Resultados de Fluor del 2T 2026: Las nuevas adjudicaciones aumentan mientras disminuye la previsión de EBITDA

Fluor (NYSE: FLR) reportó ingresos de 4.329 millones de dólares en el 2T 2026, un 9% más que los 3.978 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA ajustado subió a 0,91 dólares desde los 0,43 dólares. Las nuevas adjudicaciones aumentaron a 6.103 millones de dólares, pero Fluor rebajó sus perspectivas de EBITDA ajustado para todo el año tras la desinversión de su empresa conjunta en México. El flujo de caja operativo trimestral fue negativo en 317 millones de dólares, lo que incluye un pago de impuestos de 357 millones de dólares relacionado con la monetización de NuScale.

Datos de ganancias clave

El crecimiento de los ingresos y los cierres de proyectos favorables elevaron el beneficio consolidado de los segmentos a 170 millones de dólares desde los 78 millones de dólares. El margen correspondiente se expandió al 3,9% desde el 2,0%, mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 55% hasta los 149 millones de dólares.

Las comparaciones bajo los principios GAAP fueron menos representativas del rendimiento subyacente porque el 2T 2025 incluyó 3.212 millones de dólares de ganancias por el método de participación, compensadas en parte por un gasto fiscal de 765 millones de dólares. Eso impulsó los pronunciados descensos interanuales en las ganancias netas GAAP y el BPA diluido, aun cuando las ganancias ajustadas mejoraron.

Rendimiento de los negocios y segmentos

Urban Solutions generó el crecimiento de los ingresos del trimestre, mientras que Energy Solutions registró un beneficio sustancialmente mayor a pesar de una disminución de los ingresos. Mission Solutions también mejoró su rentabilidad con unos ingresos ligeramente inferiores.

Urban Solutions se benefició de una mayor ejecución en proyectos de minería y metales. Sin embargo, su margen disminuyó ligeramente debido a que el proyecto del Puente Internacional Gordie Howe, sustancialmente completado, registró un aumento de costes de 44 millones de dólares relacionado con fluctuaciones cambiarias, la quiebra de un subcontratista y cambios solicitados por el cliente.

El aumento de los beneficios de Energy Solutions reflejó partidas de cierre favorables en determinados proyectos, incluida la antigua empresa conjunta en México. Debido a que los ingresos disminuyeron un 38% y los cierres respaldaron las ganancias, el margen del segundo trimestre del segmento no debe considerarse únicamente como prueba de un crecimiento operativo comparable.

El mayor beneficio y margen de Mission Solutions reflejaron un mejor rendimiento de las comisiones por adjudicación dentro de la cartera del Departamento de Energía de Fluor.

Rentabilidad, flujo de caja y asignación de capital

El aumento del beneficio del segmento se vio respaldado por cierres favorables en Energy Solutions y menores gastos generales y administrativos, que disminuyeron a 41 millones de dólares desde los 52 millones de dólares. El incremento de costes en los proyectos de Urban Solutions compensó parcialmente estos beneficios.

El flujo de caja operativo trimestral fue negativo en 317 millones de dólares, pero esa cifra incluyó un pago de impuestos de 357 millones de dólares asociado con las ventas de acciones de NuScale. Durante los primeros seis meses de 2026, la salida de flujo de caja operativo mejoró a 207 millones de dólares desde los 307 millones de dólares del año anterior, separando claramente la comparación acumulada del año de la cifra trimestral.

Fluor finalizó junio con 3.000 millones de dólares en efectivo y valores negociables. Recibió 1.831 millones de dólares por las ventas de acciones de NuScale durante el primer semestre y completó la monetización en abril. La empresa recompró 300 millones de dólares en acciones durante el segundo trimestre y 816 millones de dólares durante el primer semestre, mientras mantiene su objetivo de recompra de 1.400 millones de dólares para 2026.

El impulso de las adjudicaciones aún no ha revertido la disminución de la cartera de pedidos

Las nuevas adjudicaciones alcanzaron los 6.103 millones de dólares, en comparación con los 1.768 millones de dólares del año anterior, y el 89% fueron reembolsables. La dirección atribuyó el incremento a la conversión de trabajos de fase inicial y señaló que Fluor continuó reponiendo su cartera de oportunidades.

A pesar del aumento de las adjudicaciones, la cartera de pedidos total fue inferior en términos interanuales. La combinación pasó a ser predominantemente reembolsable, mientras que las tendencias de la cartera de pedidos variaron considerablemente entre los tres segmentos.

Las nuevas adjudicaciones de Mission Solutions aumentaron a 2.227 millones de dólares desde los 363 millones de dólares, e incluyeron el contrato EPC reembolsable para la planta de enriquecimiento de combustible nuclear Centrus. Urban Solutions también registró 3.172 millones de dólares de adjudicaciones, mientras que Fluor redujo la cartera de proyectos heredados a 119 millones de dólares. La siguiente prueba operativa es si el impulso de las adjudicaciones se traduce en un nuevo crecimiento de la cartera de pedidos total.

Guía de resultados

Fluor redujo y estrechó su rango de EBITDA ajustado para 2026 debido a que las últimas perspectivas eliminan la contribución del segundo semestre, previamente estimada, de la empresa conjunta desinvertida en México. El punto medio disminuyó en aproximadamente 30 millones de dólares.

El cambio refleja la desinversión de la cartera en lugar de una explicación sobre la demanda en el comunicado de prensa, pero reduce la contribución esperada a los beneficios durante el segundo semestre.

Operaciones recientes de insiders

El resumen semestral facilitado registra la compra de 447.408 acciones en 32 transacciones y la venta de 83.482 acciones en 10 transacciones, lo que da como resultado la compra neta de 363.926 acciones. Los últimos diez registros individuales consisten en nueve adjudicaciones de acciones a consejeros a precio cero con fecha del 6 de mayo de 2026, para las cuales no se facilitó el número de acciones, y una venta en efectivo con detalles sobre el valor de la transacción.

Los nueve beneficiarios de las adjudicaciones fueron Teri Plummer McClure, Lisa Glatch, Alan M. Bennett, Matthew K. Rose, H. Paulett Eberhart, James T. Hackett, Rosemary T. Berkery, Robert G. Card y Charles P. Blankenship Jr. Estas concesiones deben distinguirse de las compras en efectivo.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Menor contribución a los beneficios de todo el año: La desinversión en la empresa conjunta en México llevó a Fluor a reducir sus perspectivas de EBITDA ajustado en aproximadamente 30 millones de dólares en el punto medio.
• Costes de ejecución de proyectos: El proyecto Gordie Howe registró 44 millones de dólares de costes adicionales por fluctuaciones cambiarias, quiebra de subcontratistas y cambios impulsados por el cliente, lo que limitó el margen de Urban Solutions.
• Conversión de la cartera de pedidos: Las nuevas adjudicaciones aumentaron sustancialmente, pero la cartera de pedidos total se mantuvo cerca de un 5% por debajo del nivel del año anterior, con caídas especialmente pronunciadas en Energy Solutions.
• Apoyo de beneficios no recurrentes: El mayor beneficio de Energy Solutions se vio favorecido por cierres de proyectos ventajosos, mientras que el resultado GAAP del año anterior estuvo fuertemente afectado por los beneficios del método de puesta en equivalencia. Estos elementos complican las comparaciones interperíodo.
• Conversión de efectivo: El flujo de caja operativo trimestral siguió siendo negativo, aunque el pago de impuestos revelado relacionado con NuScale explicó con creces la salida de caja reportada. La generación de efectivo después de dicho pago es una métrica de seguimiento importante.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Fluor combinaron mayores ingresos, un aumento de los beneficios ajustados y un incremento sustancial de las nuevas adjudicaciones. Urban Solutions impulsó la facturación, mientras que los cierres de proyectos respaldaron el beneficio de Energy Solutions y un pago de impuestos lastró el flujo de caja. Los principales elementos a vigilar son la conversión de adjudicaciones en cartera de pedidos, los costes de ejecución en los proyectos restantes, la generación de efectivo tras el pago de impuestos y la menor base de beneficios tras la desinversión de la empresa conjunta en México.