El BCE y los bancos centrales de la UE se oponen al requisito de depósito para las stablecoins

El Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de los 27 Estados miembros de la UE instan a Bruselas a eliminar el requisito de la Ley de Cumplimiento Normativo (MiCA) que obliga a los emisores de stablecoins a mantener un porcentaje fijo de sus reservas en depósitos bancarios. Los bancos centrales advierten que esta norma podría, en última instancia, ejercer presión sobre las instituciones financieras que pretende proteger.

La propuesta afecta a los emisores de stablecoins en euros que operan bajo las normas MiCA de la UE, mientras la Comisión Europea continúa su revisión del marco normativo.

La objeción provino del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), que agrupa al BCE y a los 27 bancos centrales nacionales. El grupo conjunto presentó su dictamen a la Comisión Europea el 22 de septiembre y recomendó la eliminación de los umbrales de depósito.

El periodo de consulta permanecerá abierto hasta el 30 de septiembre, y los requisitos de reserva actuales se mantendrán vigentes por el momento.

Las reglas de reserva que el BCE quiere eliminar

Según la MiCA, los emisores de stablecoins regulados como instituciones de dinerotrondeben mantener al menos el 30 % de sus reservas como depósitos en entidades de crédito. Para los tokens considerados "significativos", el porcentaje requerido aumenta al 60 %.

El SEBC quiere que se eliminen ambos umbrales.

En cambio, los bancos centrales proponen requisitos basados en la liquidez que se centrarían en la rapidez con la que los activos de reserva pueden convertirse en cash. Se podría exigir a los emisores que mantengan una proporción mínima de reservas en activos que puedan liquidarse o convertirse en cash en un plazo de uno a cinco días hábiles.

El SEBC señaló específicamente los acuerdos de recompra a un día, o repos, y los bonos gubernamentales a corto plazo como ejemplos de activos que podrían calificar.

Por qué el BCE considera que los depósitos bancarios son un riesgo

La preocupación de los bancos centrales se reduce a una diferencia en cómo funciona un mismo depósito para un emisor y un banco.

Para un emisor de stablecoins, cash depositado en una cuenta bancaria constituye una reserva líquida. Sin embargo, para el banco que custodia ese dinero, ese mismo depósito representa un pasivo que puede ser retirado en cualquier momento.

Esta distinción cobra mayor importancia durante una crisis de mercado. del BCE muestran que los bancos asumen que podrían perder el 100% de los depósitos de las entidades de dinero electrónicotronen comparación con aproximadamente el 5% de un depósito minorista típico.

Una posible venta masiva de criptomonedas podría desencadenar reembolsos repetidos de stablecoins, lo que provocaría que los emisores retiraran grandes cantidades de los bancos comerciales simultáneamente. Estos retiros se producirían al mismo tiempo y no de forma aleatoria, ya que los poseedores de criptomonedas estarían reaccionando al mismo evento del mercado.

El BCE estima que una cantidad significativa de tokens de dinero electrónico podría financiar reembolsos equivalentes al 60% de su oferta únicamente mediante retiros de depósitos bancarios, antes de que sea necesario vender deuda pública.

El mercado europeo de stablecoins en euros aún es pequeño

La preocupación no radica tanto en el mercado actual como en el tamaño que podría llegar a alcanzar.

El BCE estimó que el mercado combinado de stablecoins en euros tenía un valor aproximado de 450 millones de euros, o unos 516,1 millones de dólares, en enero de 2026. Esto supone un aumento con respecto a los cerca de 50 millones de euros de principios de 2024.

Incluso después de este nivel de crecimiento, el mercado sigue siendo minúsculo en comparación con los aproximadamente 300.000 millones de dólares en stablecoins denominadas en dólares.

El SEBC está más interesado en cualquier acontecimiento futuro y ha advertido que si un solo token alcanzara los 50.000 millones de euros en emisión y adquiriera la categoría de "significativo", las normas actuales exigirían que al menos 30.000 millones de euros se mantuvieran como depósitos bancarios.

El BCE ya había propuesto en abril posibles medidas de protección para los giros con el fin de distribuir los depósitos de stablecoins entre varios bancos y limitar la exposición de cada uno. El SEBC afirma que esto podría reducir la concentración, pero no eliminaría el riesgo potencial de grandes retiradas de fondos de los bancos si se produjera una oleada de reembolsos.

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