Resultados de Ferguson del 2T 2026: el crecimiento no residencial respalda previsiones al alza

Ferguson Enterprises (NYSE: FERG) registró unas ventas netas en el segundo trimestre de 2026 de 8.751 millones de dólares para el trimestre finalizado el 30 de junio, un 4,6% más interanual, mientras que el BPA diluido aumentó un 6,9%, hasta 3,43 dólares desde 3,21 dólares. El crecimiento orgánico de los ingresos y las adquisiciones respaldaron las ventas, aunque el margen bruto disminuyó y la demanda residencial en EE. UU. siguió siendo moderada. El crecimiento de los ingresos no residenciales del 8% fue el principal motor del negocio.

Datos de beneficios principales

Los ingresos orgánicos aumentaron un 3,8%, las adquisiciones sumaron un 1,0% y una desinversión canadiense redujo el crecimiento en 0,2 puntos porcentuales. La inflación de precios se mantuvo en el rango bajo de un solo dígito.

El beneficio operativo reportado creció más rápido que el beneficio operativo ajustado, en parte porque el trimestre del año anterior incluyó 21 millones de dólares en gastos de reestructuración empresarial. El margen operativo ajustado descendió ligeramente a pesar de las mayores ventas y beneficios.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El negocio en EE. UU. generó un crecimiento de las ventas del 5,0%, que incluye un 4,0% de crecimiento orgánico y una contribución del 1,0% de las adquisiciones. El beneficio operativo ajustado en EE. UU. aumentó un 2,9%, más lento que los ingresos, lo que refleja la presión visible en el margen operativo ajustado de toda la empresa.

Canadá registró un crecimiento orgánico positivo, pero la venta de un negocio no estratégico compensó con creces ese incremento. El beneficio operativo ajustado de Canadá disminuyó en 1 millón de dólares.

Los mercados finales residenciales representan aproximadamente la mitad de los ingresos en EE. UU. La nueva construcción residencial se mantuvo débil, y la actividad de reparación, mantenimiento y mejora fue floja, pero los ingresos residenciales de Ferguson aun así aumentaron un 2%.

Los ingresos no residenciales crecieron un 8%. La dirección atribuyó este rendimiento a las ganancias de cuota de mercado, respaldadas por la escala de la empresa, su experiencia especializada y sus servicios de valor añadido. La actividad de grandes proyectos de capital se mantuvo saludable, con mayores volúmenes de pedidos pendientes y una participación activa en licitaciones.

Ferguson también completó cinco adquisiciones durante el trimestre en los sectores de climatización (HVAC), sistemas comerciales y mecánicos, redes de agua y productos de control de flujo industrial. Las ocho adquisiciones anunciadas en lo que va de año suman aproximadamente 1.400 millones de dólares de ingresos anualizados agregados, incluida la transacción pendiente de FloWorks.

La presión sobre el margen bruto fue contenida por el apalancamiento operativo

El margen bruto disminuyó 20 puntos básicos hasta el 31,0%, debido a que el resultado del año anterior se había visto elevado temporalmente por el calendario y la magnitud de las subidas de precios de los proveedores. Ferguson compensó esa presión a nivel operativo GAAP mediante la disciplina de costes y el apalancamiento operativo, lo que permitió que el margen operativo reportado aumentara 10 puntos básicos.

Las cifras ajustadas presentan un panorama más moderado: el margen operativo ajustado disminuyó 10 puntos básicos y el beneficio operativo ajustado creció un 2,9% frente a un crecimiento de las ventas del 4,6%. La brecha entre el crecimiento reportado y el ajustado también refleja la ausencia del gasto de reestructuración empresarial de 21 millones de dólares registrado en el segundo trimestre de 2025.

El BPA aumentó más rápido que el beneficio neto en parte porque las acciones medias ponderadas diluidas disminuyeron a 194,0 millones frente a los 197,5 millones anteriores. El menor número de acciones fue coherente con la actividad continua de recompra de la empresa.

Balance general y asignación de capital

Ferguson invirtió 573 millones de dólares en adquisiciones y recompró 202 millones de dólares en acciones durante el trimestre. La deuda neta aumentó a 4.468 millones de dólares desde los 3.582 millones de dólares del año anterior, mientras que la relación deuda neta frente a EBITDA ajustado aumentó de 1,2 a 1,3 veces. El ratio de apalancamiento se mantuvo dentro del rango objetivo establecido por la dirección, de una a dos veces.

La empresa también declaró un dividendo trimestral de 0,89 dólares por acción, payadero el 7 de octubre de 2026 a los accionistas registrados al cierre del 21 de agosto.

Previsiones para 2026

Ferguson elevó sus perspectivas de ventas para el año natural 2026 e incrementó el límite inferior de su rango de margen operativo ajustado. Las revisiones reflejan la evaluación de la dirección sobre el rendimiento en lo que va de año, aunque el entorno económico sigue siendo incierto. Las perspectivas actualizadas excluyen el impacto previsto de la adquisición de FloWorks, cuyo cierre está programado para el tercer trimestre.

Perspectiva de la dirección

El CEO, Kevin Murphy, afirmó que Ferguson siguió ganando cuota de mercado en las categorías no residenciales y volvió al crecimiento residencial a pesar de las difíciles condiciones del mercado. La dirección destacó la saludable actividad en grandes proyectos e identificó la infraestructura hídrica, los grandes proyectos de capital, las necesidades climáticas y de confort, y el parque de viviendas envejecido y con déficit de construcción como motores de crecimiento a largo plazo.

Al mismo tiempo, la dirección reconoció la continua incertidumbre económica. Por lo tanto, la ejecución a corto plazo depende de mantener las ganancias de cuota de mercado, al tiempo que se equilibra el control de costes, la inversión orgánica, las adquisiciones y el retorno para los accionistas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• La demanda residencial sigue siendo débil: La debilidad en la nueva construcción y en la actividad de reparación afecta a un mercado final que representa aproximadamente la mitad de los ingresos en Estados Unidos.
• Presión sobre el margen ajustado: Las ventas crecieron más rápido que el beneficio operativo ajustado, mientras que el margen operativo ajustado disminuyó 10 puntos básicos. Una mayor presión sobre el margen bruto podría hacer que el crecimiento de los beneficios dependa más del control de costes.
• Debilidad del mercado canadiense: Las ventas en Canadá disminuyeron a pesar del crecimiento orgánico positivo, y el beneficio operativo ajustado cayó, mientras que las condiciones residenciales siguieron siendo especialmente desafiantes.
• Ejecución de adquisiciones y apalancamiento: Ferguson destinó 573 millones de dólares a adquisiciones durante el trimestre y prevé cerrar la compra de FloWorks en el tercer trimestre. Los requisitos de integración y el despliegue de capital adicional podrían afectar a la deuda y al rendimiento operativo.

Resumen

El crecimiento de Ferguson en el segundo trimestre de 2026 estuvo liderado por los mercados no residenciales de Estados Unidos, las adquisiciones y las continuas ganancias de cuota de mercado, mientras que las condiciones residenciales y en Canadá siguieron estando limitadas. La disciplina de costes compensó el menor margen bruto a nivel operativo reportado, pero el ligero descenso del margen operativo ajustado muestra que la rentabilidad subyacente todavía requiere atención. La mejora de las previsiones para 2026 aumenta el foco sobre si el impulso no residencial, la ejecución de las adquisiciones y el apalancamiento operativo pueden seguir superando la debilidad de los mercados finales.