Lilly 2T 2026: ingresos crecen 48% a 22.970 millones de dólares

Lilly (NYSE: LLY) reportó ingresos de 22.970 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 48% más interanual, mientras que el BPA diluido GAAP aumentó un 26%, a 7,94 dólares desde 6,29 dólares. En el trimestre finalizado el 30 de junio, Mounjaro y Zepbound impulsaron el crecimiento por volumen, aunque los menores precios efectivamente realizados y los cargos relacionados con adquisiciones limitaron la conversión del crecimiento de los ingresos en crecimiento de los beneficios.

Datos clave de resultados

El volumen mundial aumentó un 60%, compensando con creces una caída del 13% en los precios efectivamente realizados. La mejora de los costes de producción y una combinación de productos favorable también elevaron el margen bruto GAAP en 1,5 puntos porcentuales, hasta el 85,8%.

El crecimiento de los beneficios fue más lento que el de los ingresos, ya que Lilly aumentó el gasto en investigación, comercialización y desarrollo de negocios. Los cargos por investigación y desarrollo en proceso adquirida, o IPR&D, subieron a 2.780 millones de dólares desde 154 millones de dólares.

Tanto el BPA GAAP como el non-GAAP incluyeron 3,03 dólares por acción en cargos de IPR&D adquirida, frente a 0,14 dólares en el trimestre del año anterior. Los cálculos non-GAAP de Lilly excluyeron la amortización de activos intangibles, cargos especiales y ganancias de inversiones de capital, pero no excluyeron la IPR&D adquirida.

Rendimiento por producto y geografía

Mounjaro y Zepbound siguieron siendo los principales motores de crecimiento. En conjunto, ambos medicamentos generaron aproximadamente 14.900 millones de dólares, o cerca del 65% de los ingresos trimestrales, lo que aumentó la dependencia de Lilly de su cartera de incretinas.

Los siguientes productos seleccionados representaron la mayor parte del crecimiento divulgado:

Los ingresos de Mounjaro en Estados Unidos aumentaron un 45%, hasta 4.800 millones de dólares, mientras que los ingresos fuera de Estados Unidos subieron un 172%, hasta 5.200 millones de dólares. Los ingresos de Zepbound en Estados Unidos crecieron un 44%, hasta 4.900 millones de dólares. La demanda respaldó ambos productos, pero los menores precios efectivamente realizados compensaron parcialmente ese efecto.

Los ingresos en Estados Unidos aumentaron un 33%, hasta 14.400 millones de dólares, ya que el volumen creció un 37% y los precios efectivamente realizados cayeron un 3%. Excluyendo los ajustes a las estimaciones de reembolsos y descuentos, Lilly indicó que los precios en Estados Unidos habrían disminuido aproximadamente un 9%.

Los ingresos fuera de Estados Unidos aumentaron un 80%, hasta 8.600 millones de dólares. El volumen subió un 113%, mientras que los precios efectivamente realizados descendieron un 36%, principalmente porque Mounjaro fue añadido a la Lista Nacional de Medicamentos Reembolsables de China. Los ingresos internacionales también incluyeron un hito de 250 millones de dólares basado en las ventas de Jardiance, procedente de la colaboración de Lilly con Boehringer Ingelheim.

El volumen y la combinación protegieron los márgenes, pero los costes de operaciones limitaron la conversión de beneficios

Los ingresos aumentaron un 48%, pero el resultado operativo subió un 31% y el beneficio neto GAAP creció un 25%. La diferencia refleja gasto y cargos por debajo del beneficio bruto, más que un deterioro de la economía de producción: el margen bruto se expandió pese a la caída de los precios efectivamente realizados.

El gasto en investigación y desarrollo aumentó un 14%, hasta 3.820 millones de dólares, mientras Lilly continuó invirtiendo en programas en etapas tempranas y avanzadas. Los gastos de marketing, ventas y administración subieron un 25%, hasta 3.430 millones de dólares, principalmente por el gasto promocional destinado a lanzamientos actuales y previstos.

Los cargos por IPR&D adquirida alcanzaron 2.780 millones de dólares, principalmente relacionados con las adquisiciones de Orna Therapeutics y Ajax Therapeutics. Lilly también registró 703 millones de dólares en cargos por deterioro de activos, reestructuración, adquisición e integración, frente a ninguno un año antes. La tasa impositiva efectiva GAAP subió al 23,3% desde el 16,5%, principalmente porque los cargos por IPR&D adquirida no eran deducibles.

Prioridades de cartera de productos y fabricación

Lilly reportó resultados positivos de otros tres ensayos de Fase 3 de retatrutida para obesidad. La compañía indicó que el paquete clínico está completo para respaldar los esfuerzos de registro global en obesidad, apnea obstructiva del sueño y dolor por artrosis de rodilla, con una solicitud ante la FDA de Estados Unidos prevista para el primer trimestre de 2027.

Otros avances regulatorios incluyeron la aprobación de la FDA de una dosis de mantenimiento de Ebglyss cada ocho semanas para dermatitis atópica de moderada a grave, la aprobación de la Comisión Europea de la monoterapia con Jaypirca en todas las líneas de tratamiento de la leucemia linfocítica crónica y una solicitud en Estados Unidos para orforglipron en diabetes tipo 2.

Lilly completó durante el trimestre las adquisiciones de Orna Therapeutics, Ajax Therapeutics, Centessa Pharmaceuticals y Kelonia Therapeutics. También comprometió otros 4.500 millones de dólares para ampliar sus centros de fabricación en Indiana. Estas acciones añaden activos a la cartera y capacidad, pero también explican una parte significativa de los gastos del trimestre relacionados con adquisiciones.

Previsiones para 2026

Lilly elevó sus perspectivas de ingresos y margen de rendimiento para todo el año tras el crecimiento del segundo trimestre. Sin embargo, estrechó sus previsiones de BPA non-GAAP porque los 3,03 dólares por acción de cargos por IPR&D adquirida compensaron con creces un aumento de 2,78 dólares en el punto medio atribuido al crecimiento del negocio subyacente, reduciendo el punto medio del BPA en aproximadamente 0,25 dólares.

Las previsiones excluyen la IPR&D adquirida incurrida después del 30 de junio de 2026. Lilly también señaló que los resultados del primer semestre se beneficiaron de hitos basados en ventas y de ajustes a las estimaciones de reembolsos y descuentos.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre miembros internos muestran 43 operaciones de compra por un total de 99.201 acciones y cinco operaciones de venta por un total de 294.715 acciones durante los seis meses anteriores. Esto produjo ventas netas de 195.514 acciones en 48 operaciones, con participaciones reportadas de miembros internos de 1,38 millones de acciones y una tasa neta de compra negativa del 12,4%.

Ocho de las 10 entradas más recientes fueron adjudicaciones de acciones a directores, en lugar de compras en el mercado abierto. Las otras dos entradas fueron ventas reportadas, incluida una por parte de un ejecutivo y otra por Lilly Endowment.

Los registros por sí solos no establecen la motivación detrás de ninguna de las dos ventas, mientras que las adjudicaciones a directores representan concesiones y no compras discrecionales.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Concentración en incretinas: Mounjaro y Zepbound generaron cerca del 65% de los ingresos trimestrales. Por tanto, los cambios en la demanda, el acceso, el suministro o la competencia que afecten a estos medicamentos tendrían un efecto desproporcionado en el crecimiento de Lilly.
• Presión sobre los precios: Los precios efectivamente realizados cayeron un 13% a nivel mundial, incluida una disminución del 36% fuera de Estados Unidos. Las reducciones continuadas de precios podrían compensar parte del beneficio derivado de un mayor volumen y una combinación favorable de productos.
• Volatilidad de los beneficios relacionada con adquisiciones: La IPR&D adquirida y los cargos especiales redujeron materialmente la conversión de beneficios y elevaron la tasa impositiva. Las perspectivas actualizadas excluyen la IPR&D surgida después del 30 de junio, por lo que operaciones adicionales podrían modificar los resultados reportados.
• Calidad y comparabilidad del crecimiento: Los ingresos del primer semestre se beneficiaron de un hito de 250 millones de dólares y de ajustes a las estimaciones de reembolsos y descuentos. Los inversores tendrán que diferenciar estos elementos del crecimiento recurrente del volumen de productos en los próximos trimestres.
• Calendario de la cartera de productos: El paquete de Fase 3 de retatrutida está completo, pero Lilly prevé su solicitud en Estados Unidos para el primer trimestre de 2027, lo que deja el calendario y los resultados regulatorios como variables futuras importantes.

Resumen

El crecimiento de Lilly en el segundo trimestre fue impulsado principalmente por mayores volúmenes de Mounjaro y Zepbound, mientras que la mejora de los costes de producción y de la combinación de productos respaldó un mayor margen bruto pese a los menores precios. La I+D relacionada con adquisiciones, los cargos de integración y una tasa impositiva más alta mantuvieron el crecimiento de los beneficios por debajo del crecimiento de los ingresos. Las próximas áreas que se deben vigilar son los precios y el volumen de las incretinas, la sostenibilidad de las perspectivas elevadas de ingresos y margen, cargos adicionales de desarrollo de negocios y el avance hacia la solicitud prevista de retatrutida en 2027.