BNY completa la primera operación repo tokenizada de bonos del Tesoro en una gran plataforma tripartita

BNY ha completado su primera operación de repo tripartita en una plataforma importante utilizando garantías de bonos del Tesoro tokenizados. La transacción con Citadel Securities destacó el potencial de los valores digitales para agilizar el proceso de financiación, aunque obtener los mismos beneficios para otros mercados sigue siendo más difícil.

Un bono a dos años que se liquidó en minutos

Citadel Securities adquirió un bono del Tesoro a dos años a través de BNY en la plataforma Tradeweb. Una versión tokenizada de esta operación se registró en el libro mayor privado de BNY, lo que permitió una liquidación en cuestión de minutos en lugar de T 1. Por lo tanto, Citadel utilizó el token para un repo tripartito durante la noche y obtuvo efectivo de BNY.

El director de Citadel, Dan Doherty, calificó la operación «como un caso práctico que demuestra cómo los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados pueden pasar de la liquidación al financiamiento de manera más eficiente». Por su parte, Carolyn Weinberg de BNY se refirió a su aplicación «tanto en liquidación como en financiamiento». Lo que hizo destacable esta transacción fue la implementación de un repo tokenizado en una importante plataforma tripartita, y no el repo tokenizado en sí mismo.

Por qué los 7,5 billones de dólares de Broadridge convierten esto en un hito, no en un primer caso

El repo tokenizado ya funcionaba a gran escala. Broadridge reveló que procesó 7,5 billones de dólares en septiembre de 2026, con un promedio de 359 mil millones de dólares en operaciones diarias. A diferencia de BNY, Broadridge cuenta con su propia plataforma de repo basada en un libro mayor distribuido.

El mercado global de repos maneja un volumen superior a 10 billones de dólares cada día, lo que convierte los retrasos en la liquidación en un problema costoso. En las transacciones tradicionales, los plazos T 1 y T 2 son comunes, mientras que los ajustes de margen suelen realizarse por lotes. «La cuestión fundamental es el tiempo», escribió Callan. La tokenización puede ayudar a resolver estos retrasos permitiendo que el colateral se mueva más rápido, aunque la única transacción realizada por BNY no es suficiente para demostrarlo.

Garantías que cruzan zonas horarias

En 2027, BNY espera ampliar sus métodos de liquidación de pagos elegibles ante la Reserva Federal y las operaciones tripartitas a Europa y Asia. Las características de dinero digital también están en desarrollo. La ampliación del horario de operaciones podría permitir una financiación internacional sin interrupciones si logran mover efectivo y garantías conjuntamente.

Las posibilidades de los repos tokenizados son considerables debido al tamaño de los mercados posibles. Según ICMA, había alrededor de 14,9 billones de euros en acuerdos de repo europeos pendientes a finales del primer semestre de 2026, lo que indica más el tamaño que el volumen de negociación. Los actores financieros ya están intensificando sus esfuerzos para ofrecer financiación tokenizada. Por ejemplo, Broadridge ha ampliado su red de repo para operar con valores del G7.

Sin embargo, la necesidad de acceso rápido a valores es solo uno de los requisitos. La financiación tokenizada también requiere acceso a efectivo digital como medio de liquidación. BNY ha logrado un avance notable al cumplir este requisito con el lanzamiento de sus depósitos tokenizados en enero de 2026.

Interoperabilidad, liquidez de liquidación y las preguntas sistémicas

El libro mayor privado de BNY es solo un sistema. En julio de 2026, DTCC tokenizó valores custodiados por DTC en Besu y Canton, con más de 30 empresas participantes. Las pruebas incluyeron una transacción de entrega contra pago (DvP) de repo de Tesorería; su servicio de tokenización estaba programado para octubre.

El BIS advierte que la liquidación digital debe preservar la confianza en el dinero y la firmeza jurídica. Las instituciones también enfrentan liquidez fragmentada y riesgos entre diferentes registros. La verdadera pregunta es si estas redes pueden intercambiar garantías de manera segura a gran escala.

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