Resultados de ARKO del 2T 2026: los ingresos aumentaron un 17% mientras el EBITDA ajustado cayó

ARKO Corp. (Nasdaq: ARKO) informó de unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 2.350 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 17,4% frente a los 2.000 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido cayó a 0,04 dólares desde los 0,16 dólares. El beneficio neto disminuyó a 9,4 millones de dólares desde los 20,1 millones de dólares, y el EBITDA ajustado cayó a 72,0 millones de dólares desde los 76,9 millones de dólares, ya que los mayores gastos en tiendas comparables y una demanda de consumo más débil superaron los beneficios de la conversión a distribuidores. Los mayores márgenes de mercancías y de combustible en tiendas comparables proporcionaron una compensación parcial, pero los menores volúmenes minoristas y el menor número de tiendas operadas por la empresa limitaron la contribución.

Resultados principales

Los resultados, publicados el 7 de agosto, corresponden al trimestre finalizado el 30 de junio de 2026. Los ingresos consolidados por combustible aumentaron un 25,3% hasta los 1.970 millones de dólares en un contexto de precios de combustible más altos, mientras que los ingresos por mercancías disminuyeron un 13,2% hasta los 347,4 millones de dólares debido a que ARKO cerró tiendas o las convirtió en puntos de distribución.

La comparación del beneficio GAAP se vio afectada por una ganancia no monetaria de 20,8 millones de dólares por una operación de venta con arrendamiento posterior (sale-leaseback) registrada en el segundo trimestre de 2025. Sobre una base ajustada, el EBITDA disminuyó de forma más moderada porque el aumento de los gastos operativos en tiendas comparables (incluido un incremento de 3,3 millones de dólares en las comisiones de tarjetas de crédito asociadas a los mayores precios del combustible) compensó con creces los beneficios incrementales de la conversión a distribuidores.

La diferencia entre el beneficio neto consolidado y el beneficio atribuible a ARKO refleja 3,3 millones de dólares de beneficio neto asignados a intereses no controladores tras la oferta pública inicial (IPO) de la filial ARKO Petroleum Corp. en febrero de 2026.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

La conversión a distribuidores siguió siendo el principal cambio estructural en todos los segmentos de ARKO. La empresa convirtió 21 tiendas minoristas en puntos de distribución durante el trimestre, lo que eleva a 471 las conversiones acumuladas desde que comenzó el programa en 2024. Los establecimientos minoristas disminuyeron a 1.057 desde los 1.254 del año anterior, mientras que los de venta al por mayor aumentaron a 2.129 desde los 2.014.

Los márgenes minoristas mejoraron, pero los volúmenes y la contribución disminuyeron

Los ingresos del segmento minorista aumentaron aproximadamente un 5,5% hasta los 1.230 millones de dólares debido a que los mayores ingresos por combustible compensaron los menores ingresos por mercancías. No obstante, el resultado operativo cayó a 72,9 millones de dólares desde los 80,4 millones de dólares.

Los galones de combustible minorista vendidos disminuyeron aproximadamente un 14,8% hasta los 204,8 millones, lo que refleja principalmente la reducción de la base de tiendas operadas por la empresa. Los galones de combustible en tiendas comparables cayeron un 5,7%, pero el margen de combustible en tiendas comparables aumentó a 48,7 centavos por galón desde los 45,7 centavos, lo que permitió que la contribución de combustible en tiendas comparables aumentara aproximadamente un 0,5%. Aun así, la contribución total del combustible minorista disminuyó un 7,8% hasta los 99,5 millones de dólares debido a las tiendas que se cerraron o convirtieron.

La contribución de mercancías cayó un 10,4% hasta los 120,5 millones de dólares, y la totalidad de la disminución de 14,0 millones de dólares se atribuyó principalmente a las tiendas cerradas o convertidas. Las ventas de mercancías en tiendas comparables disminuyeron un 1,7%, o un 0,9% excluyendo los cigarrillos, ya que la dirección aludió a un entorno de consumo más complejo. El margen de mercancías mejoró en 110 puntos básicos hasta el 34,7% mediante la fijación de precios, la combinación de productos y las promociones respaldadas por los proveedores.

Los gastos operativos totales de los establecimientos minoristas disminuyeron en 16,6 millones de dólares, ya que la conversión a distribuidores eliminó costes del segmento minorista. Sin embargo, los gastos operativos de las tiendas comparables aumentaron un 5,6%, lo que refleja un aumento de las comisiones de tarjetas de crédito, los seguros, los costes de personal y el alquiler.

Las conversiones a distribuidores respaldaron los ingresos mayoristas

Los ingresos mayoristas aumentaron aproximadamente un 32,0% hasta los 935,1 millones de dólares, mientras que el resultado operativo aumentó en 1,6 millones de dólares hasta los 24,9 millones de dólares. El beneficio incremental de los puntos minoristas convertidos compensó con creces los resultados más débiles en los establecimientos mayoristas comparables.

La contribución del combustible en los puntos de suministro aumentó en 2,0 millones de dólares y el margen subió a 7,6 centavos por galón desde los 6,3 centavos, en parte debido a que los mayores costes del combustible incrementaron los descuentos por pronto pago. En los puntos de agentes de consignación, la contribución disminuyó en 1,1 millones de dólares y el margen cayó a 29,1 centavos desde los 30,6 centavos, ya que los precios de mercado disminuyeron más rápido que el coste medio ponderado de inventario de ARKO.

El crecimiento de los ingresos por repostaje de flotas (Fleet Fueling) no se tradujo en un crecimiento de la contribución

Los ingresos por repostaje de flotas (Fleet Fueling) aumentaron aproximadamente un 48,1% hasta los 178,2 millones de dólares, pero el resultado operativo se mantuvo casi plano en 13,3 millones de dólares. La contribución combinada de combustible disminuyó aproximadamente 0,7 millones de dólares debido a la compresión de los márgenes tanto en los puntos de repostaje automático (cardlock) propios como de terceros. La empresa atribuyó la comparación a unos márgenes inusualmente altos en el año anterior y a que los precios indexados disminuyeron más rápidamente que los costes medios ponderados de inventario en el segundo trimestre de 2026.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo trimestral disminuyó a 42,2 millones de dólares, mientras que los gastos de capital disminuyeron a 33,3 millones de dólares desde los 45,3 millones de dólares. Sobre una base simple de flujo de caja operativo menos capex, el efectivo restante fue de aproximadamente 8,9 millones de dólares, en comparación con los cerca de 9,8 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025.

Durante el primer semestre, el flujo de caja operativo fue de 60,9 millones de dólares, frente a los 98,6 millones de dólares del año anterior. Los movimientos de capital de trabajo incluyeron un uso de efectivo de 64,4 millones de dólares en cuentas por cobrar y de 17,8 millones de dólares en inventarios, compensado parcialmente por un aumento de 41,2 millones de dólares en cuentas por pagar.

Al 30 de junio, ARKO contaba con aproximadamente 245,6 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, una liquidez total de unos 1.000 millones de dólares, una deuda pendiente de aproximadamente 675 millones de dólares y una deuda neta de unos 429 millones de dólares. Durante el trimestre, recompró 37,9 millones de dólares en valor nominal de pagarés sénior con descuento. Tras el cierre del trimestre, ARKO incrementó una línea de crédito de PNC en 74 millones de dólares, lo que elevó la capacidad agregada bajo sus dos líneas de PNC a 214 millones de dólares.

El consejo de administración también declaró un dividendo trimestral de 0,03 dólares por acción ordinaria, pagadero el 31 de agosto de 2026 a los accionistas registrados el 20 de agosto.

La adquisición de USPP ampliaría significativamente la plataforma de combustible de APC

Tras el cierre del trimestre, ARKO Petroleum Corp. acordó adquirir U.S. Petroleum Partners, una plataforma de suministro y distribución de combustible que presta servicio a la región de los Grandes Lagos. La transacción aún no se ha cerrado, pero ARKO prevé que aporte más de 400 ubicaciones de distribuidores y aproximadamente 280 millones de galones de volumen de combustible anual, equivalente a cerca del 14% del volumen de APC de los últimos 12 meses.

La empresa prevé que el negocio adquirido aporte aproximadamente 30 millones de dólares de EBITDA ajustado anualizado. También añadiría dos terminales de combustible y capacidades de transporte, lo que podría ampliar la integración vertical de APC y sus ingresos basados en comisiones.

La contraprestación de cierre consiste en 205 millones de dólares en efectivo más los costes de inventario. APC también emitirá 30 millones de dólares de acciones ordinarias de Clase A en depósito de garantía (escrow), cuya liberación al vendedor dependerá de que el negocio adquirido cumpla con los objetivos de EBITDA durante los primeros cuatro trimestres completos tras el cierre.

Previsiones para 2026

ARKO reafirmó su rango de EBITDA ajustado para todo el año después de que el EBITDA ajustado del primer semestre aumentara un 14,0% hasta los 122,9 millones de dólares. También elevó sus perspectivas de margen de combustible minorista, esperando que los márgenes más altos compensen los menores volúmenes de combustible minorista.

ARKO no proporcionó previsiones de beneficio neto debido a que ciertos datos, incluidos la depreciación y la amortización asociadas con la futura asignación de capital, no estaban disponibles sin un esfuerzo irrazonable.

Transacciones recientes de insiders

Los datos de transacciones de insiders de los últimos seis meses muestran 609.992 acciones compradas en 10 transacciones y 35.000 acciones vendidas en dos transacciones, lo que da como resultado unas compras netas de 574.992 acciones. Entre los registros reportados más recientes, tres contenían detalles completos de compra o venta y uno correspondía a una adjudicación de acciones.

La fuente etiqueta la columna final como "Valor" sin especificar una unidad, por lo que las cifras se reproducen tal como se reportaron. Estas transacciones por sí solas no definen la visión de los insiders sobre las perspectivas de ARKO.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el consumidor: La dirección señaló que el aumento de los precios del combustible continuó presionando los presupuestos familiares. Una mayor debilidad podría reducir las ventas de mercancías en tiendas comparables y los volúmenes de combustible minorista.
• Crecimiento de los gastos en tiendas comparables: Las comisiones de las tarjetas de crédito, los seguros, los gastos de personal y el alquiler aumentaron durante el trimestre. Un crecimiento continuo de los costes podría contrarrestar los beneficios de unos mejores márgenes de mercancías y combustible.
• Ejecución de la dealerización: Las conversiones reducen la contribución minorista y los ingresos de las tiendas operadas por la empresa antes de que sus beneficios aparezcan a través de menores costes y mayores ingresos mayoristas. El resultado global depende de que las ganancias mayoristas y las reducciones de costes sigan compensando la caída minorista.
• Efecto temporal de los precios del combustible y el inventario: Los márgenes de las ventas de consignación mayorista y de Fleet Fueling se vieron presionados cuando los índices de precios de venta cayeron más rápido que los costes medios ponderados del inventario. Una volatilidad similar podría seguir afectando a la contribución.
• Riesgo de la transacción de USPP: La adquisición requiere una contraprestación en efectivo sustancial, y su volumen previsto, el EBITDA ajustado y los beneficios de la integración siguen dependiendo del cierre y de una ejecución exitosa.

Resumen

El crecimiento de los ingresos de ARKO en el segundo trimestre estuvo impulsado por mayores ingresos por combustible, pero el panorama operativo más importante fue mixto: los volúmenes minoristas y la contribución de las mercancías disminuyeron, los costes de las tiendas comparables aumentaron y el EBITDA ajustado cayó modestamente. Los mejores márgenes minoristas y el aumento de los ingresos mayoristas sirvieron de compensación, mientras que la dealerización continuó desplazando la actividad fuera de las tiendas operadas por la empresa. Los próximos puntos de interés para los inversores son el equilibrio entre el margen minorista y el volumen, la contribución del programa de conversión a los ingresos mayoristas y la ejecución de la adquisición propuesta de USPP.