Resultados del primer trimestre fiscal de 2027 de Under Armour: Los reembolsos de aranceles elevan el margen ante la caída de los ingresos

Under Armour (NYSE: UAA, UA) presentó unos ingresos en el primer trimestre fiscal de 2027 de 1.098 millones de dólares, lo que supone un descenso del 3,2% frente a los 1.134 millones de dólares, mientras que el BPA diluido GAAP mejoró hasta los 0,00 dólares frente a una pérdida de 0,01 dólares. El margen bruto se expandió 590 puntos básicos hasta el 54,1%, debido principalmente a los reembolsos vinculados a los costes arancelarios de la IEEPA imputados como gastos en el ejercicio fiscal de 2026, lo que impulsó el resultado de explotación a pesar de una demanda más débil. El BPA diluido ajustado subió a 0,05 dólares desde los 0,02 dólares, y el flujo de efectivo operativo aumentó a 109,1 millones de dólares.

Resultados de beneficios principales

Los ingresos disminuyeron en Norteamérica, en las operaciones de venta directa al consumidor y en todas las principales categorías de productos, con el crecimiento internacional aportando una compensación parcial. No obstante, el beneficio bruto aumentó debido a que los reembolsos de costes arancelarios redujeron sustancialmente el coste de los bienes vendidos.

Los gastos de administración, venta y generales (SG&A) aumentaron un 2% debido a que las inversiones estratégicas en la marca superaron la disciplina de gasto. Sin embargo, el aumento del margen bruto y los menores costes de reestructuración elevaron el margen operativo GAAP al 4,3% desde el 0,3%.

Los resultados ajustados son medidas no GAAP. Excluyen los gastos de reestructuración y transformación, así como los efectos fiscales relacionados cuando corresponda.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Los resultados geográficos siguieron divididos. América del Norte se contrajo un 9%, mientras que los ingresos internacionales totales aumentaron un 5%, o un 2,2% en moneda constante. EMEA fue la principal fuente de crecimiento, mientras que Asia-Pacífico siguió bajo presión.

Las fluctuaciones cambiarias respaldaron el crecimiento internacional reportado. EMEA aumentó un 10,3% en moneda constante, mientras que América Latina creció solo un 0,7% bajo esa misma base. Asia-Pacífico cayó un 9,5% en moneda constante.

El resultado operativo del segmento de América del Norte aumentó a 170,9 millones de dólares desde los 121,4 millones de dólares, y el margen de su segmento se expandió del 18,1% al 28,0%, a pesar de la caída de los ingresos. El resultado operativo de EMEA se movió en la dirección opuesta, cayendo a 28,2 millones de dólares desde los 39,6 millones de dólares aun cuando los ingresos aumentaron. El resultado operativo de Asia-Pacífico disminuyó a 12,5 millones de dólares, mientras que el de América Latina aumentó a 9,0 millones de dólares.

Por canales, los ingresos del canal mayorista cayeron un 1,6% hasta los 638,5 millones de dólares, mientras que los ingresos de venta directa al consumidor (DTC) disminuyeron un 5,8% hasta los 436,5 millones de dólares. Dentro de DTC, los ingresos por comercio electrónico disminuyeron un 12% y representaron el 29% de las ventas de DTC; los ingresos de las tiendas operadas por la empresa cayeron un 3%.

El calzado fue la categoría principal de productos más débil, con una caída del 7,7% hasta los 245,3 millones de dólares. Los ingresos de prendas de vestir cayeron un 1,7% hasta los 734,0 millones de dólares, y los accesorios disminuyeron un 4,4% hasta los 95,7 millones de dólares.

Rentabilidad, flujo de caja y balance general

La expansión del margen bruto de 590 puntos básicos se debió principalmente a reembolsos relacionados con costes arancelarios de la IEEPA del año anterior. El tipo de cambio, una mezcla desfavorable de regiones y canales, y la presión sobre los precios compensaron parcialmente ese beneficio. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) ajustados aumentaron alrededor de un 4% hasta los 541,4 millones de dólares, lo que refleja inversiones específicas en la marca junto con los controles de costes en curso.

La mejora en el resultado operativo no se trasladó por completo al beneficio neto. Under Armour registró 29,1 millones de dólares de beneficio antes de impuestos, pero incurrió en 28,3 millones de dólares de gastos por impuesto sobre la renta, lo que dejó el beneficio neto GAAP en tan solo 0,5 millones de dólares. Los gastos por intereses netos también aumentaron a 10,6 millones de dólares desde los 4,1 millones de dólares.

El flujo de caja operativo aumentó a 109,1 millones de dólares desde los 48,9 millones de dólares. El inventario consumió 193,5 millones de dólares en efectivo durante el trimestre, mientras que el aumento de las cuentas por pagar aportó 243,4 millones de dólares. El inventario reportado de 1.109 millones de dólares disminuyó un 3% interanual, pero se situó aproximadamente un 21% por encima del saldo del 31 de marzo de 2026, de 914,8 millones de dólares.

El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron los 396,0 millones de dólares, frente a los 309,2 millones de dólares a finales de marzo. Under Armour utilizó los fondos procedentes de inversiones restringidas para liquidar 600 millones de dólares de obligaciones de pagares sénior previamente cancelados. La empresa también tenía 200 millones de dólares pendientes bajo su línea de crédito rotativo de 1.100 millones de dólares al cierre del trimestre.

Under Armour registró 4,0 millones de dólares en costes de reestructuración y aproximadamente 2 millones de dólares en gastos de SG&A relacionados con la transformación durante el trimestre. Los costes acumulados en virtud del Plan de Reestructuración del Año Fiscal 2025 alcanzaron los 266 millones de dólares, frente a un total previsto de aproximadamente 305 millones de dólares, y se espera que el programa esté prácticamente completado para el 31 de diciembre de 2026.

Los reembolsos de aranceles y los recortes de costes están protegiendo la rentabilidad

El tema central del trimestre fue la divergencia entre la caída de los ingresos y la mejora de la rentabilidad. Los reembolsos de aranceles ayudaron a que el beneficio bruto aumentara en 47,3 millones de dólares a pesar de que los ingresos disminuyeron en 36,1 millones de dólares, lo que permitió que el resultado operativo aumentara a pesar del mayor gasto en SG&A.

Ese beneficio también es importante para las perspectivas de todo el año. Under Armour espera que aproximadamente 150 puntos básicos de su proyectada expansión del margen bruto para el año fiscal 2027 (y unos 70 millones de dólares de beneficio en el resultado operativo) provengan de la recuperación de los costes arancelarios de la IEEPA contabilizados como gastos en el año fiscal 2026. Excluyendo ese beneficio, la dirección sigue esperando una expansión del margen impulsada por los precios, menores descuentos y la combinación de canales, aunque las presiones cambiarias y de la cadena de suministro siguen actuando como factores de compensación.

Con la reducción del pronóstico de ingresos, Under Armour planea proteger sus perspectivas de resultado operativo (que se mantienen sin cambios) mediante reducciones de gastos más profundas. Esto significa que el cumplimiento del objetivo de rentabilidad depende cada vez más de la ejecución de esas medidas de costes, al tiempo que se preserva la inversión en la marca y la venta a precio completo.

Previsiones para el año fiscal 2027

Under Armour rebajó sus perspectivas de ingresos para el año fiscal 2027 debido a una demanda más débil, especialmente en América del Norte y Asia-Pacífico. Mantuvo sus rangos de margen bruto, resultado operativo y BPA ajustado tras anunciar mayores reducciones planificadas en los gastos de SG&A.

Las perspectivas incluyen aproximadamente 35 millones de dólares de factores adversos previstos relacionados con el conflicto en Oriente Medio. Para el segundo trimestre fiscal de 2027, Under Armour prevé una pérdida operativa GAAP de 1 a 11 millones de dólares y un resultado operativo ajustado de 10 a 20 millones de dólares. Se proyecta que la pérdida diluida por acción GAAP se sitúe entre 0,03 y 0,06 dólares, con una pérdida ajustada de 0,01 a 0,03 dólares.

Riesgos a vigilar por los inversores

• La debilidad de la demanda se está extendiendo geográficamente. Los ingresos de Norteamérica cayeron un 9% en el trimestre, y las previsiones para todo el año tanto para EMEA como para Asia-Pacífico se revisaron de crecimiento a contracción.
• Una parte significativa de la expansión del margen proviene de reembolsos de aranceles. Aproximadamente 150 puntos básicos de la mejora del margen bruto prevista para todo el año y 70 millones de dólares del beneficio operativo están vinculados a la recuperación de costes de años anteriores, en lugar de al crecimiento de los ingresos del periodo actual.
• Los tipos de cambio y las perturbaciones en Oriente Medio siguen representando presiones de costes. Under Armour prevé unos 35 millones de dólares de factores adversos para todo el año derivados del conflicto de Oriente Medio, mientras que los efectos cambiarios desfavorables pesaron sobre el margen del primer trimestre.
• El inventario requiere supervisión a medida que disminuyen las ventas. El inventario fue menor en comparación interanual, pero aumentó aproximadamente un 21% desde finales de marzo, lo que genera una posible consideración de capital de trabajo y rebajas de precios si la demanda sigue siendo débil.
• Las perspectivas de beneficios sin cambios dependen de la ejecución de costes. Under Armour planea mayores reducciones de gastos SG&A para compensar la previsión de ingresos más débiles, al tiempo que sigue financiando inversiones seleccionadas en marcas y productos.

Resumen

Los resultados del primer trimestre fiscal de 2027 de Under Armour combinaron unas ventas más débiles con una rentabilidad operativa sustancialmente mejor. Los reembolsos de costes arancelarios impulsaron la mayor parte de la expansión del margen bruto, mientras que el crecimiento en EMEA y la mejora de los ingresos del segmento de Norteamérica sirvieron de apoyo frente a los descensos en Norteamérica, Asia-Pacífico, DTC y calzado. La principal incógnita para el resto del año es si unas reducciones de gastos más profundas y las medidas de margen subyacentes podrán preservar las perspectivas de beneficios sin cambios, dado que la empresa prevé ahora una contracción de los ingresos más generalizada.