Previa de resultados del T3 de Adobe: el ARR de IA y la conversión de pago en el foco, Wall Street ve hasta $380

Adobe ofreció anteriormente unas previsiones de ingresos para el tercer trimestre de entre 6.670 y 6.720 millones de dólares, un beneficio por acción (BPA) según GAAP de entre 4,40 y 4,45 dólares, un BPA no GAAP de entre 6,05 y 6,10 dólares y un margen operativo no GAAP de aproximadamente el 44%.

Los datos de FactSet muestran que Wall Street prevé que los ingresos del trimestre alcancen aproximadamente 6.690 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual de alrededor del 11,7%, y un BPA no GAAP de unos 6,08 dólares, un 14,5% más en comparación con el mismo periodo del año anterior. Ambas estimaciones se sitúan cerca del punto medio de las previsiones de la empresa.

Adobe ha superado las expectativas de ingresos y beneficios en múltiples ocasiones en los últimos trimestres; sin embargo, el comportamiento de sus acciones tras la publicación de resultados ha seguido siendo débil. Según datos de Dow Jones Market Data, las acciones de Adobe cayeron tras 15 de sus últimos 20 informes de resultados. Por lo tanto, aunque los resultados financieros cumplan los objetivos este trimestre, la evolución de la acción seguirá dependiendo del ARR y de las previsiones futuras.

Los ingresos del segundo trimestre fiscal de Adobe alcanzaron los 6.618 millones de dólares, un 13% más interanual, y el beneficio por acción no GAAP se situó en 5,96 dólares, con un aumento del 18% interanual, superando en ambos casos las expectativas del mercado.

Al cierre del segundo trimestre, los ingresos recurrentes anuales (ARR) finales totales de la empresa alcanzaron los 27.100 millones de dólares, un 12,5% más interanual, de los cuales aproximadamente 480 millones de dólares fueron aportados por Semrush. El flujo de caja operativo se situó en 2.165 millones de dólares, y la compañía recompró aproximadamente 8,5 millones de acciones durante el trimestre.

Adobe también elevó su objetivo de ingresos para el ejercicio fiscal 2026 a un rango de 26.500 a 26.600 millones de dólares y su objetivo de beneficio por acción no GAAP a entre 24,35 y 24,45 dólares, al tiempo que proyecta que el ARR final total crezca un 10,2% interanual.

Dado que el objetivo de ARR para todo el ejercicio ya incluye a Semrush, el mercado también se centrará en el crecimiento orgánico del ARR, excluyendo el impacto de la adquisición.

El ARR centrado en IA del segundo trimestre de Adobe superó los 500 millones de dólares, alcanzando aproximadamente el triple de la cifra del mismo periodo del año anterior. De esta cantidad, el ARR de cierre de Firefly se acercó a los 300 millones de dólares, abarcando las aplicaciones Firefly, los paquetes de créditos generativos y los productos para empresas.

El ARR de Acrobat AI Assistant también alcanzó aproximadamente el triple que en el mismo periodo del año pasado, con un aumento interanual de los usuarios activos mensuales de pago de más del 150%; el ARR centrado en IA del negocio de Orquestación de la Experiencia del Cliente se multiplicó por cuatro en tasa interanual; y el ARR de cierre de GenStudio creció más de un 25% interanual.

A pesar de la rápida tasa de crecimiento, el ARR centrado en IA todavía representa menos del 2% del ARR total de Adobe, por lo que actualmente ofrece un impulso limitado al crecimiento general de la empresa. Su contribución futura dependerá en gran medida de si el número de usuarios de pago, el consumo de créditos generativos y el gasto de los clientes corporativos pueden seguir expandiéndose.

Dada la reducida base del ARR centrado en IA, el mercado evaluará si los productos de IA pueden impulsar el crecimiento general de Adobe a través del nuevo ARR neto. Barclays estima que el nuevo ARR neto del tercer trimestre alcanzará aproximadamente 400 millones de dólares; si las visitas al sitio web y las descargas de aplicaciones se convierten en mayor medida en suscripciones de pago, la métrica podría superar los 420 millones de dólares.

TD Cowen adopta una postura más cautelosa y proyecta que el nuevo ARR neto de Adobe en la segunda mitad del año podría disminuir aproximadamente un 25% interanual, mientras persisten las preocupaciones sobre una desaceleración a corto plazo en el crecimiento del ARR de Adobe.

Adobe está ampliando el acceso gratuito a productos como Firefly, Express y Acrobat. En el segundo trimestre fiscal, los usuarios activos mensuales de productos creativos en la modalidad freemium superaron los 90 millones, lo que representa un incremento interanual de más del 70%.

Adobe busca expandir su base de usuarios mediante productos gratuitos y mejorar la monetización a través de mejoras de suscripción, funciones de pago y el consumo de créditos generativos. Sin embargo, a medida que algunos usuarios pasan del pago directo al uso de ofertas gratuitas, el ciclo de conversión a pago podría alargarse, frenando las adiciones de ARR a corto plazo.

La compañía ha pospuesto los ajustes de productos y precios de Creative Cloud programados originalmente para la segunda mitad del año, señalando que el aumento de las inversiones en el modelo freemium reducirá las expectativas de crecimiento del ARR de usuarios individuales en el segundo semestre.

Durante la llamada de resultados, un analista estimó, con base en las proyecciones de la directiva, que los ajustes podrían dejar el ARR orgánico unos 500 millones de dólares por debajo de las expectativas originales, aunque Adobe no confirmó este cálculo.

En el tercer trimestre fiscal se deberán verificar dos aspectos clave: la conversión a clientes de pago de los usuarios gratuitos y si los ingresos procedentes de las mejoras de suscripción y los créditos generativos pueden mitigar la presión a corto plazo sobre el ARR derivada de la estrategia freemium.

Adobe ha nombrado a Anil Chakravarthy como su próximo CEO, con efecto a partir del 1 de diciembre. El actual CEO, Shantanu Narayen, pasará a ser presidente ejecutivo en esa fecha.

El ex director financiero Dan Durn se ha incorporado a Marvell (MRVL), mientras que Steve Day ejerce actualmente como director financiero interino. David Wadhwani, responsable del negocio Creativo, dejará su cargo el 27 de septiembre y actuará como asesor sénior durante el período de transición.

Adobe no se ha comprometido a publicar previsiones cuantitativas completas para el año fiscal 2027 en su informe de resultados del tercer trimestre. De mayor interés para esta conferencia telefónica son las previsiones del cuarto trimestre, si se ajustarán los objetivos del año fiscal 2026 y los comentarios preliminares de la dirección sobre el próximo año fiscal.

[Fuente: Stock Analysis]

Según datos de Stock Analysis, al cierre de esta edición, unos 40 analistas otorgan a Adobe una calificación consensuada de "Mantener", con un precio objetivo medio de aproximadamente 277,75 dólares, lo que implica un potencial alcista del 8,98% respecto a la cotización actual, con un rango de precio objetivo de 190 a 380 dólares.

Las opiniones institucionales están actualmente divididas de forma clara. RBC mantiene una recomendación de "Sobreponderar" con un precio objetivo de 315 dólares, impulsada principalmente por la confianza en la reaceleración del ARR de Adobe y en la transición hacia la nueva dirección; Morgan Stanley mantiene una calificación de "Infraponderar" con un precio objetivo de 240 dólares, citando la preocupación de que la monetización de la IA esté comprimiendo los márgenes brutos de su software creativo tradicional.

Tras la publicación del informe de resultados del segundo trimestre de Adobe, el analista de Griffin Securities Jay Vleeschhouwer mantuvo la recomendación de "Comprar", pero redujo el precio objetivo de 405 a 380 dólares.

Las expectativas de ingresos y beneficio por acción (BPA) de Adobe para este trimestre están en gran medida en línea con las previsiones de la compañía, siendo las variables clave del informe de resultados el nuevo ARR neto, el ARR enfocado en la IA y las previsiones para el cuarto trimestre.

Si el nuevo ARR neto alcanza o supera los 400 millones de dólares, los ingresos por productos de IA continúan creciendo rápidamente y la compañía eleva sus objetivos para el ejercicio fiscal 2026, las preocupaciones del mercado sobre su crecimiento a medio plazo podrían aliviarse.

Si los usuarios gratuitos aún no han generado suficientes conversiones de pago, el nuevo ARR neto se sitúa por debajo de las expectativas y las previsiones para el cuarto trimestre son débiles, la cotización aún podría verse bajo presión aunque los ingresos y el beneficio cumplan con los objetivos.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.