al EBITDA ajustado del segundo trimestre. Los compromisos en los que se basan la práctica totalidad de los pagos por déficit de Piceance vencen a finales del tercer trimestre de 2026.
• El crecimiento de los ingresos no se está traduciendo plenamente en un crecimiento del EBITDA. El aumento de las ventas relacionadas con materias primas conllevó mayores costes de gas natural y LGN, mientras que los gastos corporativos y de otro tipo también aumentaron en comparación con el año anterior.
• El apalancamiento y los costos por intereses siguen siendo significativos.El apalancamiento total fue de aproximadamente 4,1 veces, y el gasto trimestral por intereses aumentó a 27,4 millones de dólares desde los 23,9 millones de dólares.
• El mayor programa de capital podría limitar el flujo de caja libre a corto plazo.Summit elevó ambos extremos de su rango de gasto de capital en 15 millones de dólares, mientras que se espera que muchos de los pozos adicionales de Williston tengan un impacto mínimo en los resultados de 2026.
• Los volúmenes de Piceance siguen expuestos a declives naturales.La producción temporalmente paralizada se reanudó a finales de julio, pero el trimestre también incluyó declives naturales de producción y ninguna conexión de nuevos pozos en el segmento.

Resumen

Summit Midstream obtuvo mayores ingresos, ganancias GAAP positivas y un mejor flujo de caja operativo en el segundo trimestre de 2026, pero el EBITDA ajustado se mantuvo prácticamente plano en comparación interanual. Rockies y Double E proporcionaron el apoyo operativo más claro, mientras que Piceance, Mid-Con y los mayores costos corporativos limitaron el crecimiento consolidado. Los principales aspectos a vigilar son la ejecución del programa de capital ampliado, las conexiones adicionales de Williston, los acuerdos de expansión de Double E y el efecto del vencimiento de los compromisos de volumen mínimo de Piceance después del tercer trimestre.