Dutch Bros 2T fiscal 2026: ingresos +32,5% y previsiones al alza

Dutch Bros (NYSE: BROS) reportó ingresos de 550,9 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento del 32,5% frente a 415,8 millones de dólares, mientras que el BPA diluido subió a 0,28 dólares desde 0,20 dólares. El crecimiento procedió tanto de la expansión de tiendas como de la demanda en tiendas comparables: Dutch Bros abrió 48 tiendas, las ventas comparables de tiendas operadas por la empresa aumentaron un 8,3% y el EBITDA ajustado creció un 27,8%, hasta 113,7 millones de dólares, aunque el margen EBITDA ajustado se redujo.

Datos principales de resultados

El crecimiento de los ingresos superó al crecimiento del beneficio operativo y del EBITDA ajustado durante el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026. El beneficio neto GAAP aumentó un 34,5%, mientras que el beneficio neto atribuible a Dutch Bros subió un 46,0%; la diferencia refleja los ingresos asignados a participaciones no controladoras.

El beneficio bruto de las tiendas operadas por la empresa creció en términos generales en línea con los ingresos, pero su margen apenas varió. El margen EBITDA ajustado cayó 0,8 puntos porcentuales, ya que los costos relacionados con la expansión y a nivel de tienda compensaron parcialmente el apalancamiento operativo derivado de las mayores ventas.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP que excluye partidas como la compensación basada en acciones, los costos de adquisiciones y determinados gastos de reestructuración.

Desempeño del negocio y de las tiendas

Las tiendas operadas por la empresa siguieron siendo el principal motor de crecimiento, con un aumento de los ingresos del 34,0%. Los ingresos por franquicias y otros conceptos crecieron a un ritmo más lento, del 15,6%, mientras que las ventas de todo el sistema —que incluyen las ventas de tiendas franquiciadas no registradas como ingresos de Dutch Bros— aumentaron un 23,1%.

La composición de las ventas comparables se desplazó hacia el crecimiento del ticket. Las ventas comparables de las tiendas operadas por la empresa incluyeron un aumento del 4,9% en el ticket y un crecimiento del 3,4% en las transacciones, frente a un crecimiento del ticket del 1,9% y de las transacciones del 5,9% un año antes. El ticket de todo el sistema aumentó un 4,1%, mientras que las transacciones subieron un 1,7%, por debajo del crecimiento del 3,7% en las transacciones del segundo trimestre fiscal de 2025.

Dutch Bros cerró el trimestre con 888 tiendas operadas por la empresa y 337 tiendas franquiciadas. De las 48 aperturas durante el trimestre, 44 correspondieron a tiendas operadas por la empresa.

Las nuevas tiendas y las mayores ventas no se tradujeron plenamente en expansión de márgenes

El margen bruto de las tiendas operadas por la empresa fue del 24,2%, frente al 24,3% de un año antes. Los costos laborales mejoraron al 25,4% de los ingresos de tiendas operadas por la empresa, desde el 26,6%, pero este beneficio fue compensado por el aumento de los costos de bebidas, alimentos y empaques al 26,1% desde el 25,3%, de los costos de ocupación y otros costos al 16,3% desde el 15,8%, y de los costos previos a la apertura al 1,6% desde el 1,2%.

El margen de contribución de las tiendas operadas por la empresa, que excluye depreciación y amortización, descendió al 30,6% desde el 31,1%. El margen EBITDA ajustado también bajó al 20,6% desde el 21,4%, mientras que el margen operativo GAAP disminuyó aproximadamente 0,4 puntos porcentuales, hasta el 12,8%.

El apalancamiento de los gastos corporativos proporcionó una compensación parcial. Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron en términos monetarios, pero bajaron al 14,6% de los ingresos desde el 15,7% de un año antes.

Flujo de caja y balance

Durante los primeros seis meses de 2026 —no solo el segundo trimestre—, el flujo de caja operativo aumentó un 55,3%, hasta 196,9 millones de dólares desde 126,8 millones de dólares. Dutch Bros utilizó 149,0 millones de dólares en actividades de inversión y 48,7 millones de dólares en actividades de financiación, lo que dejó el efectivo prácticamente sin cambios, en 268,6 millones de dólares frente a 269,4 millones de dólares al cierre de 2025.

La deuda corriente y a largo plazo totalizó aproximadamente 198,5 millones de dólares al 30 de junio. Los pasivos corrientes y a largo plazo por arrendamientos totalizaron aproximadamente 1.010 millones de dólares, frente a 888,8 millones de dólares al cierre del ejercicio, en un contexto de expansión continuada de tiendas por parte de la empresa.

Previsiones para 2026

Dutch Bros elevó sus previsiones para todo el ejercicio de ingresos, ventas comparables de todo el sistema y EBITDA ajustado, sobre la base del desempeño acumulado en el año y de la reciente adquisición de tiendas de un franquiciado de Phoenix. La empresa mantuvo su objetivo de al menos 185 aperturas en todo el sistema.

El comunicado no proporcionó los rangos numéricos anteriores, por lo que no se puede cuantificar la magnitud de los aumentos de las previsiones. Las perspectivas actualizadas también excluyen cualquier impacto de la operación con Salad and Go anunciada el 5 de agosto de 2026.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre miembros internos muestran que las ventas comunicadas recientemente se concentraron entre el fundador Travis Boersma, entidades DM afiliadas y la CEO Christine Barone. Dado que las operaciones que involucran a Boersma y a las entidades DM fueron comunicadas en las mismas fechas y presentan valores coincidentes, podrían representar declaraciones relacionadas y no deberían sumarse automáticamente como ventas independientes.

Se excluyó una presentación del 1 de julio asociada con la directiva Tana Davila porque los datos proporcionados no identificaban la dirección ni el valor de su operación. Las ventas comunicadas no establecen, por sí solas, la opinión de los miembros internos sobre las perspectivas de Dutch Bros.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión de costos a nivel de tienda: Las mayores proporciones de costos de bebidas, empaques, ocupación y previos a la apertura compensaron la mejora en la eficiencia laboral. La presión continuada en estas categorías podría mantener el crecimiento del EBITDA ajustado por debajo del crecimiento de los ingresos.
• Mayor dependencia del crecimiento del ticket: El crecimiento de las transacciones de todo el sistema se desaceleró al 1,7% desde el 3,7%, mientras que el crecimiento del ticket se aceleró al 4,1%. Las ventas comparables podrían resultar más difíciles de sostener si el crecimiento del ticket se modera sin un tráfico más sólido.
• Expansión intensiva en capital: Dutch Bros espera al menos 185 aperturas y entre 350 y 370 millones de dólares en gastos de capital en 2026. Los mayores costos previos a la apertura y las obligaciones por arrendamientos aumentan la importancia de ejecutar eficientemente el desarrollo de nuevas tiendas.
• Alcance de las previsiones e integración de adquisiciones: Las perspectivas elevadas reflejan en parte la adquisición de la franquicia de Phoenix y excluyen la operación con Salad and Go. Los gastos de integración o futuros cambios en el alcance de las previsiones podrían afectar los márgenes comunicados y las necesidades de efectivo.

Resumen

Dutch Bros combinó una rápida expansión de unidades con un crecimiento positivo de las transacciones para registrar un aumento del 32,5% en los ingresos durante el segundo trimestre fiscal de 2026 y elevar varios objetivos para todo el ejercicio. La cuestión central para los próximos trimestres es si los mayores volúmenes de tiendas y el apalancamiento de los gastos corporativos podrán compensar la presión de costos a nivel de tienda, el menor crecimiento de las transacciones y las exigencias de capital de un programa de desarrollo acelerado.