Real Brokerage Q2 2026: ingresos +30%, pérdida neta GAAP

The Real Brokerage Inc. (NASDAQ: REAX) reportó ingresos de 700,6 millones de dólares en el Q2 de 2026, un 30% más frente a 540,7 millones de dólares, mientras que el BPA diluido pasó a una pérdida de 0,03 dólares desde un beneficio de 0,01 dólares un año antes. El beneficio bruto y el EBITDA ajustado aumentaron, pero 11,6 millones de dólares en costes relacionados con la adquisición pendiente de RE/MAX contribuyeron a una pérdida neta GAAP. El flujo de caja operativo alcanzó 47,2 millones de dólares, y Real cerró el trimestre con 86,6 millones de dólares en efectivo sin restricciones e inversiones a corto plazo y sin deuda.

Datos principales de resultados

Para el trimestre finalizado el 30 de junio, el crecimiento estuvo respaldado principalmente por la expansión de la plataforma de corretaje de Real. El número de agentes aumentó un 26%, las operaciones cerradas crecieron un 27% y el valor de las transacciones completadas subió un 31%.

La rentabilidad fue dispar entre las distintas métricas contables. El beneficio bruto creció más lentamente que los ingresos, mientras que los costes de adquisición llevaron los resultados operativos GAAP a una pérdida; el EBITDA ajustado, que excluye costes de adquisición y otras partidas, aumentó un 38%.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP. El cálculo de Real excluye partidas como la remuneración basada en acciones, los costes de adquisición, la depreciación y amortización, los gastos de reestructuración y determinados costes relacionados con litigios.

Desempeño del negocio y segmentos

Las comisiones de corretaje en Norteamérica generaron casi todos los ingresos de Real y casi la totalidad del aumento interanual. El crecimiento de las transacciones estuvo acompañado por un mayor precio mediano de venta de viviendas, de 399.000 dólares, frente a 387.000 dólares en el Q2 de 2025.

Los negocios auxiliares también se expandieron, aunque siguieron siendo pequeños en comparación con las comisiones de corretaje. Real Wallet registró el mayor crecimiento porcentual desde una base limitada, mientras que los ingresos hipotecarios aumentaron a un ritmo más lento.

La rotación de agentes mejoró al 6,1% desde el 9,4%, mientras que la rotación de ingresos se mantuvo en el 1,9%. Real también informó de más de 36.000 agentes en su plataforma al 5 de agosto de 2026.

Los costes de adquisición llevaron a la pérdida GAAP, mientras la escala de transacciones mejoró la eficiencia ajustada

Los gastos operativos aumentaron un 41%, hasta 65,3 millones de dólares, sustancialmente más rápido que el beneficio bruto. Los 11,6 millones de dólares de costes de adquisición de RE/MAX representaron aproximadamente el 61% del incremento interanual de 19,1 millones de dólares en gastos operativos y fueron lo bastante elevados como para convertir un resultado operativo que, de otro modo, habría sido positivo en una pérdida reportada.

Las métricas subyacentes de gastos mostraron un patrón diferente. Los gastos operativos, excluidos el reparto de ingresos y los costes de adquisición, aumentaron aproximadamente un 10%, hasta 31,5 millones de dólares, muy por debajo del incremento del 27% en las transacciones. Los gastos operativos ajustados subieron solo aproximadamente un 2%, hasta 23,1 millones de dólares, mientras que los gastos operativos ajustados por transacción disminuyeron un 19%, hasta 371 dólares.

Este apalancamiento operativo contribuyó a que el EBITDA ajustado aumentara hasta 27,6 millones de dólares y elevó el margen EBITDA ajustado a aproximadamente el 3,9%, desde el 3,7%. Sin embargo, la conciliación también incluyó 21,8 millones de dólares en remuneración basada en acciones y 11,6 millones de dólares en costes de adquisición, por lo que la mejora de los beneficios no GAAP no se tradujo en rentabilidad GAAP.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El margen bruto descendió a aproximadamente el 8,3%, desde cerca del 8,9%, porque el beneficio bruto creció un 22%, por debajo del aumento del 30% de los ingresos. La empresa no proporcionó una explicación específica de esta compresión en los resultados suministrados.

El flujo de caja operativo aumentó un 15% pese a la pérdida neta, pero una parte significativa de la diferencia provino de partidas sin salida de efectivo y de capital circulante. La remuneración basada en acciones añadió de vuelta 21,8 millones de dólares, los pasivos acumulados aumentaron en 24,3 millones de dólares y los depósitos de clientes crecieron en 18,0 millones de dólares; un aumento de 9,6 millones de dólares en las cuentas comerciales por cobrar compensó parcialmente esos efectos.

Real cerró el trimestre con 73,8 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, y 12,8 millones de dólares en inversiones en activos financieros. La empresa reportó en total 86,6 millones de dólares en efectivo sin restricciones, equivalentes e inversiones a corto plazo, sin deuda. Por separado, el efectivo restringido de 54,8 millones de dólares correspondía al mismo importe de pasivos por depósitos de clientes.

Perspectiva de la dirección

El CEO Tamir Poleg afirmó que Real logró un crecimiento orgánico de los ingresos de dos dígitos y una expansión del margen EBITDA ajustado, aunque el mercado inmobiliario en general se mantuvo cerca de niveles mínimos. La dirección también describió como sólida su cartera de oportunidades para el segundo semestre, pero no proporcionó previsiones cuantitativas de ingresos o beneficios.

La adquisición pendiente de RE/MAX sigue siendo la principal iniciativa estratégica de la empresa. Real esperaba cerrar la transacción en el segundo semestre de 2026, sujeta a aprobaciones de los accionistas y otras condiciones de cierre, con una reunión de titulares de valores programada para el 14 de agosto. La transacción ya había recibido la autorización antimonopolio HSR.

La COO y Chief Integration Officer Jenna Rozenblat señaló que la planificación de la integración estaba en marcha y expresó confianza en lograr 30 millones de dólares en sinergias de costes dentro de los tres años posteriores al cierre. La dirección también está desplegando mejoras de IA y ampliando servicios auxiliares de mayor margen, entre ellos los de títulos de propiedad, hipotecas y Real Wallet.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre miembros internos no registraron operaciones de compra ni operaciones de venta clasificadas durante los seis meses hasta el 5 de agosto de 2026. Las declaraciones más recientes de junio no incluían la dirección ni el valor de la transacción, por lo que no pueden interpretarse como compras o ventas a partir de la información disponible.

Una operación más antigua en el registro de dos años proporcionado incluyó detalles suficientes para su reporte. Por sí sola, no indica la visión del miembro interno sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Ejecución e integración de RE/MAX: La transacción aún requería aprobaciones de los accionistas y otras condiciones de cierre. El objetivo de Real de 30 millones de dólares en sinergias depende de una integración exitosa durante los tres años posteriores al cierre.
• Brecha entre resultados GAAP y ajustados: El EBITDA ajustado excluye una remuneración basada en acciones y costes de adquisición sustanciales. Los inversores deberían seguir ambas medidas en lugar de considerar el EBITDA ajustado como equivalente a los beneficios GAAP.
• Presión sobre el margen bruto: Los ingresos crecieron más rápido que el beneficio bruto, reduciendo el margen bruto en aproximadamente 54 puntos básicos. Una compresión continuada podría limitar el beneficio del crecimiento de las transacciones.
• Exposición al mercado inmobiliario: La dirección describió el mercado como aún cercano a niveles mínimos. Los resultados de Real dependen en gran medida de la actividad y el valor de las transacciones, a pesar de su crecimiento de cuota de mercado impulsado por los agentes.
• Dilución accionaria y composición del flujo de caja: La remuneración basada en acciones fue de 21,8 millones de dólares, mientras que las acciones ordinarias en circulación aumentaron a 217,9 millones desde 210,5 millones al cierre de 2025. El flujo de caja operativo también se benefició de forma significativa de cambios en el capital circulante.

Resumen

Los resultados de Real Brokerage del Q2 de 2026 mostraron una expansión continuada de agentes, transacciones e ingresos de corretaje, junto con una mejor eficiencia de gastos ajustados. Los costes de la adquisición pendiente de RE/MAX produjeron una pérdida GAAP pese al mayor EBITDA ajustado, mientras que el flujo de caja operativo y un balance sin deuda aportaron flexibilidad financiera. Las principales cuestiones por vigilar son la presión sobre el margen bruto, la calidad de la conversión en efectivo, la dilución y si la transacción con RE/MAX se cierra y genera las sinergias previstas.