Montauk 2T de 2026: ingresos +19,7% y vuelta al beneficio

Montauk Renewables (NASDAQ: MNTK) reportó ingresos de 54,0 millones de dólares en el 2T de 2026, un 19,7% más que los 45,1 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido mejoró a 0,00 dólares desde una pérdida de 0,04 dólares. El beneficio neto pasó a ser positivo, con 0,2 millones de dólares, y el EBITDA ajustado aumentó un 144,5%, hasta 12,3 millones de dólares, ya que los ingresos relacionados con RIN y los ingresos de la empresa conjunta GreenWave compensaron unos ingresos por materias primas más débiles y un crecimiento modesto de la producción.

Resultados financieros principales

Los ingresos aumentaron en 8,9 millones de dólares, principalmente porque Montauk vendió RIN distribuidos por su empresa conjunta GreenWave, que no realizó una distribución comparable en el 2T de 2025. Los gastos operativos totales también aumentaron, en parte por 8,3 millones de dólares en costes asociados con las distribuciones de RIN de GreenWave y la dispensación de RNG mediante vías propias.

La reducción de los gastos generales y administrativos y el calendario favorable de mantenimiento ayudaron a reducir la pérdida operativa. Por debajo de la línea operativa, los 3,8 millones de dólares de ingresos de la empresa conjunta GreenWave fueron determinantes para que Montauk pasara de una pérdida neta a un pequeño beneficio.

Desempeño empresarial y operativo

La producción de RNG alcanzó 1,5 millones de MMBtu, un aumento de 43.000 MMBtu, o del 3%, frente al trimestre del año anterior. La producción de McCarty aumentó en 53.000 MMBtu tras mejoras en el campo de pozos y el sistema de recolección, mientras que Apex añadió 39.000 MMBtu debido a un mayor volumen de gas de materia prima.

Estas ganancias fueron compensadas parcialmente por un descenso de 26.000 MMBtu en Galveston, después de que el operador del vertedero asumiera la responsabilidad de las operaciones y el mantenimiento del campo de pozos. La producción de Atascocita cayó en 37.000 MMBtu debido al calendario del proyecto y al mantenimiento planificado.

La producción de electricidad renovable aumentó a aproximadamente 44.000 MWh desde 42.000 MWh. Bowerman produjo alrededor de 3.000 MWh adicionales, ya que las mejoras en el campo de pozos del vertedero incrementaron los flujos de gas.

Montauk comenzó a generar electricidad para su venta en julio de 2026 en su instalación de Turkey, Carolina del Norte. La compañía identificó modificaciones de programación necesarias para la aparamenta eléctrica instalada y espera completarlas a mediados de agosto para respaldar una mayor producción y proteger los equipos de procesamiento. Montauk también había firmado acuerdos a largo plazo que cubrían al menos 350.000 plazas porcinas al cierre de julio y pudo recoger materia prima de más de 250.000 plazas, frente a un objetivo de entre 400.000 y 450.000.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

El margen EBITDA ajustado fue de aproximadamente el 22,8%, frente a cerca del 11,2% un año antes. Sin embargo, el beneficio neto GAAP se mantuvo cerca del punto de equilibrio tras 7,9 millones de dólares en depreciación, agotamiento y amortización, 1,5 millones de dólares en gastos por intereses y 2,0 millones de dólares en gastos por impuesto sobre la renta.

Los gastos de operación y mantenimiento de las instalaciones de RNG disminuyeron un 8,2%, hasta 15,6 millones de dólares, principalmente debido al calendario de mantenimiento en McCarty y Apex. Los gastos generales y administrativos cayeron un 15,2%, hasta 7,7 millones de dólares, porque el 2T de 2025 incluyó 1,6 millones de dólares en gastos por la consolidación acelerada de adjudicaciones de acciones restringidas. Los gastos de operación y mantenimiento de Generación de Electricidad Renovable aumentaron un 5,3%, hasta 5,1 millones de dólares, incluidos 1,2 millones de dólares en costes no capitalizables del proyecto Montauk Ag.

Las cifras de flujo de caja abarcan los primeros seis meses de 2026, no solo el trimestre. El flujo de caja operativo aumentó a 30,4 millones de dólares desde 17,3 millones de dólares, pero las inversiones de capital subieron a 55,6 millones de dólares desde 45,3 millones de dólares. Por tanto, la inversión de capital superó el flujo de caja operativo en aproximadamente 25,1 millones de dólares durante el período.

El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron a 15,8 millones de dólares al 30 de junio, desde 23,8 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. La deuda total aumentó a aproximadamente 149,6 millones de dólares desde 128,7 millones de dólares durante el mismo período, mientras la empresa continuaba financiando inversiones en proyectos.

La monetización de RIN, y no el crecimiento de la producción, impulsó la recuperación de beneficios

El aumento del 19,7% de los ingresos superó ampliamente el incremento del 3% de la producción de RNG. Los RIN vendidos procedentes de las operaciones aumentaron un 29,1%, hasta 14,3 millones, y las distribuciones de GreenWave aportaron atributos medioambientales que no tuvieron una contribución comparable en el 2T de 2025.

Al mismo tiempo, los volúmenes de RNG vendidos bajo contratos de precio fijo o mínimo cayeron aproximadamente un 80% tras la expiración de contratos, mientras que los ingresos por materias primas de RNG disminuyeron cerca de un 63,7%. La mezcla de ingresos resultante dependió más de los atributos medioambientales que de las ventas de materias primas o del crecimiento de la producción.

Esta contribución de RIN también conllevó costes asociados. Montauk registró aproximadamente 8,3 millones de dólares en gastos relacionados con las distribuciones de RIN de GreenWave y la dispensación mediante vías propias, lo que limitó el apalancamiento operativo y dejó a la empresa cerca del punto de equilibrio operativo. Los 3,8 millones de dólares independientes de ingresos por participación en GreenWave ayudaron posteriormente a generar un beneficio antes de impuestos y neto positivo.

Perspectivas para el ejercicio completo

Montauk mantuvo sus previsiones de ingresos y producción de RNG para el ejercicio completo, pero redujo sus perspectivas para Generación de Electricidad Renovable, o REG. La revisión de REG refleja las expectativas actuales de la compañía sobre cuándo comenzarán los ingresos y la generación en la instalación Montauk Ag Renewables.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia de los atributos medioambientales: El crecimiento de los ingresos estuvo impulsado por la monetización de RIN, aun cuando los ingresos por materias primas cayeron con fuerza. Los cambios en los precios de los RIN, las condiciones económicas de las vías o la regulación de los atributos medioambientales podrían, por tanto, tener un efecto material sobre los ingresos y la rentabilidad.
• Ejecución de Montauk Ag: La reducción de las previsiones de REG refleja el calendario de la puesta en marcha del proyecto de Carolina del Norte. Las modificaciones de la aparamenta eléctrica, las instalaciones para la recolección de materia prima y el avance hacia una producción constante siguen siendo hitos operativos importantes.
• Rendimiento de los campos de pozos de vertederos: Las mejoras en McCarty, Apex y Bowerman aumentaron la producción, pero los cambios operativos y el mantenimiento redujeron la producción en Galveston y Atascocita. Los resultados siguen siendo sensibles a los sistemas de recolección de los operadores de vertederos y al calendario de los proyectos.
• Inversión de capital y apalancamiento: Las inversiones de capital de seis meses siguieron por encima del flujo de caja operativo, mientras que el efectivo disminuyó y la deuda aumentó. La inversión continuada en proyectos podría mantener la presión sobre la liquidez si la generación operativa de efectivo no aumenta de forma correspondiente.

Resumen

La recuperación de los beneficios de Montauk en el 2T de 2026 procedió principalmente de los ingresos relacionados con RIN, los ingresos de la empresa conjunta GreenWave y menores costes administrativos, más que de un rápido crecimiento de la producción. El EBITDA ajustado y la generación de efectivo mejoraron, pero la rentabilidad GAAP se mantuvo cerca del punto de equilibrio y las inversiones de capital superaron el flujo de caja operativo. Los próximos indicadores clave son la puesta en marcha de Montauk Ag, el avance hacia una generación constante de electricidad y REC, y si la producción de RNG y la monetización de atributos medioambientales siguen siendo suficientes para respaldar las previsiones de RNG para el ejercicio completo, que se mantuvieron sin cambios.