Resultados de OPAL Fuels del 2T 2026: el EBITDA ajustado aumenta un 40% a pesar de una pérdida GAAP

OPAL Fuels (Nasdaq: OPAL) registró ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 83,4 millones de dólares, un 4% más que los 80,5 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido atribuible a los accionistas de Clase A cayó a una pérdida de 0,05 dólares frente a las ganancias de 0,03 dólares. El EBITDA ajustado aumentó un 40% hasta los 23,1 millones de dólares, pero los cargos por deterioro, el mayor gasto por intereses, los resultados más débiles del método de participación y un menor beneficio fiscal contribuyeron a una pérdida neta GAAP de 4,1 millones de dólares.

Datos de beneficios principales

El crecimiento de los ingresos fue modesto, pero el resultado operativo ajustado mejoró de forma más sustancial. La dirección atribuyó el aumento del EBITDA ajustado a los créditos fiscales por producción de la Sección 45Z, al crecimiento de los Servicios de Estaciones de Servicio y al ahorro de costes de administración y generales en un entorno de precios RIN estables.

El resultado GAAP se movió en la dirección opuesta. OPAL registró un cargo por deterioro de 4,1 millones de dólares, mientras que el gasto por intereses aumentó y el beneficio fiscal disminuyó drásticamente en comparación con el mismo trimestre del año anterior.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP. Los ingresos reportados excluyen los ingresos de las inversiones contabilizadas por el método de participación.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Los Servicios de Estaciones de Servicio generaron el mayor crecimiento de ingresos, mientras que los ingresos por combustible de RNG disminuyeron a pesar de una mayor producción. La energía renovable se debilitó tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, lo que supuso el lastre más evidente a nivel de segmento.

La producción de RNG aumentó un 4% hasta los 1,3 millones de MMBtu. El área de Servicios de Estaciones de Combustible vendió, suministró y prestó servicio a 39,0 millones de GGE, una caída del 4%, mientras que el RNG suministrado como combustible de transporte aumentó un 1% hasta los 20,9 millones de GGE. La combinación de mayores ingresos por Servicios de Estaciones de Combustible y un menor volumen total entregado indica una divergencia entre los ingresos y el volumen físico real, aunque el comunicado no proporcionó un desglose detallado de precios o de la combinación de productos.

La participación de OPAL en el EBITDA ajustado de las inversiones contabilizadas por el método de participación disminuyó de 6,1 millones de dólares a 5,5 millones de dólares. Su participación en los resultados netos de esas inversiones también pasó de un beneficio de 2,0 millones de dólares a una pérdida de 0,6 millones de dólares.

El crecimiento del EBITDA ajustado no se tradujo en beneficios GAAP

El EBITDA ajustado aumentó en 6,6 millones de dólares, impulsado por unos menores gastos generales, el segmento de Servicios de Estaciones de Combustible y los créditos 45Z. Sin embargo, varias partidas ajenas a esa medida operativa lastraron los resultados GAAP.

OPAL reconoció un cargo por deterioro de valor de 4,1 millones de dólares, relacionado principalmente con activos que ya no se prevé utilizar tras la reconversión de una instalación de energía renovable para operaciones de RNG. Los gastos por intereses y financiación aumentaron de 6,6 millones de dólares a 8,6 millones de dólares, mientras que los resultados por el método de participación evolucionaron negativamente para la empresa en aproximadamente 2,6 millones de dólares.

La comparativa fiscal también fue significativa. La pérdida antes de impuestos de OPAL se amplió de 6,1 millones de dólares a 8,9 millones de dólares, pero su beneficio por impuesto sobre la renta disminuyó a 4,7 millones de dólares desde los 13,7 millones de dólares anteriores. El beneficio fiscal del año anterior, mucho mayor, había convertido una pérdida antes de impuestos en un beneficio neto trimestral, mientras que el menor beneficio del segundo trimestre de 2026 fue insuficiente para compensar la pérdida antes de impuestos actual.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Las cifras de flujo de caja se presentaron para el semestre finalizado el 30 de junio en lugar de limitarse al segundo trimestre. El flujo de caja operativo de la primera mitad del año aumentó a 23,7 millones de dólares desde los 21,8 millones de dólares anteriores, a pesar de que OPAL registró una pérdida neta semestral de 9,7 millones de dólares. Una reducción de 23,7 millones de dólares en las cuentas por cobrar fue un contribuyente importante para la generación de caja operativa.

Las adquisiciones de propiedades, planta y equipo en el primer semestre aumentaron a 52,7 millones de dólares desde los 33,4 millones de dólares anteriores. Por lo tanto, el flujo de caja operativo fue insuficiente en aproximadamente 29,0 millones de dólares para cubrir esos gastos de capital, en comparación con un déficit de aproximadamente 11,6 millones de dólares el año anterior. OPAL también registró 10,8 millones de dólares como su participación en las inversiones de capital en entidades no consolidadas.

La liquidez ascendía a 162,3 millones de dólares al 30 de junio, compuesta por 91,4 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, 19,3 millones de dólares de capacidad no utilizada de la línea de crédito revolvente y una línea de acciones preferentes no dispuesta de 51,6 millones de dólares. Los préstamos a corto y largo plazo sumaron aproximadamente 431,7 millones de dólares, por encima de los 352,1 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. La entrada neta de caja por financiación fue de 101,7 millones de dólares durante el primer semestre, lo que ayudó a financiar las inversiones y a aumentar el saldo de caja.

OPAL también reportó 16,3 millones de dólares de RNG pendiente de monetización al cierre del trimestre. En abril, la empresa firmó un contrato marco de 100 millones de dólares que establece las condiciones para monetizar los créditos fiscales por producción de la Sección 45Z.

Comentarios de la dirección

El co-CEO Adam Comora identificó los créditos 45Z, el crecimiento de los Servicios de Estaciones de Combustible y los ahorros en gastos generales y de administración (G&A) como los principales contribuyentes al crecimiento del EBITDA ajustado del segundo trimestre, a pesar de que los precios de los RIN se mantuvieron estables en comparación interanual.

El co-CEO Jonathan Maurer señaló que OPAL busca mejoras de producción y de EBITDA en sus instalaciones existentes que requieran un capital limitado, mientras continúa con la construcción de nuevas instalaciones de RNG. La dirección considera que el modelo integrado de producción y distribución de la empresa es una forma de beneficiarse de la ventaja económica del gas natural frente al diésel.

Riesgos para los inversores

• La rentabilidad GAAP sigue bajo presión.Un mayor gasto por intereses, los cargos por deterioro de valor y unos resultados más débiles en las inversiones por el método de participación compensaron la mejora del EBITDA ajustado durante el segundo trimestre.
• El gasto en inversión supera la caja generada internamente.El flujo de caja operativo del primer semestre no cubrió las adquisiciones de propiedades y equipo, mientras que los préstamos registrados aumentaron con respecto al cierre del año anterior.
• Los plazos y la valoración de los créditos ambientales pueden afectar a los resultados.OPAL cerró el trimestre con 16,3 millones de dólares de RNG y créditos pendientes de monetización, y la dirección describió los precios de los RIN como estables en comparación con el año anterior.
• El rendimiento de Energía Renovable se ha debilitado.Los ingresos del segmento cayeron aproximadamente un 22%, el EBITDA ajustado disminuyó aproximadamente un 88% y la reconversión de activos contribuyó al cargo por deterioro del trimestre.
• La eficiencia de conversión de las instalaciones sigue siendo una variable operativa.Excluyendo Sunoma y Biotown, la utilización del gas de entrada fue del 76,6%, por debajo del rango generalmente previsto por la empresa de entre el 80% y el 90%, aunque mejoró desde el 75,0% del año anterior.

Resumen

OPAL Fuels registró un modesto crecimiento de los ingresos en el segundo trimestre y un aumento del 40% en el EBITDA ajustado, ya que los créditos 45Z, los Servicios de Estaciones de Combustible y los menores costes generales y de administración (G&A) respaldaron el resultado operativo. Estas mejoras no se trasladaron a las ganancias GAAP debido al deterioro de valor, los costes de financiación, un menor rendimiento de las inversiones y un menor beneficio fiscal. Las próximas prioridades operativas son convertir la mayor producción de RNG en ingresos monetizados, mejorar la eficiencia de las instalaciones y equilibrar el gasto en construcción con la liquidez y la deuda.