Resultados del 2T 2026 de Sylvamo: mayores ingresos no logran evitar una pérdida neta

Sylvamo (NYSE: SLVM) informó de unas ventas netas en el segundo trimestre de 2026 de 806 millones de dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 1,5% en comparación con los 794 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido pasó a una pérdida de 0,28 dólares frente a un beneficio de 0,37 dólares. La empresa registró una pérdida neta de 11 millones de dólares, el EBITDA ajustado disminuyó a 60 millones de dólares y el flujo de caja libre se deterioró hasta un saldo negativo de 23 millones de dólares a pesar de los aumentos de precios en todas las regiones.

Datos de resultados clave

Las ventas aumentaron en 12 millones de dólares, pero el coste de los productos vendidos aumentó aproximadamente un 5% hasta los 674 millones de dólares, superando el crecimiento de los ingresos. En consecuencia, el beneficio antes de impuestos cayó a 1 millón de dólares desde los 20 millones de dólares, y una provisión fiscal de 12 millones de dólares empujó el resultado neto a pérdidas.

El margen EBITDA ajustado se contrajo tres puntos porcentuales hasta el 7%. El flujo de caja operativo también disminuyó, mientras que el déficit del flujo de caja libre se amplió a medida que la empresa continuó invirtiendo en sus operaciones.

El beneficio operativo ajustado, el BPA operativo ajustado, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Europa fue la única región que mejoró el beneficio operativo de su segmento en tasa interanual, aunque siguió registrando pérdidas. América Latina pasó de obtener beneficios a registrar pérdidas, mientras que el beneficio de América del Norte disminuyó a pesar de seguir siendo el mayor contribuyente a las ganancias de la empresa.

En comparación con el primer trimestre de 2026, las pérdidas de Europa se redujeron gracias a que el aumento de los precios y de la combinación de productos, así como la reducción de los costes operativos y de insumos, contrarrestaron parte del impacto del mantenimiento planificado. América Latina se deterioró secuencialmente debido a que las paradas planificadas y los mayores costes de los insumos compensaron con creces la mejora en los precios, la combinación de productos y los volúmenes.

El beneficio del segmento de América del Norte se duplicó secuencialmente, pasando de 25 millones de dólares a 50 millones de dólares, respaldado por los precios, la combinación de productos y unos menores costes operativos y de insumos. Sin embargo, se mantuvo por debajo del resultado del año anterior. La dirección también señaló que las importaciones norteamericanas aumentaron con respecto al primer trimestre durante el periodo de aplicación del arancel global del 10%

Rentabilidad, flujo de caja y balance general

La tasa impositiva efectiva registrada alcanzó el 1.200% debido a que Sylvamo contabilizó una provisión fiscal de 12 millones de dólares sobre solo 1 millón de dólares de beneficio antes de impuestos. La dirección atribuyó esta tasa inusualmente alta principalmente a una provisión de valoración de 12 millones de dólares sobre ciertos activos por impuestos diferidos en el extranjero que no se espera realizar tras una fusión interna planificada.

Las partidas especiales netas generaron un cargo después de impuestos de 13 millones de dólares, o 0,34 dólares por acción diluida. Excluyendo estas partidas y una ganancia por tipo de cambio en un pagaré intercompañía, las ganancias operativas ajustadas fueron de 1 millón de dólares, en comparación con la pérdida neta reportada de 11 millones de dólares.

La conversión de efectivo siguió bajo presión. El flujo de caja operativo del primer semestre cayó a 28 millones de dólares desde los 87 millones de dólares, mientras que la empresa invirtió 110 millones de dólares en proyectos de capital. Los inventarios consumieron 76 millones de dólares de efectivo durante el primer semestre y alcanzaron los 503 millones de dólares al 30 de junio, frente a los 418 millones de dólares al cierre de 2025.

El efectivo y las inversiones temporales disminuyeron en 12 millones de dólares desde el cierre del año a los 123 millones de dólares. La deuda a corto y largo plazo sumó 964 millones de dólares, un incremento de 111 millones de dólares desde el 31 de diciembre de 2025, lo que deja a la empresa con menos efectivo y una mayor deuda mientras sigue en marcha su programa de inversiones estratégicas.

Perspectiva de la dirección

La dirección prevé un rendimiento de los beneficios sustancialmente mejor en el segundo semestre de 2026, citando las mejoras previstas en los precios y la combinación de productos, los volúmenes y las operaciones. También prevé que la mayor parte del flujo de caja libre del año se genere en el segundo semestre, en consonancia con la tendencia de la empresa en los últimos años.

Se espera que los aumentos de precios regionales ofrezcan un respaldo adicional durante el tercer trimestre. Sylvamo también prevé una demanda estacionalmente mayor en América Latina durante el segundo semestre, mientras que Europa ha seguido aplicando los aumentos de precios anunciados anteriormente.

En la fábrica de Eastover, la sección de madera de frondosas del proyecto de modernización del parque de madera comenzó a operar en mayo, mientras que la operación de madera de coníferas sigue programada para el primer trimestre de 2027. Un proyecto de optimización de la máquina de papel se completará durante una parada planificada en el cuarto trimestre y se espera que añada 60.000 toneladas cortas de capacidad anual de papel sin estucar libre de madera. La ampliación del almacén correspondiente se prevé que concluya en el primer trimestre de 2027.

La dirección describió el potencial de generar más de 300 millones de dólares en flujo de caja libre anual y un rendimiento del capital invertido superior al 15% a medida que mejoren las condiciones del sector, se normalice el gasto de capital y surjan los beneficios de las inversiones. Estas cifras representan un potencial condicional a largo plazo y no una previsión formal para 2026.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ejecución en el segundo semestre: Las perspectivas dependen de una mayor materialización de las subidas de precios, una demanda estacionalmente más fuerte y un mejor rendimiento operativo. Los retrasos en cualquiera de estos factores podrían limitar la recuperación prevista de los beneficios.
• Rentabilidad regional: Europa y América Latina siguieron registrando pérdidas a nivel operativo por segmentos, mientras que el beneficio de América del Norte se situó por debajo del nivel del año anterior. La persistente debilidad en estas regiones mantendría bajo presión los márgenes consolidados.
• Costes de insumos y logística: La dirección prevé que el conflicto en Oriente Medio ejerza presión sobre los costes de energía, productos químicos y transporte en todas sus regiones durante el año.
• Riesgo de inversión y de paradas de actividad: Los proyectos de Eastover requieren paradas planificadas y un gasto de capital continuo. Los retrasos, las paradas prolongadas o unos beneficios más lentos de lo previsto podrían afectar a la producción, los beneficios y el flujo de caja libre.
• Incertidumbre sobre la liquidez y los aranceles: Un flujo de caja libre negativo, un mayor nivel de inventario y el aumento de la deuda reducen la flexibilidad financiera, mientras que los cambios en los aranceles y en los patrones de importación crean una incertidumbre adicional en América del Norte.

Resumen

Sylvamo logró un modesto crecimiento de los ingresos en el segundo trimestre de 2026, ya que el aumento de los precios respaldó las ventas, pero los mayores costes, una menor rentabilidad en América Latina y América del Norte, junto con un cargo fiscal inusual, dieron como resultado una pérdida neta. La cuestión clave para el resto del año es si la aplicación de aumentos de precios adicionales, la mejora estacional de los volúmenes y una mejor operatividad pueden restablecer los beneficios y la generación de efectivo mientras la empresa completa sus inversiones en Eastover.