Novavax, segundo trimestre fiscal de 2026: ingresos caen un 76%

Novavax (NASDAQ: NVAX) reportó ingresos de 56,7 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 76% menos que los 239,2 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido pasó de un beneficio de 0,62 dólares a una pérdida de 0,32 dólares. La comparación estuvo dominada por 202 millones de dólares en ingresos por hitos y enmiendas reconocidos en el segundo trimestre fiscal de 2025; las ventas de productos aumentaron en el trimestre más reciente y los gastos operativos disminuyeron en el marco del programa de reducción de costos de la compañía.

Resultados financieros principales

La fuerte caída de los ingresos reflejó principalmente la ausencia del hito de aprobación de Nuvaxovid de 175 millones de dólares y de la enmienda de Takeda de 27 millones de dólares registrados el año anterior. En contraste, las ventas de productos del segundo trimestre fiscal de 2026 aumentaron un 76%, impulsadas por una mayor demanda del adyuvante Matrix-M y por el incremento de las ventas a socios de licencias.

Las reducciones de costos no compensaron por completo los menores ingresos. Los gastos combinados GAAP de I+D y SG&A disminuyeron aproximadamente un 21%, pero Novavax pasó de beneficios operativo y neto en el segundo trimestre fiscal de 2025 a pérdidas en el segundo trimestre fiscal de 2026.

Negocio y composición de los ingresos

El desempeño de los ingresos difirió de manera marcada entre categorías. Las ventas de suministro se beneficiaron de una mayor demanda de Matrix-M, mientras que los ingresos vinculados a Sanofi y Takeda disminuyeron frente a comparables excepcionalmente elevados del año anterior.

Los ingresos vinculados a Sanofi incluyen importes reconocidos de pagos iniciales, hitos, regalías y reembolsos por servicios de transición. Por lo tanto, la caída no representa únicamente un cambio en las ventas de vacunas.

Novavax ha transferido a Sanofi la principal responsabilidad comercial de Nuvaxovid en determinados mercados. Sanofi está ampliando su actividad comercial en Estados Unidos y planea lanzamientos en Reino Unido, Alemania y Canadá a partir de 2026. Novavax tiene derecho a regalías equivalentes a un porcentaje de las ventas netas globales de Sanofi situado entre los valores altos de la decena y los bajos de la veintena.

Rentabilidad y balance

El gasto GAAP de I+D descendió a 70,7 millones de dólares desde 79,2 millones de dólares. Los reembolsos de socios aumentaron a 22,6 millones de dólares desde 6,5 millones de dólares, lo que redujo un 34% el gasto no GAAP de I+D después de reembolsos, hasta 48,1 millones de dólares. Novavax atribuyó la reducción a unas operaciones más optimizadas y a una inversión en I+D más focalizada.

El gasto de SG&A cayó un 39%, hasta 26,7 millones de dólares, principalmente porque las principales actividades comerciales pasaron a Sanofi, Novavax eliminó la infraestructura comercial relacionada y continuó su programa de reducción de costos administrativos. Pese a estos ahorros, los gastos totales de 111,6 millones de dólares siguieron muy por encima de los ingresos trimestrales, lo que produjo la pérdida operativa de 54,9 millones de dólares.

El efectivo, equivalentes de efectivo, valores negociables y efectivo restringido totalizaron 723,9 millones de dólares al 30 de junio de 2026, frente a 750,5 millones de dólares al cierre de 2025. Durante el mismo período, el capital de trabajo disminuyó aproximadamente 77,8 millones de dólares, hasta 440,5 millones de dólares, mientras que la deuda a largo plazo aumentó aproximadamente 47,3 millones de dólares, hasta 291,5 millones de dólares. El déficit total de los accionistas se amplió a 190,7 millones de dólares desde 127,8 millones de dólares.

Hitos de Sanofi y cartera interna

Sanofi mantiene conversaciones avanzadas con los reguladores sobre el calendario de su ensayo de Fase 3 para una vacuna combinada contra COVID-19 e influenza. El inicio de ese ensayo en Estados Unidos o la Unión Europea activaría un pago de 125 millones de dólares a Novavax, pero la compañía no proporcionó una fecha de inicio definitiva.

Se espera que la finalización de la transferencia de tecnología de fabricación de Nuvaxovid a Sanofi ocurra a mediados de 2027 y activaría otro hito de 75 millones de dólares. Novavax también tiene derecho a recibir hasta 350 millones de dólares en hitos de desarrollo de Fase 3 y de lanzamiento comercial vinculados a los productos de vacunas combinadas de Sanofi.

Fuera de la alianza con Sanofi, varios socios están evaluando Matrix-M para diversas dianas de enfermedades infecciosas y oncología. Novavax también ha iniciado conversaciones pre-IND con la FDA y un proceso de fabricación GMP para su candidato vacunal contra C. difficile, lo que respalda una posible entrada en fase clínica tan pronto como 2027.

Previsiones para 2026

Novavax elevó en 5 millones de dólares ambos extremos de su rango de previsiones de ingresos totales ajustados, debido a una perspectiva más alta para las ventas de suministro ajustadas. También redujo en 10 millones de dólares ambos extremos de las previsiones GAAP de gastos combinados de I+D y SG&A, pero redujo los reembolsos esperados de I+D en el mismo importe, por lo que las previsiones de gastos no GAAP permanecieron sin cambios.

El marco de previsiones de ingresos ajustados excluye las ventas de suministro, regalías e hitos de Sanofi porque Novavax depende de las previsiones de Sanofi para esos componentes. Novavax no proporcionó previsiones para las categorías excluidas, lo que significa que los ingresos reportados reales podrían variar en función del desempeño comercial de Sanofi y del calendario de los eventos de hitos.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Calendario de los hitos: El posible pago de 125 millones de dólares por la Fase 3 depende de que Sanofi inicie su ensayo de vacuna combinada en Estados Unidos o la Unión Europea. Los retrasos regulatorios o clínicos podrían desplazar el calendario.
• Visibilidad de los ingresos: Las previsiones de ingresos ajustados para el ejercicio completo excluyen las ventas de suministro, regalías e hitos de Sanofi, por lo que varias fuentes de ingresos potencialmente significativas quedan fuera del rango indicado.
• Demanda de vacunas contra COVID-19: Las ventas de Nuvaxovid y las regalías de Sanofi siguen expuestas a la estacionalidad de la vacunación, la adopción comercial y los cambios en las recomendaciones de vacunas o la demanda pública.
• Evolución del balance: El efectivo y el capital de trabajo disminuyeron durante la primera mitad de 2026, mientras que la deuda a largo plazo y el déficit de los accionistas aumentaron.
• Ejecución de la cartera: El valor de las alianzas de Matrix-M y del programa de C. difficile depende de experimentos exitosos, avances regulatorios y desarrollo clínico.

Resumen

Los ingresos y beneficios de Novavax en el segundo trimestre fiscal de 2026 cayeron con fuerza porque grandes pagos por hitos y enmiendas elevaron el período del año anterior. Las mayores ventas de productos y los menores gastos operativos compensaron parcialmente el impacto, pero no fueron suficientes para evitar una pérdida operativa. Las principales variables a seguir son las ventas y regalías vinculadas a Sanofi, el calendario de posibles hitos de la alianza y si Novavax puede mantener su menor estructura de costos mientras avanza su cartera interna.