Microsoft emitirá sus primeros bonos en EE. UU. desde 2017: la calificación AAA podría aliviar las preocupaciones del mercado sobre la ola de financiamiento para la IA

La emisión de bonos de Microsoft se produjo poco después de la publicación de sus resultados trimestrales. Los resultados del primer trimestre fiscal de la empresa, anunciados el miércoles, mostraron que los ingresos del negocio en la nube crecieron un 48%, mientras que los gastos de capital se mantuvieron bajo control, lo que alivió la preocupación de los inversores ante un crecimiento excesivamente rápido del gasto en IA. La directora financiera, Amy Hood, afirmó en la conferencia de resultados que la compañía captará fondos adicionales cuando las condiciones de financiación sean atractivas.

Esto proporciona contexto para entender la operación: el crecimiento del negocio y el control del gasto han mejorado la confianza de los inversores en la rentabilidad, al tiempo que Microsoft aprovecha su ventaja crediticia para asegurar capital a largo plazo para futuras inversiones.

La última vez que Microsoft emitió bonos de alta calidad crediticia fue en 2017, cuando captó 17.000 millones de dólares. También es la única empresa cotizada de Estados Unidos, junto con Johnson & Johnson (JNJ), que ostenta la máxima calificación AAA tanto de Moody's como de S&P Global. Un historial reciente de escasas emisiones, sumado a su máxima calificación crediticia, hace que sus bonos resulten atractivos en medio de una ola de ventas de deuda vinculadas a la IA.

Brett Kozlowski, gestor de carteras en GW&K Investment Management, considera que la financiación de Microsoft tiene un carácter oportunista, ya que la compañía no tiene una necesidad urgente y evidente de capital, mientras que se espera que los escasos bonos AAA a largo plazo atraigan compradores. Asimismo, señaló que, incluso cuando el mercado afronta un aumento de la nueva oferta, los inversores aún necesitan diversificar la exposición por emisor.

Sin embargo, una calificación alta no significa que los costes de endeudamiento estén inmunes a la dinámica del mercado. Según fuentes conocedoras del asunto, la orientación inicial de precio para los bonos con vencimiento en 2066 se fijó en hasta 135 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos, aproximadamente al mismo nivel que los diferenciales de negociación actuales para los bonos a 40 años de Alphabet y Amazon (AMZN), que cuentan con una calificación inferior. Esto refleja un nivel preliminar de negociación de precios, y el precio final reflejará la demanda real.

Las condiciones de financiación que consiga Microsoft servirán de punto de referencia para toda la cadena de valor de la IA. Según datos recopilados por Bloomberg, los grandes proveedores globales de servicios en la nube y los desarrolladores de centros de datos han captado más de 313.000 millones de dólares a través de bonos de grado de inversión este año, casi el triple del total de todo el año 2025.

Esta fuerte financiación respalda la construcción de centros de datos y la adquisición de equipos, al tiempo que impulsa a los inversores en bonos a centrarse más en cuándo podrán las empresas recuperar sus inversiones. A medida que la oferta de nuevos bonos sigue creciendo y los tipos de interés de referencia suben, los inversores podrían exigir rendimientos más elevados, lo que obligará a las empresas a pagar más intereses.

Esta preocupación ya se refleja en el mercado de permutas de incumplimiento crediticio (CDS). Utilizados para cubrir el riesgo de impago de la deuda, los precios de los CDS reflejan la compensación que el mercado exige por el riesgo crediticio. Según ICE Data Services, el CDS a cinco años de Microsoft se situó el jueves en torno a los 54 puntos básicos, frente a los cerca de 116 puntos básicos de Meta (META) y los aproximadamente 275 puntos básicos de Oracle (ORCL), lo que supone 62 y 221 puntos básicos más que Microsoft, respectivamente.

Estas diferencias indican que los inversores no consideran que toda la financiación destinada a la IA conlleve el mismo riesgo. Las empresas con perfiles crediticios más sólidos mantienen ventajas de financiación, mientras que aquellas con métricas crediticias más débiles que acometen expansiones a gran escala se enfrentan a exigencias de una mayor compensación por riesgo.

Si la emisión actual de Microsoft atrae una sólida suscripción, demostrará que el capital sigue dispuesto a respaldar a las entidades de IA con una fuerte capacidad de servicio de la deuda, al tiempo que ayudará a aliviar las preocupaciones del mercado sobre una retirada generalizada de la financiación.

Sin embargo, es más probable que refleje una concentración del capital en prestatarios de alta calidad: aunque los despliegues de IA aún pueden obtener financiación, los costes y las condiciones de endeudamiento diferirán significativamente en función de la calidad crediticia de la empresa.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.