StoneX Q3 fiscal 2026: ingresos operativos netos suben 47%

StoneX Group (NASDAQ: SNEX) informó ingresos operativos netos de $719,7 millones en el tercer trimestre fiscal de 2026, un 47% más que los $488,3 millones de un año antes, mientras que el BPA diluido aumentó un 85%, de $0,54 a $1,00. El beneficio neto se duplicó con creces hasta $127,9 millones, respaldado por el crecimiento de Commercial e Institutional y la adquisición de R.J. O’Brien, mientras que Self-Directed/Retail siguió siendo el principal lastre.

Resultados financieros principales

Los ingresos brutos de StoneX están dominados por las ventas físicas de materias primas y sus costes de ventas asociados, lo que hace que los ingresos operativos y los ingresos operativos netos sean indicadores más útiles de la actividad subyacente. Los ingresos operativos aumentaron un 43%, hasta $1,47 mil millones, mientras que los ingresos operativos netos crecieron ligeramente más rápido, un 47%.

El crecimiento del beneficio superó a ambas métricas. El beneficio antes de impuestos subió un 87%, el beneficio neto aumentó un 102% y el EBITDA ajustado no GAAP avanzó un 70%.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP. Los importes por acción se ajustaron retroactivamente por los dividendos en acciones de tres por dos de marzo y julio de 2026.

Desempeño del negocio y de los segmentos

Commercial registró el crecimiento más rápido entre los segmentos operativos de StoneX, con ingresos operativos que casi se duplicaron y un beneficio del segmento que aumentó más del doble. Institutional siguió siendo el mayor segmento por ingresos operativos y también registró un fuerte crecimiento del beneficio. Payments mejoró a un ritmo más moderado, mientras que Self-Directed/Retail se contrajo.

Commercial se benefició de múltiples líneas de productos. Sus ingresos operativos netos procedentes de contratos físicos aumentaron un 162%, los derivados OTC subieron un 73%, los derivados cotizados crecieron un 62% y los intereses y comisiones obtenidos sobre los saldos de clientes aumentaron un 103%.

Los ingresos operativos netos de Institutional aumentaron un 56%, hasta $312,3 millones. Los derivados cotizados fueron el mayor contribuyente al crecimiento, con un aumento del 260%, mientras que los valores subieron un 38%. El volumen diario medio de valores aumentó un 33%, acompañado de un incremento del 9% en los ingresos por millón.

La debilidad de Self-Directed/Retail se concentró en la actividad de FX y CFD. El volumen diario medio cayó un 27%, y tanto los ingresos operativos como los ingresos operativos netos de FX/CFD descendieron un 19%, pese a un aumento del 11% en los ingresos por millón. El volumen diario medio de Payments aumentó un 20%, aunque los ingresos por millón cayeron un 7%; el segmento aun así incrementó sus ingresos operativos netos un 12%.

R.J. O’Brien amplió significativamente la base de derivados

La adquisición de R.J. O’Brien, completada en julio de 2025, tuvo un efecto significativo en la comparación interanual de derivados de StoneX. El volumen consolidado de derivados cotizados aumentó un 73%, hasta 97,9 millones de contratos, de los cuales RJO aportó 32,0 millones. El patrimonio medio de clientes en derivados cotizados subió un 129%, hasta $15,0 mil millones, incluida una contribución de $6,6 mil millones de RJO.

El crecimiento no se limitó al volumen adquirido: los ingresos medios de StoneX por contrato de derivados cotizados también aumentaron un 23%. Sin embargo, dado que el trimestre del año anterior no incluía a RJO, las tasas de crecimiento reportadas no deben interpretarse como puramente orgánicas. El CEO Philip Smith afirmó que la empresa estaba empezando a obtener beneficios de la integración.

Rentabilidad y balance

La mayor actividad implicó costes variables significativamente más altos. Los gastos variables totales aumentaron un 67%, hasta $481,4 millones, incluido un incremento del 70% en la compensación variable, del 52% en los gastos de compensación vinculados a transacciones y del 87% en las comisiones a brokers introductores. Los gastos variables representaron el 60% de los gastos no relacionados con intereses, frente al 53% de un año antes.

Los gastos no variables aumentaron a un ritmo más lento, del 22%, hasta $314,2 millones, lo que permitió mejorar el apalancamiento operativo. El beneficio antes de impuestos representó aproximadamente el 22,2% de los ingresos operativos netos, frente a cerca del 17,5% un año antes. El beneficio neto también se benefició de una tasa impositiva efectiva de aproximadamente el 20,0%, frente a cerca del 25,9%, aunque el comunicado no explicó el cambio.

El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron $2,19 mil millones al 30 de junio de 2026, frente a $1,61 mil millones al cierre del ejercicio fiscal de septiembre de 2025. El patrimonio de los accionistas aumentó a $2,84 mil millones desde $2,38 mil millones, y el valor neto de los activos por acción subió a $23,70 desde $20,25.

El balance relacionado con la financiación de StoneX también se amplió. Los valores adquiridos bajo acuerdos de reventa aumentaron a $15,82 mil millones desde $10,33 mil millones, mientras que los valores vendidos bajo acuerdos de recompra subieron a $18,00 mil millones desde $13,55 mil millones. Los gastos por intereses de financiación corporativa aumentaron un 33%, hasta $26,8 millones, principalmente debido a las obligaciones por $625 millones con vencimiento en 2032 emitidas en julio de 2025.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Comparaciones de adquisiciones y ejecución de la integración: RJO aportó un volumen sustancial de derivados cotizados y patrimonio de clientes, lo que dificulta separar el crecimiento orgánico de la expansión impulsada por la adquisición. Los beneficios futuros siguen dependiendo de una integración exitosa.
• Persistencia de la debilidad minorista: El beneficio del segmento Self-Directed/Retail cayó un 36% debido al descenso de la actividad de FX/CFD. La presión continuada sobre el volumen limitaría la contribución del segmento incluso si los ingresos por millón se mantienen estables o mejoran.
• Crecimiento más rápido de los costes variables: La compensación variable, los gastos de compensación y las comisiones a brokers introductores crecieron todos más rápido que los ingresos operativos netos. Una desaceleración de la actividad sin una reducción correspondiente de estos costes podría presionar los márgenes.
• Financiación e intensidad del balance: Los gastos de financiación corporativa aumentaron, mientras que los saldos de repos y préstamos de valores se expandieron sustancialmente. Esto incrementa la importancia de una gestión disciplinada de la liquidez, la financiación y las contrapartes.

Resumen

Los resultados de StoneX en el tercer trimestre fiscal de 2026 reflejaron un crecimiento generalizado en la actividad de Commercial e Institutional, amplificado por la adquisición de R.J. O’Brien. El beneficio aumentó más rápido que los ingresos operativos netos, ya que los costes no variables crecieron más lentamente y la tasa impositiva efectiva descendió, pero la debilidad en FX/CFD minorista y el rápido aumento de los gastos variables siguen siendo contrapesos importantes. Los próximos indicadores clave son el desempeño una vez que la comparación con RJO comience a normalizarse, la estabilización de Self-Directed/Retail y la capacidad de la empresa para preservar el apalancamiento operativo a medida que aumentan los costes de financiación y compensación.