Black Hills, Q2 fiscal 2026: BPA ajustado sube a $0,54

Black Hills Corp. (NYSE: BKH) reportó ingresos de 452,8 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento del 3,1% frente a los 439,0 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA GAAP diluido subió a 0,50 dólares desde 0,38 dólares. El BPA ajustado alcanzó 0,54 dólares tras excluir 0,04 dólares por acción en costes después de impuestos relacionados con la pendiente fusión con NorthWestern Energy. Las nuevas tarifas y la recuperación mediante recargos elevaron los resultados operativos lo suficiente para compensar los mayores costes de depreciación y financiación.

Datos principales de resultados

Los ingresos crecieron modestamente, pero el beneficio operativo aumentó a un ritmo más rápido. Los gastos operativos totales se mantuvieron prácticamente sin cambios en 355,8 millones de dólares, ya que los menores costes de combustible, energía comprada y gas natural compensaron los aumentos en operaciones y mantenimiento, depreciación y otros impuestos.

El beneficio neto disponible para los accionistas ordinarios aumentó aproximadamente un 39%. El BPA creció más lentamente que el beneficio neto porque el promedio ponderado de acciones diluidas aumentó a 76,1 millones desde 72,4 millones.

Los resultados ajustados excluyen 3,3 millones de dólares, o 0,04 dólares por acción, en costes después de impuestos relacionados con la fusión durante el Q2 2026.

Desempeño del negocio y los segmentos

Ambos segmentos de servicios públicos contribuyeron al incremento del beneficio operativo. Electric Utilities se benefició principalmente de nuevas tarifas y de la recuperación mediante recargos asociada al proyecto Ready Wyoming ya completado de Wyoming Electric, mientras que Gas Utilities se benefició de revisiones tarifarias en Nebraska Gas y Kansas Gas, parcialmente compensadas por mayores gastos operativos.

Corporate and Other registró una mayor pérdida operativa debido a los costes asociados con la propuesta fusión con NorthWestern Energy.

La demanda de centros de datos en Wyoming eleva tanto la carga como las necesidades de capital

La demanda de grandes cargas fue visible en las estadísticas operativas trimestrales. Los volúmenes industriales eléctricos aumentaron aproximadamente un 18,1%, hasta 784,0 GWh, principalmente debido a clientes de grandes cargas atendidos por Wyoming Electric. Los volúmenes totales de Wyoming Electric subieron aproximadamente un 16,8%, hasta 777,1 GWh, mientras que sus ingresos aumentaron aproximadamente un 16,5%, hasta 75,5 millones de dólares.

Tras finalizar el trimestre, Wyoming Electric registró un pico de carga de clientes de 439 MW el 20 de julio de 2026, un 16% por encima del pico de 379 MW registrado el 20 de junio de 2025. El plan financiero actual de la compañía incluye 600 MW de demanda de grandes cargas para 2030, impulsados por la expansión de Microsoft y el nuevo centro de datos de IA de Meta.

Un proyecto independiente y potencial de centro de datos de 1,8 GW todavía no está cubierto por acuerdos definitivos. El cliente había aportado anticipos reembolsables por 285 millones de dólares hasta el 30 de junio para respaldar los pagos por hitos de equipos de generación. En julio, el acuerdo fue modificado para aumentar los anticipos reembolsables totales a 377 millones de dólares, con vencimiento el 31 de agosto de 2026.

Black Hills también ha propuesto un mecanismo tarifario destinado a recuperar directamente de los clientes de grandes cargas que utilicen esas instalaciones los costes de inversión en transmisión. La aprobación regulatoria sigue pendiente, por lo que la finalización de los contratos y la recuperación de costes son importantes para los aspectos económicos de esta cartera de demanda.

Rentabilidad y costes de financiación

La depreciación y amortización aumentó un 7,9%, hasta 75,3 millones de dólares, a medida que las inversiones de capital entraron en servicio, mientras que los gastos financieros netos subieron un 5,5%, hasta 51,6 millones de dólares, debido a tasas más altas sobre una deuda mayor. La recuperación tarifaria compensó con creces estas presiones durante el Q2, pero ambos gastos siguen siendo relevantes mientras Black Hills ejecuta su plan de capital.

La dilución también afectó al crecimiento por acción. La compañía emitió 0,1 millones de acciones ordinarias por ingresos netos de 9 millones de dólares durante el trimestre y 0,7 millones de acciones por 50 millones de dólares en lo que va de año bajo su programa at-the-market. La emisión acumulada en el año ha alcanzado el extremo inferior del supuesto de la compañía para la emisión de capital en el ejercicio completo.

Previsiones para 2026

Black Hills reafirmó su rango de BPA ajustado para 2026 de 4,25 a 4,45 dólares. Las previsiones excluyen los costes relacionados con la fusión, los ajustes a valor de mercado y los efectos de la propuesta transacción con NorthWestern Energy, cuyo cierre se espera antes del final de 2026, sujeto a la aprobación regulatoria pendiente en Montana y a otras condiciones de cierre.

Las previsiones también asumen resultados favorables y oportunos en los procedimientos regulatorios de servicios públicos. La dirección afirmó que el negocio principal y las oportunidades de grandes cargas respaldan la confianza en alcanzar la mitad superior de su objetivo de crecimiento del BPA a largo plazo de entre el 4% y el 6%, aunque el proyecto potencial de 1,8 GW se suma al plan financiero actual y sigue en negociación.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos disponibles sobre operaciones de miembros internos muestran la compra de 68.873 acciones en 19 transacciones y la venta de 4.109 acciones en una transacción durante los últimos seis meses, lo que resulta en compras netas de 64.764 acciones. Los 10 registros reportados más recientes consistieron en una venta y nueve concesiones de acciones; no se proporcionaron cantidades de acciones para las concesiones.

Los datos de transacciones por sí solos no establecen la visión de los miembros internos sobre las perspectivas de la compañía.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Calendario regulatorio y recuperación de costes: Las previsiones de resultados suponen resultados favorables y oportunos. Los retrasos o decisiones menos favorables podrían afectar la recuperación de ingresos y los rendimientos de inversiones ya completadas.
• Ejecución de proyectos de grandes cargas: El proyecto potencial de centro de datos de 1,8 GW sigue sujeto a acuerdos definitivos, y los anticipos relacionados del cliente son reembolsables. Black Hills también debe asegurar acuerdos adecuados de generación y transmisión.
• Presión de financiación y depreciación: La inversión continua de capital está aumentando la depreciación y los gastos por intereses, lo que podría compensar parte del beneficio de las nuevas tarifas.
• Variabilidad climática: El clima templado redujo el BPA acumulado en el año en 0,18 dólares por acción, mientras que las previsiones para el ejercicio completo asumen condiciones climáticas normales.
• Cierre y costes de la fusión: La fusión con NorthWestern Energy aún requiere aprobación regulatoria en Montana. Los costes relacionados con la fusión están excluidos de las previsiones ajustadas, y el cierre sigue sujeto a condiciones pendientes.

Conclusión

La mejora de Black Hills en el Q2 2026 fue impulsada por la recuperación tarifaria en ambos segmentos de servicios públicos, lo que produjo crecimiento del margen operativo y del BPA pese a los mayores costes de depreciación, gastos por intereses y costes de fusión. Las cuestiones centrales por delante son si la recuperación regulatoria mantiene el ritmo del gasto de capital, si la cartera de grandes cargas de Wyoming se convierte en acuerdos definitivos y si la fusión con NorthWestern Energy obtiene su última condición de aprobación.