Krispy Kreme, 2T fiscal 2026: margen al alza pese a menores ingresos

Krispy Kreme (NASDAQ: DNUT) reportó ingresos netos de 331,0 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un 12,8% menos que los 379,8 millones de dólares, mientras que su pérdida diluida bajo GAAP se redujo a 0,12 dólares por acción desde 2,55 dólares. El EBITDA ajustado aumentó un 43,2% y su margen se expandió 340 puntos básicos, ya que las iniciativas de productividad, los ahorros en SG&A y la eliminación de costos relacionados con McDonald’s USA compensaron el efecto de una menor base de ingresos reportados.

Datos principales de resultados

Los ingresos reportados cayeron mucho más que los ingresos orgánicos porque la refranquiciación y los cierres estratégicos de puntos de venta modificaron la estructura de propiedad y la presencia operativa de Krispy Kreme. Los ingresos orgánicos disminuyeron solo un 0,3%, frente a una reducción del 12,8% en los ingresos netos reportados.

La magnitud de la mejora en la pérdida bajo GAAP estuvo muy influida por gastos inusuales del año anterior. El segundo trimestre fiscal de 2025 incluyó 406,9 millones de dólares en deterioros de fondo de comercio y otros activos, así como una pérdida de 11,5 millones de dólares relacionada con la desinversión de Insomnia Cookies, frente a 4,2 millones de dólares en deterioros durante el trimestre actual.

Desempeño del negocio y de los segmentos

El segmento de Estados Unidos registró la mayor mejora de margen, mientras que los resultados internacionales se vieron presionados por la refranquiciación en Japón y un desempeño más débil en el Reino Unido y Australia. Market Development se expandió rápidamente a medida que más ventas pasaron a operaciones franquiciadas, aunque su combinación regional y de canales redujo el margen del segmento.

Los ingresos en Estados Unidos se redujeron por la refranquiciación y los cierres estratégicos de puntos de venta, pero los canales minorista y digital, junto con mayores ingresos promedio por punto de entrega fresca, respaldaron el crecimiento subyacente. Los ingresos orgánicos internacionales disminuyeron debido a que la debilidad en el Reino Unido y Australia superó el crecimiento en Canadá. Market Development se benefició de mayores ingresos por regalías en Oriente Medio, Japón y Brasil.

Una menor presencia propia redujo los ingresos, mientras las medidas de costos elevaron los márgenes

Los resultados de Krispy Kreme del segundo trimestre muestran los distintos efectos de su recuperación sobre los ingresos reportados y las ventas subyacentes de la marca. Los puntos de acceso globales disminuyeron en 2.448, o un 13,5%, incluidos aproximadamente 2.400 puntos de venta vinculados a la finalizada asociación con McDonald’s USA. La refranquiciación de Japón y de la empresa conjunta del oeste de Estados Unidos también eliminó ingresos de los resultados consolidados.

No obstante, las ventas a nivel de sistema alcanzaron 497,3 millones de dólares y crecieron un 1,1% en moneda constante. Excluyendo las ventas del año anterior de los puntos de venta de McDonald’s USA, las ventas a nivel de sistema aumentaron un 2,6%. En Estados Unidos, los ingresos promedio por punto de venta por semana aumentaron un 33,2%, a aproximadamente 697 dólares, mientras que se añadieron 448 puntos de entrega fresca con socios estratégicos durante la primera mitad del año.

Al mismo tiempo, las medidas de productividad, los ahorros en SG&A, la externalización de la logística en Estados Unidos y la eliminación de costos relacionados con McDonald’s elevaron el margen EBITDA ajustado consolidado al 8,7%. La proporción de las ventas a nivel de sistema generadas por ubicaciones operadas mediante franquicias ha aumentado de aproximadamente el 25% en el ejercicio fiscal de 2025 a cerca del 42%, con el objetivo de la compañía de alcanzar aproximadamente el 50% a partir del ejercicio fiscal de 2027.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

La generación de caja mejoró sustancialmente durante la primera mitad del año, aunque el flujo de caja libre se mantuvo negativo. El flujo de caja operativo acumulado en el año fue de 10,0 millones de dólares, una mejora de 63,3 millones de dólares desde aproximadamente 53,3 millones de dólares negativos en la primera mitad de 2025. El flujo de caja libre mejoró en 101,3 millones de dólares, hasta 6,1 millones de dólares negativos, desde aproximadamente 107,4 millones de dólares negativos.

La menor intensidad de capital fue un factor importante. Los gastos de capital de la primera mitad disminuyeron un 70,2%, a 16,1 millones de dólares desde 54,1 millones de dólares, ya que Krispy Kreme se centró principalmente en mantener la infraestructura existente, utilizar la capacidad disponible y abrir establecimientos a través de franquiciados.

El ratio de apalancamiento neto fue de 5,4 veces al cierre del segundo trimestre, 1,3 veces menos que en el cuarto trimestre de 2025. La liquidez disponible era de 263,9 millones de dólares al 27 de junio, compuesta por 21,8 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, y 242,1 millones de dólares de capacidad de crédito no utilizada. La compañía informó que cumplía sus cláusulas financieras al 28 de junio.

Previsiones para 2026

Krispy Kreme mantuvo sus previsiones para el ejercicio completo emitidas previamente. Las perspectivas incluyen las transacciones de refranquiciación completadas, pero excluyen cualquier transacción adicional durante 2026.

El ratio de apalancamiento ya se situaba por debajo del umbral previsto para el cierre del ejercicio al final del trimestre. El flujo de caja sigue siendo un objetivo más exigente para la segunda mitad: pasar de 6,1 millones de dólares negativos en flujo de caja libre durante la primera mitad a más de 15 millones de dólares para todo el año requeriría más de aproximadamente 21,1 millones de dólares en la segunda mitad.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Debilidad internacional: Los ingresos orgánicos internacionales disminuyeron un 5,1%, mientras que el EBITDA ajustado cayó un 22,2% y el margen se contrajo 160 puntos básicos. La presión continuada en el Reino Unido y Australia podría compensar el crecimiento en otros mercados.
• Ejecución de la recuperación: La compañía depende en mayor medida de franquiciados y socios estratégicos a medida que reduce la intensidad de capital. La contracción de 560 puntos básicos del margen de Market Development ilustra que el rápido crecimiento relacionado con franquicias aún puede conllevar una combinación regional o de canales desfavorable.
• Flujo de caja y apalancamiento: El flujo de caja libre siguió siendo negativo en la primera mitad, y el ratio de apalancamiento neto aún era de 5,4 veces pese a su mejora. Cumplir el objetivo anual de caja es importante para seguir mejorando el balance.
• Transición de la presencia operativa: Los puntos de acceso globales disminuyeron un 13,5%. La mayor productividad por punto de venta restante y las nuevas aperturas franquiciadas deben seguir compensando los establecimientos cerrados y desconsolidados.

Resumen

Los ingresos reportados de Krispy Kreme en el segundo trimestre fiscal de 2026 disminuyeron, ya que la refranquiciación y los cierres estratégicos redujeron su presencia consolidada, pero la rentabilidad ajustada mejoró a medida que la compañía eliminó costos y operó con mayor eficiencia. La siguiente prueba será determinar si una mayor productividad por unidad, el desarrollo liderado por franquicias y un menor gasto de capital pueden generar un flujo de caja libre positivo sostenido mientras se estabiliza el crecimiento orgánico, particularmente en los mercados internacionales.