Resmed Q4 fiscal 2026: ingresos +9% y margen bruto ajustado al alza

Resmed (NYSE: RMD; ASX: RMD) reportó ingresos de 1.464 millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal de 2026, un aumento interanual del 9%, mientras que el BPA diluido según GAAP creció un 2%, hasta 2,64 dólares desde 2,58 dólares. El BPA diluido no GAAP aumentó un 16%, hasta 2,95 dólares, ya que la productividad respaldó el margen bruto ajustado, aunque un gasto de 41,9 millones de dólares por la notificación de seguridad de campo de Astral lastró la rentabilidad según GAAP. Los flujos de caja operativo y libre descendieron pese al moderado crecimiento del beneficio neto según GAAP.

Datos principales de resultados

El crecimiento de los ingresos fue generalizado en dispositivos para el sueño, mascarillas y accesorios, y soluciones de software. Los ingresos a tipo de cambio constante aumentaron un 8%, un punto porcentual por debajo del crecimiento reportado.

La rentabilidad reportada y la ajustada divergieron porque los resultados no GAAP excluyeron el gasto de seguridad de Astral y otras partidas. El beneficio operativo según GAAP descendió ligeramente, mientras que el beneficio operativo no GAAP aumentó un 8%.

Las métricas no GAAP excluyen la amortización de intangibles adquiridos, los gastos por notificaciones de seguridad, los costes de adquisiciones y revisión de cartera, y los efectos fiscales relacionados, entre otros ajustes especificados.

Desempeño por negocio y segmento

Sleep and Breathing Health generó la mayor parte del crecimiento del trimestre. Las mascarillas y otros productos crecieron más rápido que los dispositivos, mientras que Residential Care Software siguió siendo la principal línea de negocio con menor crecimiento.

Dentro de las Américas, los ingresos por dispositivos aumentaron un 6% y los ingresos por mascarillas y otros productos crecieron un 10%. El crecimiento en el resto del mundo fue más rápido, con un alza reportada del 12% en dispositivos y del 16% en mascarillas y otros productos, aunque los movimientos favorables de las divisas contribuyeron a ambas tasas.

Los costes de seguridad ocultaron las mejoras del margen bruto

El rasgo más claro del trimestre fue el contraste entre los márgenes GAAP y los ajustados. El gasto de 41,9 millones de dólares por la notificación de seguridad de campo de Astral se contabilizó en el coste de ventas y fue la principal razón por la que el margen bruto GAAP cayó 200 puntos básicos, hasta el 58,8%. Excluyendo ese gasto y la amortización de intangibles adquiridos, el margen bruto no GAAP se expandió 90 puntos básicos, hasta el 62,3%, principalmente por iniciativas de productividad.

Estas mejoras del margen bruto no se tradujeron en una expansión del margen operativo ajustado. El gasto en investigación y desarrollo aumentó un 22%, hasta 105,7 millones de dólares, mientras que los gastos no GAAP de venta, generales y administrativos crecieron un 10%, hasta 290,7 millones de dólares. Dado que ambas categorías de gastos crecieron al menos al mismo ritmo que los ingresos, el margen operativo no GAAP se mantuvo prácticamente sin cambios en el 35,2%.

El beneficio neto GAAP aun así aumentó un 1%, pese al descenso del beneficio operativo. Los otros ingresos totales subieron de 3,5 millones de dólares a 25,5 millones de dólares, incluido un aumento de los ingresos netos por intereses, de 5,8 millones de dólares a 20,9 millones de dólares. Un menor número de acciones diluidas también permitió que el BPA GAAP creciera ligeramente más rápido que el beneficio neto.

Flujo de caja, balance y asignación de capital

El flujo de caja operativo trimestral descendió aproximadamente 84 millones de dólares. Una mayor salida de efectivo relacionada con las cuentas por cobrar y un menor beneficio procedente de gastos pagados por anticipado y partidas relacionadas contribuyeron a la disminución. Los gastos de capital aumentaron de 30,6 millones de dólares a 51,1 millones de dólares, lo que provocó que el flujo de caja libre descendiera más rápido que el flujo de caja operativo.

Resmed devolvió 287 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, compuestos por 200 millones de dólares en recompras de acciones y 87,1 millones de dólares en dividendos. También destinó 325,3 millones de dólares a adquisiciones empresariales. Estos usos de efectivo contribuyeron a que el efectivo y equivalentes descendieran de 1.661 millones de dólares al inicio del trimestre a 1.469 millones de dólares al 30 de junio de 2026.

Al cierre del ejercicio fiscal, la deuda total a corto y largo plazo era de aproximadamente 659 millones de dólares, frente a aproximadamente 668 millones de dólares un año antes. Los inventarios eran de 945,8 millones de dólares, frente a 927,7 millones de dólares, mientras que el balance incluía 457,4 millones de dólares en activos mantenidos para la venta.

Previsiones de retorno de capital para el ejercicio fiscal 2027

Resmed prevé devolver más de 1.850 millones de dólares mediante recompras de acciones y dividendos durante el ejercicio fiscal 2027. También elevó su dividendo trimestral un 10%, hasta 0,66 dólares por acción.

Perspectiva de la dirección y movimientos de cartera

El presidente y CEO Mick Farrell atribuyó el desempeño del trimestre a una demanda sostenida de productos, al impulso de los negocios globales y a la ejecución de la estrategia de productividad de la empresa. La dirección prevé priorizar la escala global, las capacidades digitales y su cartera de productos para el sueño y la respiración durante el ejercicio fiscal 2027.

Resmed también acordó vender MatrixCare, cuyo cierre se espera durante el primer trimestre fiscal de 2027, y completó la adquisición de Noctrix Health. Los lanzamientos de productos durante el período incluyeron AirSense 11 en Taiwán, AirCurve 11 ST/ST-A en Estados Unidos y AirTouch F30i Comfort en Brasil y Chile.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Gastos relacionados con la seguridad: El gasto por la notificación de seguridad de campo de Astral redujo de forma significativa los márgenes bruto y operativo GAAP. Costes adicionales relacionados seguirían afectando la rentabilidad reportada.
• Crecimiento de los gastos operativos: I+D aumentó un 22% y SG&A según GAAP creció un 11%, frente al crecimiento de ingresos del 9%. La continuidad del crecimiento de los gastos a estas tasas podría limitar la expansión del margen operativo.
• Menor conversión de efectivo: El flujo de caja operativo cayó un 16% y el flujo de caja libre descendió un 21%, incluso mientras aumentaba el beneficio neto. Los movimientos de capital circulante y los mayores gastos de capital fueron factores importantes.
• Transición de software y cartera: Residential Care Software creció solo un 2% a tipo de cambio constante, por debajo de la tasa de toda la compañía, mientras que la venta pendiente de MatrixCare cambiará la cartera de software de Resmed.

Conclusión

Resmed cerró el ejercicio fiscal 2026 con un crecimiento generalizado de los ingresos y mayores beneficios ajustados, impulsados por la demanda de productos para el sueño y la respiración y por la mejora del margen bruto ajustado derivada de la productividad. El gasto de seguridad de Astral presionó la rentabilidad GAAP, el crecimiento más rápido de los gastos operativos mantuvo plano el margen operativo ajustado y el flujo de caja se debilitó. La atención durante el ejercicio fiscal 2027 se centrará en la conversión de efectivo, la disciplina de gastos, la ejecución de la venta de MatrixCare y el plan de retorno de capital considerablemente mayor.