¿Sesgo minorista o liquidez escasa? Las apuestas de Polymarket sobre Brasil bajo la lupa

Polymarket predijo que Luiz Inácio Lula da Silva tenía aproximadamente un 20% de posibilidades de ganar las elecciones brasileñas. Sin embargo, Lula ganó el domingo a pesar de sus bajas probabilidades, lo cual fue un golpe para el mundo de los mercados de predicción y plantea preguntas sobre los verdaderos determinantes de las cuotas predictivas.

El izquierdista Lula logró derrotar a su oponente de derecha, Flávio Bolsonaro, en una segunda ronda de votación. Se necesitó esta segunda ronda porque Bolsonaro lideraba la primera en octubre, pero no logró obtener la mayoría. Esta vez, Lula logró asegurar la mayoría de los votos.

Antes de la votación, Polymarket predecía que las posibilidades de Lula de ganar eran del 20%, mientras que las de Bolsonaro se situaban en torno al 80%. En estas plataformas, el contrato se liquida a 1 dólar, lo que significa que un precio de «sí» de 60 centavos implicaba una probabilidad del 60% de que Lula ganara. Por tanto, las probabilidades previas a la votación presentaban la victoria de Lula como un escenario poco probable. Sin embargo, la noticia de la victoria de Lula provocó que la bolsa brasileña cayera.

Una ballena de Polymarket culpa a los inversores minoristas

Uno de los grandes operadores afirma que el problema fue la multitud. FhantomBets, un seudónimo anónimo para Polymarketla ballena de [nombre], declaró en un informe que los apostadores veteranos se dieron cuenta de que las cuotas no eran correctas y que la probabilidad real de que Lula ganara era más bien del 30% al 40%.

La disparidad fue más evidente tras el recuento de votos. «Los traders minoristas estaban tan en contra de Lula que podías obtener un volumen ilimitado a 60-80 centavos con Lula habiendo [prácticamente] ya ganado», dijo FhantomBets, señalando que Lula estaba asegurado para las 6:15 p. m. ET, pero su contrato de «sí» solo cotizaba a 60 centavos. Señaló que la ballena y otros operadores liquidaron sus posiciones largas para entrar en el mercado brasileño.

La prohibición que redujo la profundidad del libro

La explicación basada en profesionales frente a aficionados no necesariamente se aplica a todos. A medida informó, Luke Nolan, director de investigación en CoinShares, afirmó que ejercería cautela al interpretar los resultados como si los traders inteligentes estuvieran ganándole a los minoristas. Según él, un mayor nivel de participación podría significar una mayor liquidez y ofrecer más información sobre la situación.

Según tanto Nolan como Einar Knobel, CEO y cofundador de la plataforma de mercados predictivos TxODDS, hay una razón evidente para ello: el gobierno de Brasil prohibió los mercados predictivos en abril. Citaron la protección del inversor y el aumento de los problemas relacionados con la adicción al juego. El ministro de Finanzas, Dario Durigan, afirmó que las plataformas violaban las normativas de apuestas y no habían recibido ninguna regulación por parte del Estado. Por lo tanto, dado que los participantes locales estaban excluidos, Knobel señaló que el precio fue formado «por personas fuera del país» que operaban con titulares de encuestas y narrativas de la primera ronda. El volumen correspondió solo al 4,5 % de la actividad observada en el mercado presidencial estadounidense de 2024.

¿Fue realmente un fracaso?

Nolan no estaba de acuerdo con esta etiqueta de 'sorpresa'. Según Nolan, una probabilidad del 20 % sigue siendo algo que puede ocurrir. Y un resultado esperado con una probabilidad del 20 % debería materializarse una vez de cada cinco veces, argumentó Nolan. En su opinión, esto podría haber sido simplemente uno de esos eventos.

Además, Nolan consideró que los mercados funcionaron mejor que las casas de apuestas tradicionales, señalando las cuotas de Betfair del 83 % para Hillary Clinton en la víspera de las elecciones estadounidenses de 2016. Según Nolan, no se trataba solo de una predicción errónea, sino de un patrón de exceso de confianza que debería resultar alarmante.

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