EPAM Q2 fiscal 2026: el margen supera el crecimiento de ingresos

EPAM Systems (NYSE: EPAM) informó ingresos en el segundo trimestre fiscal de 2026 de 1.415 millones de dólares, un aumento interanual del 4,5%, mientras que el BPA diluido GAAP creció un 26,3%, hasta 1,97 dólares desde 1,56 dólares. Los márgenes operativos se ampliaron tanto sobre una base GAAP como non-GAAP, aunque el flujo de caja operativo del primer semestre fue negativo y las previsiones para el tercer trimestre apuntan a un crecimiento más lento de los ingresos.

Resultados principales

En el trimestre finalizado el 30 de junio, los ingresos orgánicos a tipo de cambio constante aumentaron un 3,4%, frente al crecimiento reportado del 4,5%. EPAM no registró contribución de ingresos inorgánicos, mientras que el efecto de las divisas explicó la diferencia entre el crecimiento reportado y el orgánico.

El beneficio aumentó a un ritmo superior al de los ingresos. El beneficio operativo GAAP creció un 20,4%, el beneficio neto aumentó aproximadamente un 17,0% y tanto los márgenes operativos reportados como los ajustados se ampliaron.

El apalancamiento operativo y las recompras situaron el crecimiento del BPA por encima del crecimiento de los ingresos

El coste de los ingresos, excluidas la depreciación y la amortización, aumentó aproximadamente un 2,2%, menos que el incremento del 4,5% de los ingresos. Los gastos de venta, generales y administrativos subieron aproximadamente un 5,9%, pero el crecimiento más moderado del coste de los ingresos contribuyó a que el margen operativo GAAP se ampliara en 150 puntos básicos.

El BPA también se benefició de un menor número de acciones. El promedio ponderado de acciones diluidas disminuyó aproximadamente un 7,6%, hasta 52,3 millones, lo que ayudó a que el BPA GAAP creciera un 26,3%, aunque el beneficio neto aumentó cerca de un 17,0%. EPAM recompró acciones por 85,0 millones de dólares durante el trimestre y por 409,0 millones de dólares durante el primer semestre de 2026.

La diferencia entre el beneficio operativo GAAP y non-GAAP siguió siendo significativa. EPAM excluyó 80,4 millones de dólares en gastos del Q2 del beneficio operativo ajustado, incluidos aproximadamente 46,4 millones de dólares de compensación basada en acciones, 17,6 millones de dólares de amortización de intangibles adquiridos y 13,9 millones de dólares de cargos de optimización de costes.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

La conversión de efectivo fue más débil que lo reflejado por los beneficios reportados. EPAM utilizó 38,8 millones de dólares de efectivo operativo durante los primeros seis meses de 2026, frente a los 77,4 millones de dólares generados en el mismo periodo de 2025, pese a registrar un beneficio neto de 185,5 millones de dólares en el primer semestre.

El balance muestra movimientos de capital circulante relevantes para la brecha de flujo de caja. Las cuentas por cobrar comerciales y los activos contractuales aumentaron 159,8 millones de dólares desde el 31 de diciembre de 2025, mientras que las remuneraciones y prestaciones devengadas disminuyeron 112,3 millones de dólares. El comunicado no proporcionó un estado de flujos de efectivo completo que permitiera atribuir toda la diferencia a partidas específicas.

El efectivo, los equivalentes de efectivo y el efectivo restringido cayeron un 39,0% desde el cierre del ejercicio, hasta 794,3 millones de dólares. Las recompras del primer semestre por 409,0 millones de dólares fueron un uso de capital relevante divulgado. La deuda a largo plazo siguió siendo limitada, en aproximadamente 25,0 millones de dólares.

Previsiones de resultados

EPAM actualizó sus previsiones para 2026, aunque el comunicado no incluyó los rangos anteriores, por lo que no se pueden cuantificar la magnitud ni la dirección de las revisiones. Las previsiones más recientes implican una moderación a corto plazo: se espera que el crecimiento de los ingresos reportados en el Q3 sea del 1,7% en el punto medio, por debajo del crecimiento del 4,5% del Q2.

Las previsiones para el ejercicio completo suponen que el crecimiento de los ingresos reportados superará el crecimiento orgánico a tipo de cambio constante en 1,2 puntos porcentuales, lo que refleja un efecto positivo previsto de las divisas.

Perspectiva de la dirección

El CEO y presidente Balazs Fejes atribuyó el desempeño del trimestre al impulso sostenido de la IA nativa, la mejora de la rentabilidad y la ejecución de la estrategia plurianual de EPAM. La dirección también está ampliando las alianzas estratégicas y desarrollando lo que describe como una organización de ingeniería con despliegue anticipado, como parte de su transformación comercial.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos suministrados sobre miembros internos no mostraron transacciones de compra o venta durante los seis meses anteriores ni tenencias totales de miembros internos de 1,69 millones de acciones. Las últimas transacciones comunicadas fueron adjudicaciones de acciones, no operaciones en el mercado abierto.

Estas adjudicaciones no indican por sí solas un cambio en la opinión de los miembros internos sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Se espera una moderación del crecimiento de los ingresos en el Q3. Las previsiones implican un crecimiento reportado del 1,7% y un crecimiento orgánico a tipo de cambio constante del 1,8% en el punto medio, ambos por debajo de los niveles del Q2.
• La generación de efectivo se ha desvinculado de los beneficios. El flujo de caja operativo del primer semestre fue negativo incluso cuando EPAM siguió siendo rentable, lo que convierte las tendencias del capital circulante en un área importante para vigilar.
• Las recompras han reducido la liquidez. EPAM destinó 409,0 millones de dólares a recompras durante el primer semestre, mientras que el efectivo, los equivalentes de efectivo y el efectivo restringido disminuyeron 507,1 millones de dólares desde el cierre del ejercicio.
• Los beneficios ajustados excluyen costes sustanciales. La diferencia de 80,4 millones de dólares entre el beneficio operativo GAAP y non-GAAP del Q2 incluyó categorías recurrentes como la compensación basada en acciones, además de costes relacionados con reestructuraciones y adquisiciones.
• Las divisas respaldan las actuales previsiones de crecimiento. Las previsiones de crecimiento reportado para el ejercicio completo son superiores a las previsiones de crecimiento orgánico a tipo de cambio constante, por lo que los cambios en los tipos de cambio podrían afectar los resultados reportados.

Resumen

Los resultados de EPAM en el Q2 fiscal de 2026 combinaron un crecimiento moderado de los ingresos con un aumento más rápido del beneficio operativo y del BPA, respaldado por un crecimiento más lento del coste de los ingresos y un menor número de acciones diluidas. Los principales factores compensatorios fueron el flujo de caja operativo negativo del primer semestre, una notable caída del efectivo tras recompras sustanciales y las previsiones para el Q3, que indican un crecimiento más lento. Los resultados futuros dependerán de si EPAM puede mantener la mejora de sus márgenes, al tiempo que fortalece la conversión de efectivo y sostiene la demanda orgánica.