Escollo en la IPO de OpenAI: Está Musk acabando con este festín de capital?

En 2015, Musk y Altman cofundaron OpenAI como una organización sin fines de lucro, comprometiéndose a "beneficiar a toda la humanidad". Sin embargo, a medida que ChatGPT desató el auge de la IA generativa, los masivos costes de I+D obligaron a OpenAI a establecer una filial con fines de lucro en 2019, lo que finalmente la condujo hacia un camino totalmente comercializado.

En 2024, Musk demandó a OpenAI y Altman, alegando que incumplieron su compromiso fundacional de no lucrarse al utilizar una fachada caritativa para perseguir intereses comerciales. El 28 de abril de 2026, el caso, apodado el "juicio del siglo", se abrió oficialmente en un tribunal federal de Oakland, y el jurado entró en las deliberaciones finales el 18 de mayo. Las demandas de Musk son excepcionalmente agresivas: solicita al tribunal que rescinda la reestructuración con fines de lucro de OpenAI, destituya al CEO Altman y a sus cofundadores, e incluso busca daños y perjuicios que superan los 130.000 millones de dólares.

El litigio coincide con un periodo crítico mientras OpenAI avanza hacia una salida a bolsa (IPO). Los análisis sugieren que Musk optó por presentar la demanda durante la ventana de la IPO para explotar la incertidumbre legal e interrumpir el impulso de la salida a bolsa de OpenAI. La decisión de los nueve jurados determinará directamente si OpenAI debe volver a una estructura sin fines de lucro. Si Musk prevalece, los planes de salida a bolsa, respaldados por la valoración de la empresa de 852.000 millones de dólares, se descarrilarían por completo.

Aunque la demanda de Musk es interpretada por el mercado como una cuestión de competencia comercial, el escrutinio de los legisladores y reguladores estadounidenses tiene un peso más significativo. El Comité de Supervisión de la Cámara de Representantes, de mayoría republicana, ha iniciado una investigación sobre Altman, alegando que aprovechó OpenAI para facilitar asociaciones con empresas en las que tiene inversiones personales —como la firma de fusión nuclear Helion—, lo que sugiere un conflicto de intereses. La lista de la investigación incluye más de seis puntos independientes.

Al mismo tiempo, los fiscales generales de seis estados republicanos, incluido Florida, han firmado conjuntamente una carta dirigida a la SEC, instando al regulador a examinar estrictamente el gobierno corporativo de OpenAI antes de que la compañía proceda con una salida a bolsa.

Los planes de salida a bolsa de OpenAI también enfrentan fricciones en la gobernanza interna.

La directora financiera Sarah Friar ha declarado en repetidas ocasiones que la empresa aún no está lista para salir a bolsa, señalando que los preparativos organizativos están lejos de completarse y expresando su preocupación por los importantes riesgos financieros asociados a un gasto de más de 600.000 millones de dólares en infraestructura informática durante los próximos cinco años. Además, el hecho de que más de 600 empleados hayan liquidado 6.600 millones de dólares a través del mercado secundario antes de la salida a bolsa ha sido interpretado por algunos participantes del mercado como un éxodo bajista.

La demanda de Elon Musk, las investigaciones del Congreso y la resistencia interna están añadiendo una creciente incertidumbre a la salida a bolsa de OpenAI. En un informe de principios de mayo, Harrison Rolfes, analista sénior de PitchBook, evaluó que el objetivo original de OpenAI para una salida a bolsa en el cuarto trimestre de 2026 ya era demasiado ambicioso, y que la ventana de cotización real probablemente se ha retrasado hasta mediados o finales de 2027.

Sin embargo, ¿puede la oposición de Musk por sí sola llevar realmente al mercado a abandonar OpenAI? La respuesta es probablemente negativa.

OpenAI cuenta con el respaldo de las mayores potencias tecnológicas y financieras del mundo, incluidas Microsoft y Nvidia. Microsoft es el mayor accionista externo con una participación del 26,8%; Nvidia y Amazon son sus principales proveedores de potencia de cálculo y accionistas. Ante los intereses colectivos de estos titanes de la IA, los esfuerzos individuales de Musk no son más que ruido, y el profundo entrelazamiento de este capital sugiere que no permitirán fácilmente que la salida a bolsa se descarrile.

En caso de que Musk prevalezca en la demanda y OpenAI se vea obligada a volver a su estatus de organización sin fines de lucro —un evento de cola altamente improbable—, el mercado no solo sometería a OpenAI a ventas inmediatas, sino que las consecuencias resultantes desencadenarían una aversión al riesgo en toda la cadena de valor de la IA. Esto afectaría a los socios de OpenAI y se extendería desde los proveedores de potencia de cálculo hasta los proveedores de servicios en la nube, ninguno de los cuales escaparía a un choque de mercado puntual.

Al mismo tiempo, el mercado apuesta mayoritariamente por que Musk pierda el caso. Incluso si el impacto del litigio retrasa el cronograma de la salida a bolsa de OpenAI hasta 2027, el magnetismo del sector de la IA para el capital sigue siendo sólido. Para los participantes del mercado, el momento de la cotización presenta quizás una mayor incertidumbre que la certeza de la cotización en sí misma.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.