El banco central de Kazajistán planea reducir sus reservas de oro ante el repunte de los rendimientos del Tesoro de EE.UU.

Kazajstán, uno de los mayores compradores de oro del mundo, se prepara para vender parte de sus tenencias a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se elevan. Los bonos ahora ofrecen retornos que el lingote no puede proporcionar: el oro mismo no genera intereses.

El Banco Nacional de Kazajstán quiere reducir la participación del oro en sus reservas del 78 % al 75 % para finales de año. Las reservas ascendieron a 386 toneladas después de que se detuvieran las compras en febrero de 2025.

Las reservas de divisas extranjeras en septiembre alcanzaron los 66.400 millones de dólares, lo que hace crucial el acceso a liquidez para los funcionarios.

Kazajstán tiene un problema de concentración en oro

«No hemos visto niveles como estos en mucho tiempo», dijo la vicegobernadora Aliya Moldabekova. «Esto convierte al dólar en una opción atractiva, reduciendo así el atractivo del oro como activo de inversión».

Kazajstán es el octavo mayor productor de oro del mundo, y su banco central puede comprar toda la producción nacional. Esto ha concentrado sus inversiones.

«Con una participación tan importante de oro, nuestras tenencias están empezando a asemejarse a un portafolio de un solo activo», afirmó Moldabekova.

La mitad de la reducción prevista implicará la venta de opciones; las ventas de oro físico cubrirán el resto. Por debajo de 4.000 dólares la onza, las valoraciones en descenso podrían reducir las ventas.

El banco fue el cuarto mayor comprador oficial de oro del mundo durante los primeros ocho meses de 2026. Otros compradores incluyeron a Polonia, China y Uzbekistán, según el Consejo Mundial del Oro.

La demanda oficial de oro aumentó rápidamente cuando las naciones occidentales congelaron enormes fondos rusos en el extranjero a principios de 2022 tras su diversificación posterior a la crisis financiera global.

El oro alcanzó su máximo a principios de enero, alrededor de 5.600 dólares la onza, ante la incertidumbre sobre qué políticas implementaría el presidente Trump. A raíz de la guerra entre EE. UU. e Irán que comenzó a finales de febrero, los precios cayeron casi un 20%.

El mercado de bonos del Tesoro también está poniendo a prueba a Washington

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo de 24 años la semana pasada; el rendimiento a 30 años llegó al 5,36%, un máximo de 19 años. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha intentado medidas inusuales para contener los costos de endeudamiento.

El 31 de julio, EE. UU. coordinó con Japón para fortalecer el yen sin ventas del Tesoro japonés. La Reserva Federal de Nueva York compró yen utilizando euros del Fondo de Estabilización del Tipo de Cambio. Washington también animó a Japón a considerar préstamos FIMA con repo, intercambiando colateral de bonos del Tesoro por dólares.

El yen se fortaleció de 164 a 155 por dólar. Sin embargo, Japón informó posteriormente que gastó 99 mil millones de dólares en intervención entre el 30 de julio y el 25 de agosto, y que sus reservas en valores extranjeros disminuyeron en 88 mil millones de dólares. Esto sugiere ventas de valores, aunque las valoraciones complican el panorama. Que Japón venda bonos del Tesoro podría añadir presión a los costes de endeudamiento estadounidenses, justo lo que Washington había intentado evitar.

El 19 de agosto, el Tesoro anunció que al menos duplicaría las recompras de valores a largo plazo para apoyar la liquidez. Los rendimientos inicialmente bajaron, pero luego se recuperaron. El 10 de septiembre, compró 5.200 millones de dólares en deuda a largo plazo, financiada mediante endeudamiento a corto plazo, apenas el 0,016 % del mercado. Las tasas permanecieron elevadas.

Mientras tanto, las acciones tecnológicas ayudaron a Wall Street a ignorar el aumento de los precios del petróleo y de los rendimientos. El Dow y el S&P 500 registraron su segunda semana consecutiva de ganancias en tres; el Nasdaq anotó su cuarta ganancia semanal consecutiva.

«Los pronósticos del mercado indican que el precio del oro continuará subiendo», dijo Aliya. «Por lo tanto, preferiríamos no planificar demasiado de antemano; más bien, alcanzaríamos el nivel del 75 % y luego continuaríamos monitoreando la situación desde allí».

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