Perimeter Solutions, 2T 2026: ventas +31% y EBITDA ajustado +16%

Perimeter Solutions (NYSE: PRM) informó ingresos netos de 213,8 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 31% más que los 162,6 millones de dólares de un año antes, mientras que su pérdida GAAP diluida por acción se amplió a 1,11 dólares desde 0,22 dólares. Specialty Products aportó la mayor parte del aumento de los ingresos y el EBITDA ajustado creció un 16%, hasta 105,6 millones de dólares, pero 266,3 millones de dólares en honorarios de asesoría de Founders con partes vinculadas elevaron la pérdida neta GAAP a 181,6 millones de dólares.

Resultados financieros principales

El crecimiento de los ingresos superó al del beneficio bruto, lo que provocó que el margen bruto descendiera aproximadamente al 55,1% desde el 62,4%. La compañía identificó un ajuste al alza de 4,5 millones de dólares en inventarios derivado de la contabilidad de adquisiciones como uno de los costes que afectaron al trimestre, aunque no cuantificó todos los factores detrás de la caída del margen.

Los resultados GAAP y ajustados divergieron notablemente. El beneficio neto ajustado aumentó aproximadamente un 4%, hasta 59,6 millones de dólares, pero el BPA ajustado cayó a 0,35 dólares debido a que las acciones diluidas ajustadas aumentaron a 171,1 millones desde 148,3 millones.

Desempeño del negocio y los segmentos

Specialty Products generó aproximadamente 42,3 millones de dólares de los 51,2 millones de dólares de aumento interanual de las ventas de la compañía, o cerca del 83%. Fire Safety siguió creciendo, pero su EBITDA ajustado aumentó más lentamente que los ingresos.

El margen EBITDA ajustado de Fire Safety fue aproximadamente del 61,0%, frente al 64,6%, mientras que el margen de Specialty Products fue aproximadamente del 31,7%, en comparación con el 32,3% de un año antes. La dirección atribuyó el crecimiento consolidado del EBITDA ajustado a la ejecución continua de su estrategia operativa y a las adquisiciones recientes, pero no separó el crecimiento orgánico de las contribuciones relacionadas con adquisiciones.

El crecimiento liderado por Specialty elevó el EBITDA ajustado, mientras los honorarios de Founders ampliaron la pérdida GAAP

El EBITDA ajustado consolidado aumentó en dólares, pero su margen descendió aproximadamente al 49,4% desde el 56,2%, porque los ingresos crecieron un 31% mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 16%. Esto indica que la mayor base de ventas no se tradujo en un crecimiento proporcional del beneficio ajustado durante el trimestre.

La brecha entre la rentabilidad GAAP y la ajustada estuvo asociada principalmente con los 266,3 millones de dólares en honorarios de asesoría de Founders con partes vinculadas, frente a los 96,9 millones de dólares de un año antes. Este gasto superó los 117,9 millones de dólares de beneficio bruto trimestral y fue excluido del EBITDA ajustado y del beneficio neto ajustado. Los gastos trimestrales por intereses también aumentaron a 19,6 millones de dólares desde 9,9 millones de dólares, lo que incrementó la diferencia entre el desempeño operativo y la pérdida GAAP final.

Flujo de caja, balance y asignación de capital

Las cifras de flujo de caja se proporcionaron para los seis meses finalizados el 30 de junio, en lugar de únicamente para el 2T. Las actividades operativas del primer semestre utilizaron 89,6 millones de dólares de efectivo, frente a los 20,9 millones de dólares generados en el periodo del año anterior. Los usos divulgados incluyeron un pago en efectivo de 95,7 millones de dólares por honorarios de asesoría de Founders, un aumento de 69,5 millones de dólares en cuentas por cobrar y un aumento de 15,9 millones de dólares en inventarios.

Las adquisiciones de negocios del primer semestre utilizaron 682,3 millones de dólares, mientras que los gastos de capital totalizaron 18,5 millones de dólares, incluidos 12,7 millones de dólares durante el 2T. Perimeter obtuvo 550,0 millones de dólares mediante la emisión de deuda a largo plazo. Al 30 de junio, el efectivo se situaba en 82,8 millones de dólares, frente a los 325,9 millones de dólares al cierre de 2025, mientras que la deuda a largo plazo aumentó a 1.210 millones de dólares desde 669,1 millones de dólares. Las cuentas por pagar corrientes y a largo plazo por honorarios de asesoría de Founders totalizaron aproximadamente 630,6 millones de dólares.

Monaco fue adquirida después del cierre del trimestre

El 30 de julio, Perimeter adquirió Monaco Enterprises por un precio neto de compra en efectivo de 120,0 millones de dólares, financiado con efectivo disponible y recursos procedentes de líneas de crédito existentes. Monaco pasará a formar parte de Fire Safety y se espera que aporte más de 11 millones de dólares de EBITDA ajustado anualizado, lo que corresponde a un múltiplo de adquisición de aproximadamente 10,5 veces el valor de empresa respecto al EBITDA ajustado. Dado que la operación se cerró después del 30 de junio, Monaco no contribuyó a los resultados del 2T.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos proporcionados sobre operaciones de miembros internos informan de la compra de 19.419.495 acciones en 12 transacciones y la venta de 7.035.514 acciones en ocho transacciones durante los últimos seis meses, lo que resulta en compras netas de 12.383.981 acciones. Sin embargo, las entradas más recientes divulgadas consistieron principalmente en ventas y operaciones de ejercicio o conversión.

Las operaciones de ejercicio y conversión son distintas de las compras o ventas en el mercado abierto, y la actividad divulgada por sí sola no establece la opinión de los miembros internos sobre las perspectivas de la compañía.

Riesgos para inversores a vigilar

• Honorarios de asesoría de Founders y posible dilución: Los honorarios de asesoría provocaron una volatilidad considerable en los resultados GAAP. Al 30 de junio, podían emitirse hasta 2,4 millones de acciones en los 12 meses siguientes bajo la tarifa fija y hasta 6,1 millones bajo la tarifa variable, según los precios al cierre del periodo.
• Uso de efectivo y mayor apalancamiento: El flujo de caja operativo negativo del primer semestre, el gasto en adquisiciones y la compra de Monaco deben considerarse junto con la disminución del efectivo y el aumento de la deuda a largo plazo.
• Dependencia de las adquisiciones: Las adquisiciones recientes contribuyeron al crecimiento del EBITDA ajustado, pero la compañía no reveló qué parte del crecimiento del 2T fue orgánico. Por tanto, la integración y la conversión de efectivo serán medidas importantes del desempeño de las adquisiciones.
• Rentabilidad desigual entre segmentos: Specialty Products generó la mayor parte del aumento de ventas, mientras que el EBITDA ajustado de Fire Safety creció solo un 1%. Ambos segmentos registraron márgenes calculados de EBITDA ajustado inferiores a los de un año antes.

Resumen

Perimeter Solutions registró un rápido crecimiento de los ingresos en el 2T, liderado por Specialty Products, y aumentó el EBITDA ajustado, pero los márgenes bruto y de EBITDA ajustado disminuyeron. Los elevados honorarios de asesoría de Founders impulsaron una pérdida GAAP mucho mayor, mientras que el gasto en adquisiciones y los movimientos de capital de trabajo debilitaron el flujo de caja del primer semestre y aumentaron el apalancamiento. Los resultados futuros dependerán de la conversión de efectivo, el desempeño de los márgenes y la integración y contribución de Monaco y otros negocios adquiridos.