Cboe Q2 2026: ingresos netos crecen 25% hasta 731,6 millones de dólares

Cboe Global Markets (CBOE) reportó ingresos netos de 731,6 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 25% más que los 587,3 millones de dólares anteriores, mientras que el BPA diluido aumentó un 50%, hasta 3,35 dólares desde 2,23 dólares. Los ingresos netos récord de Options y los avances en todos los segmentos generaron apalancamiento operativo, elevando el margen operativo GAAP al 65,1% y el margen operativo ajustado al 70,4%. Los resultados corresponden a los tres meses finalizados el 30 de junio de 2026 y se publicaron el 31 de julio de 2026.

Resultados financieros principales

El principal indicador de ingresos de Cboe son los ingresos netos, definidos como los ingresos totales menos el coste de los ingresos. Todas las categorías de ingresos netos aumentaron interanualmente, mientras que los gastos operativos crecieron a un ritmo mucho más lento que los ingresos netos.

Los gastos operativos GAAP aumentaron principalmente por las indemnizaciones asociadas a la reorganización estratégica de la compañía y por mayores bonificaciones devengadas. Los gastos ajustados aumentaron por las bonificaciones y por un mayor gasto en viajes y promoción, parcialmente compensado por menores honorarios profesionales.

Los resultados ajustados excluyen partidas como la amortización de intangibles adquiridos, costes de reorganización estratégica, un ajuste de remuneración ejecutiva, ajustes relacionados con inversiones y los efectos fiscales asociados.

Desempeño de los negocios y segmentos

Options generó la mayor parte de los ingresos incrementales del trimestre, mientras que Futures fue el único segmento con crecimiento bajo de un dígito. Options representó aproximadamente el 76% del aumento consolidado de 144,3 millones de dólares en los ingresos netos y cerca del 65% de los ingresos netos del Q2.

Options se benefició de una actividad récord en opciones sobre índices, mientras que North American Equities se vio favorecido por mayores volúmenes del sector y mejores tasas de captura neta en las bolsas estadounidenses. Europe and Asia Pacific creció un 18% a tipo de cambio constante, frente a un crecimiento reportado del 20%. Las comisiones por transacciones y compensación de Futures se mantuvieron sin cambios, y las comisiones por datos de mercado generaron el modesto incremento de ingresos del segmento.

Por separado, los ingresos netos de Data Vantage aumentaron aproximadamente un 15%, hasta 177,8 millones de dólares desde 155,1 millones de dólares. Este negocio incluye comisiones de acceso y capacidad, así como la mayor parte de los ingresos de Cboe por datos de mercado.

Los mayores volúmenes y tasas de captura compensaron las caídas de cuota de mercado

El volumen diario promedio de Options aumentó un 26%, incluido un crecimiento del 32% en opciones sobre índices y del 24% en opciones cotizadas en múltiples mercados. Los ingresos totales por contrato de opciones aumentaron un 6%, ya que las opciones sobre índices representaron una mayor proporción del volumen y los ingresos por contrato de opciones sobre índices aumentaron un 3%. Estos factores compensaron con creces una ligera caída de la cuota total de mercado de Options de Cboe, al 30,0% desde el 30,2%.

Un patrón similar apareció en otras áreas. La cuota de mercado de acciones estadounidenses negociadas en bolsa cayó al 9,4% desde el 10,5%, pero una mayor negociación en el sector y una mejor captura neta impulsaron un aumento del 37% en las comisiones netas por transacciones y compensación del segmento. La cuota de acciones estadounidenses negociadas fuera de bolsa aumentó al 18,8% desde el 14,9%.

La cuota de mercado de European Equities también descendió, al 24,4% desde el 25,1%, mientras que el valor nocional diario promedio negociado en las plataformas europeas de Cboe aumentó un 13%. El volumen neto de liquidación de Cboe Clear Europe aumentó un 21%. En Global FX, el valor nocional diario promedio aumentó un 8% y la captura neta por cada millón de dólares negociado subió un 6%, respaldando un crecimiento del 17% en los ingresos netos.

Rentabilidad y balance

El crecimiento de los ingresos superó ampliamente al de los gastos, produciendo una expansión de 7,4 puntos porcentuales en el margen operativo GAAP. Los gastos operativos ajustados aumentaron solo un 2%, hasta 216,7 millones de dólares, y el margen operativo ajustado se expandió 6,7 puntos porcentuales, hasta el 70,4%.

El beneficio neto creció más rápido que los ingresos operativos en parte porque Cboe registró 18,7 millones de dólares de ingresos no operativos totales, frente a 4,5 millones de dólares de gastos no operativos un año antes. Las ganancias netas de inversiones mejoraron hasta 12,8 millones de dólares desde una pérdida de 1,1 millones de dólares, mientras que los ingresos por intereses aumentaron a 18,2 millones de dólares. La tasa impositiva efectiva también descendió al 28,6% desde el 29,7%, principalmente debido a menores intereses tras la resolución de posiciones fiscales estatales y locales inciertas.

Al 30 de junio de 2026, Cboe tenía 2.280 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, 2.350 millones de dólares en efectivo ajustado y 1.440 millones de dólares de deuda total. Durante el trimestre, pagó 75,7 millones de dólares en dividendos y destinó 32,6 millones de dólares a recomprar aproximadamente 127.000 acciones a un precio promedio de 256,61 dólares. La autorización restante para recompras era de aproximadamente 536,8 millones de dólares.

Previsiones para 2026

Cboe elevó sus objetivos de crecimiento orgánico tras su desempeño del primer semestre, al tiempo que mantuvo el rango anunciado de gastos operativos ajustados. También redujo sus previsiones de depreciación y amortización, pero elevó las inversiones de capital previstas.

El rango de inversiones de capital aumentó aproximadamente 25 millones de dólares en ambos extremos. Cboe describió el rango de gastos operativos ajustados como reafirmado, al tiempo que indicó que las previsiones reflejan una reducción de 11 millones de dólares asociada a la finalización esperada en el tercer trimestre de la venta de Cboe Australia; no proporcionó un rango independiente antes de ese ajuste.

Las previsiones de crecimiento orgánico excluyen los efectos de Cboe Australia en 2025 y 2026. Las previsiones más amplias siguen incluyendo la contribución esperada de la actividad ordinaria de Cboe Canada hasta que se anuncien nuevas medidas de desinversión.

Perspectiva de la dirección

El CEO Craig Donohue identificó los contratos de eventos, Cboe Clear U.S. y el acceso al mercado las 24 horas como prioridades actuales de inversión. La CFO Jill Griebenow atribuyó el desempeño del trimestre principalmente a la actividad récord en opciones sobre índices y afirmó que los resultados más sólidos del primer semestre respaldaron los mayores objetivos de crecimiento orgánico de los ingresos.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre operaciones de miembros internos muestran la compra de 72.060 acciones y la venta de 6.918 acciones durante los últimos seis meses, para compras netas de 65.142 acciones. Solo una transacción detallada en los registros proporcionados incluyó una dirección y un valor de transacción claros.

La actividad agregada y la venta individual se presentan tal como fueron informadas y, por sí solas, no establecen la opinión de los miembros internos sobre las perspectivas de Cboe.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Dependencia del volumen de negociación y de la combinación de productos: Options generó cerca del 65% de los ingresos netos trimestrales, y el trimestre se benefició de un mayor volumen de opciones sobre índices y de una combinación de productos favorable. Una reversión de estas condiciones podría afectar los ingresos por transacciones y los ingresos por contrato.
• Menor cuota de mercado en varias plataformas: Options, acciones estadounidenses negociadas en bolsa y European Equities registraron cada uno descensos interanuales de cuota de mercado pese al crecimiento de los ingresos. Las caídas continuadas podrían hacer que el crecimiento dependiera más de la actividad de negociación de todo el sector y de las tasas de captura.
• Mayores necesidades de inversión: Cboe elevó su rango de inversiones de capital a entre 98 millones y 108 millones de dólares. Las mayores bonificaciones, el gasto en viajes y los costes de reorganización estratégica también contribuyeron al crecimiento de los gastos durante el trimestre.
• Desinversión y comparabilidad de las previsiones: La venta esperada de Cboe Australia y las medidas previstas relacionadas con otros negocios afectan al alcance de las previsiones de crecimiento orgánico y gastos, lo que hace más complejas las comparaciones consistentes entre períodos.

Resumen

Los resultados de Cboe en el Q2 de 2026 estuvieron liderados por una actividad récord de Options, mayores volúmenes y mejores tasas de captura, lo que permitió que los ingresos netos y las ganancias crecieran mucho más rápido que los gastos operativos. La consiguiente expansión de los márgenes y los mayores objetivos de crecimiento orgánico apuntan a un impulso operativo continuado, aunque los inversores deberían vigilar las tendencias de cuota de mercado, el aumento del plan de inversiones de capital y los efectos financieros de los cambios continuos en la cartera.