Claves de la decisión de tasas del BOJ: retorno a la era de tasas del 1%, la reducción de las compras de bonos se pausará a partir del próximo abril

La Junta de Política Monetaria aprobó la decisión sobre las tasas de interés por una votación de 7 a 1, con el voto en contra del miembro de la Junta, Toichiro Asada. El plan para "suspender la reducción de las compras de JGB a partir de abril de 2027 y mantener el volumen mensual de compra de bonos del gobierno japonés en aproximadamente 2 billones de yenes" también fue aprobado por 7 votos a 1, ya que la propuesta del miembro de la Junta, Naoki Tamura, de continuar reduciendo las compras de bonos en 200.000 millones de yenes por trimestre no fue adoptada.

En su declaración, el banco central explicó las principales consideraciones para la subida de las tasas de interés. El efecto de transmisión del aumento de los precios del petróleo se está propagando a un ritmo relativamente rápido, lo que podría desencadenar una presión alcista sobre los precios en una amplia gama de materias primas. Excluyendo los factores temporales, existe el riesgo de que la tasa de crecimiento interanual del Índice de Precios al Consumidor pueda situarse "significativamente por encima del 2%". Con base en esto, el banco central consideró que existe justificación suficiente para ajustar el grado de flexibilización monetaria.

La declaración también señaló que la economía japonesa continúa su tendencia de recuperación moderada, y el riesgo de una desaceleración significativa ha disminuido en comparación con el pasado. Aunque algunas áreas aún muestran signos de debilidad y el crecimiento económico futuro podría desacelerarse, se espera que mantenga una expansión moderada.

En cuanto al ritmo de reducción de las compras de bonos, se mantendrá el esquema actual de reducir las compras en aproximadamente 200.000 millones de yenes por trimestre antes del período de enero a marzo de 2027. La reducción se suspenderá a partir de abril, fijando el volumen de compra mensual de bonos en aproximadamente 2 billones de yenes.

El banco central también decidió dar por terminada la revisión periódica a mediano plazo del plan, pero se comprometió a responder de manera flexible mediante el aumento de las compras de bonos o la realización de operaciones a tasa fija si las tasas de interés a largo plazo aumentan bruscamente, reservándose el derecho de modificar el plan de compra de bonos en futuras reuniones.

Tras el anuncio de la decisión, el yen subió ligeramente frente al dólar a corto plazo, el índice Nikkei 225 pasó a terreno positivo y superó la marca de los 70.000 puntos por primera vez en la historia, y los rendimientos de los bonos gubernamentales también aumentaron.

[Fuente: TradingView]

En la rueda de prensa posterior a la reunión, presidida por el vicegobernador Shinichi Uchida, el banco central detalló más a fondo sus consideraciones de política monetaria. Uchida afirmó que la decisión de subir los tipos de interés es coherente con la dirección de la política económica del Gobierno. Se eligió este momento en parte porque los riesgos a la baja para la economía han disminuido significativamente, y en parte por el temor a que, si los ajustes de política siguen retrasándose, el banco pudiera verse obligado a aplicar subidas de tipos más agresivas en el futuro. Destacó que no existe ninguna contradicción inherente entre esta subida de tipos y los planes de compra de bonos, y añadió que durante la reunión no se recibió ninguna propuesta de subida de tipos de 50 puntos básicos.

Respecto a la evolución de los precios, Uchida señaló que la inflación subyacente se enfrenta a riesgos al alza de desviarse del objetivo, y que el mecanismo de transmisión entre los salarios y los precios se ha fortalecido. Estabilizar la inflación subyacente en el nivel del 2% es de vital importancia para el banco central. La trayectoria general de la economía y de los precios se ajusta en gran medida a las proyecciones de referencia del banco central.

Sobre la trayectoria de los tipos de interés, Uchida declaró explícitamente que las condiciones financieras seguirán siendo acomodaticias, y que el banco central continuará avanzando gradualmente en la normalización de los tipos en función de la evolución de la actividad económica, los precios y las condiciones financieras. Al mismo tiempo, señaló que las estimaciones del tipo de interés neutral están demasiado dispersas como para ofrecer una orientación eficaz para las operaciones reales de política monetaria.

Uchida evaluó que el riesgo de una recesión económica importante desencadenada por el conflicto en Oriente Medio está disminuyendo gradualmente. Señaló que el banco central considerará detenidamente el ritmo de las posteriores subidas de tipos de interés basándose en una evaluación continua del doble impacto de los factores geopolíticos en la economía y los precios. En caso de que los rendimientos de los bonos del Estado se disparen, el banco central responderá con decisión mediante operaciones flexibles con bonos.

Uchida también declaró que actualmente no existe la intención de ajustar el ritmo de las compras o desinversiones de ETF. Añadió que la escala de compra anual de bonos del Estado de 2 billones de yenes es suficiente para respaldar la optimización gradual del balance, aunque el ritmo futuro de las compras podría variar en función de si las instituciones del mercado pueden asumir con fluidez el papel del banco central.

Respecto al tipo de cambio, Uchida enfatizó que la política monetaria no tiene como objetivo directo controlar los tipos de cambio. Sin embargo, señaló que el impacto de las fluctuaciones cambiarias en la inflación subyacente se ha vuelto más pronunciado que en el pasado, y esto se analiza exhaustivamente en cada reunión de política monetaria.

Al abordar la ausencia por enfermedad del gobernador Kazuo Ueda, Uchida explicó que el enfoque de política general de Ueda sigue siendo coherente con sus declaraciones anteriores, y que esta hospitalización a corto plazo no interrumpirá la aplicación normal de la política monetaria. Los analistas del mercado prevén en general que, en un contexto en el que la debilidad del yen continúa encareciendo los costes de importación, el Banco de Japón podría implementar dos subidas de tipos más este año.

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