Petróleo: Umbral de dolor del banco central y sesgo de política – TD Securities

James Rossiter de TD Securities argumenta que los principales bancos centrales han cambiado sus funciones de reacción tras los recientes choques de oferta, ahora poniendo mayor énfasis en la inflación y las expectativas que en el crecimiento. El informe sugiere que el petróleo alrededor de 150$/bbl marcaría el punto donde la destrucción de la demanda domina las preocupaciones inflacionarias, lo que podría desencadenar recortes de tasas en lugar de subidas en respuesta a nuevos choques energéticos.

El aumento del petróleo redefine la reacción de los bancos centrales

"Los choques recurrentes del lado de la oferta en la última década llevaron a los bancos centrales a pivotar hacia el "objetivo de inflación flexible" (FIT), lo que les permitió cambiar el enfoque hacia los riesgos de crecimiento a la baja y alejarse de los choques inflacionarios "transitorios" (efectivamente, un cambio en los pesos relativos en su función de pérdida)."

"El considerable choque inflacionario de la invasión de Rusia a Ucrania arrojó el FIT por la ventana y obligó a muchos bancos centrales a apresurarse a subir las tasas en 2022. El rápido apoyo fiscal concurrente limitó los riesgos de crecimiento a la baja, lo que significa que los bancos centrales podrían haber ignorado la posible destrucción de la demanda y centrarse más en la inflación elevada. No lo hicieron."

"Creemos que los bancos centrales han aprendido su lección, en gran medida. Los responsables de la política ahora probablemente pondrán relativamente más peso en la inflación y las expectativas de inflación que en el crecimiento en sus funciones de pérdida."

"Todavía hay un punto para los bancos centrales en el que la destrucción de la demanda supera a la inflación "transitoria", justificando recortes de tasas en lugar de subidas en respuesta a un choque de oferta. Este punto está más lejos ahora que en la última década."

"Creemos que el petróleo alrededor de 150$/bbl es donde la destrucción de la demanda comienza a superar los temores inflacionarios para los bancos centrales."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.)