Knife River 2T 2026: ingresos +13%, BPA diluido -13%

Knife River (NYSE: KNF) reportó ingresos de 938,6 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 13% desde los 833,8 millones de dólares, mientras que el BPA diluido cayó un 13%, a 0,77 dólares desde 0,89 dólares. Una mayor actividad de contratación, las adquisiciones y los volúmenes de materiales impulsaron los ingresos, pero los trabajos de contratación de menor margen, el calendario de los proyectos, los costes de energía y unas menores ganancias por venta de activos redujeron la rentabilidad. Los resultados corresponden al trimestre finalizado el 30 de junio de 2026.

Resultados financieros clave

Los ingresos de servicios de contratación aumentaron un 20%, hasta 406,5 millones de dólares, mientras que los ingresos de materiales de construcción subieron alrededor de un 8%, hasta 532,1 millones de dólares. El beneficio bruto creció mucho más lentamente que los ingresos, lo que provocó una contracción de 1,6 puntos porcentuales en el margen bruto.

La presión continuó por debajo del beneficio bruto: los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 18%, hasta 81,7 millones de dólares, y el trimestre del año anterior incluyó 10,3 millones de dólares en ganancias por venta de activos, frente a 650.000 dólares en este trimestre. En consecuencia, los ingresos operativos, el beneficio neto y el EBITDA ajustado disminuyeron pese al crecimiento de dos dígitos de los ingresos.

El EBITDA ajustado y el margen de EBITDA ajustado son medidas no GAAP. El margen de beneficio neto, una medida GAAP, descendió al 4,7% desde el 6,1%.

Evolución del negocio y los segmentos

Central y Mountain registraron el crecimiento de ingresos más rápido, respaldado por la actividad de contratación y las adquisiciones. Sin embargo, el EBITDA de Mountain se mantuvo prácticamente sin cambios debido a que el calendario del desempeño de los proyectos y los trabajos de contratación de menor margen compensaron los ingresos adicionales. West fue el único segmento con menores ingresos y EBITDA, mientras que Energy Services aumentó tanto el EBITDA como el margen.

West se vio afectado por una menor disponibilidad de trabajos de organismos públicos en Oregón y por retrasos de proyectos en Hawái y Alaska relacionados con la ejecución por fases y el clima. Central se benefició de mayores volúmenes en todas las líneas de productos y de la adquisición de Texcrete, aunque su comparación de márgenes incluyó 7,9 millones de dólares en ganancias por venta de activos del año anterior. Energy Services se benefició de mayores volúmenes en California y de menores gastos de mantenimiento de vagones ferroviarios.

La demanda de materiales fue mayor de forma generalizada. Los volúmenes de agregados aumentaron alrededor de un 14%, hasta 10,0 millones de toneladas; los volúmenes de hormigón premezclado subieron alrededor de un 15%, hasta 1,2 millones de yardas cúbicas; y los volúmenes de asfalto avanzaron alrededor de un 24%, hasta 2,0 millones de toneladas. El precio de venta reportado de los agregados, que incluye flete, entrega y otros ingresos, aumentó alrededor de un 3%; la dirección informó por separado de un incremento del 8% sobre una base ajustada por la mezcla de productos.

El crecimiento de la contratación no se tradujo en mayores beneficios

Los servicios de contratación fueron el principal problema de rentabilidad del trimestre. Los ingresos aumentaron un 20%, hasta 406,5 millones de dólares, pero el beneficio bruto de contratación cayó alrededor de un 24%, hasta 30,9 millones de dólares, y su margen bruto descendió al 7,6% desde el 12,0%. La dirección atribuyó la presión al tipo y al calendario de los trabajos de contratación, incluidos proyectos de menor margen y proyectos cuyo impacto se retrasó.

Las líneas de productos de materiales compensaron parcialmente esta situación. El beneficio bruto aumentó a 38,8 millones de dólares en agregados, 39,1 millones de dólares en hormigón premezclado y 20,9 millones de dólares en asfalto, lo que representa un crecimiento de dos dígitos en cada categoría. Estas ganancias no fueron suficientes para evitar el descenso del margen bruto consolidado y del margen de EBITDA ajustado.

La cartera de pedidos era de 1.216 millones de dólares al 30 de junio, un aumento secuencial desde el primer trimestre, pero por debajo de los 1.253 millones de dólares de un año antes. La empresa espera que los márgenes de la cartera actual sean ligeramente inferiores a los de la cartera del año anterior, y aproximadamente el 85% corresponde a proyectos financiados con fondos públicos. Knife River advirtió que los cambios de la cartera de pedidos entre períodos no deben considerarse un indicador de ingresos o beneficios futuros.

Flujo de caja y balance

Las cifras de flujo de caja se proporcionaron para los primeros seis meses de 2026, en lugar de únicamente para el trimestre. El efectivo neto utilizado en actividades operativas mejoró a 133,6 millones de dólares desde 167,8 millones de dólares un año antes. Las cuentas por cobrar y los inventarios utilizaron 233,2 millones y 66,2 millones de dólares de efectivo, respectivamente, compensados en parte por un aumento de 87,6 millones de dólares en las cuentas por pagar.

Knife River destinó 150,2 millones de dólares a inversiones de capital y 184,4 millones de dólares a adquisiciones durante el período de seis meses. El total de iniciativas de crecimiento fue de 244,5 millones de dólares, compuesto por las adquisiciones y 60,1 millones de dólares invertidos en ampliaciones de agregados y proyectos greenfield. La empresa espera otros 76,4 millones de dólares de gasto en proyectos de crecimiento orgánico durante el resto de 2026.

La empresa emitió en mayo un Term Loan B incremental de 400 millones de dólares para financiar adquisiciones e iniciativas de crecimiento, reembolsar préstamos de crédito revolvente y respaldar fines corporativos generales. Al 30 de junio, Knife River tenía 40,7 millones de dólares de efectivo no restringido, 1.600 millones de dólares de deuda bruta y 387,2 millones de dólares de capacidad disponible de crédito revolvente. El apalancamiento neto era de 3,2 veces el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses.

Previsiones para 2026

Knife River elevó sus previsiones de ingresos y de volúmenes de agregados para el conjunto del año. El comunicado no proporcionó los rangos numéricos de previsiones anteriores, por lo que no puede calcularse la magnitud de las revisiones. Las previsiones asumen condiciones meteorológicas, económicas y operativas normales, y excluyen futuras adquisiciones.

La previsión más alta de ingresos refleja la confianza en los volúmenes de materiales y la oportunidad de ejecutar la cartera de pedidos de contratación. Sin embargo, no se indicó explícitamente que el rango de EBITDA ajustado se mantuviera sin cambios, y el comunicado no cuantificó qué parte de la revisión de ingresos procedía de adquisiciones frente a actividad orgánica.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Márgenes de contratación: Los ingresos de contratación crecieron rápidamente, mientras que el beneficio bruto y el margen descendieron. También se espera que los márgenes de la cartera actual sean ligeramente inferiores al nivel del año anterior.
• Calendario de proyectos y clima: Los retrasos en Hawái y Alaska y la reducción de trabajos de organismos públicos en Oregón perjudicaron los resultados de West. Las previsiones para todo el año asumen condiciones meteorológicas y operativas normales.
• Presión de costes y depreciación: Los costes de energía afectaron la rentabilidad del 2T, mientras que se espera que la depreciación, el agotamiento y la amortización aumenten a un ritmo de dos dígitos medios en 2026.
• Apalancamiento y necesidades de inversión: La deuda bruta alcanzó 1.600 millones de dólares y el apalancamiento neto fue de 3,2 veces tras el gasto en adquisiciones y crecimiento. Se espera que los proyectos orgánicos restantes requieran otros 76,4 millones de dólares en 2026.

Resumen

El crecimiento de los ingresos de Knife River en el segundo trimestre estuvo respaldado por mayores volúmenes de materiales, actividad de contratación y adquisiciones, pero la combinación y el calendario de los trabajos de contratación impidieron que ese crecimiento se trasladara al resultado final. Las principales cuestiones a vigilar son los márgenes de contratación y de la cartera de pedidos, la ejecución de proyectos en West y si el mayor beneficio bruto de materiales puede compensar la presión de costes y el mayor nivel de inversión financiada con deuda de la empresa.