Previa de los datos del PCE de EE. UU. de julio: la inflación subyacente podría mantenerse en el 3,3 %, ¿cómo reaccionarán las acciones estadounidenses, el dólar y el oro?

En cuanto a las expectativas del mercado, se prevé que el PCE subyacente de Estados Unidos en julio suba un 3,3% en tasa interanual, sin cambios respecto a junio, y aumente un 0,2% en tasa mensual, mientras que se espera que el PCE general se reduzca ligeramente desde el 3,7% registrado en junio hasta alrededor del 3,6% interanual.

En comparación, el PCE general de Estados Unidos subió un 3,7% interanual en junio, mientras que el PCE subyacente aumentó un 3,3%, habiéndose moderado este último ligeramente desde el 3,4% de mayo. Aunque la inflación se ha enfriado respecto a los máximos anteriores, el PCE subyacente se mantiene muy por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Reserva Federal, lo que indica que las presiones subyacentes sobre los precios en Estados Unidos no han desaparecido por completo. Para los inversores, vale la pena estar atentos a si este dato del PCE superará la expectativa del mercado del 3,3%.

Los datos del IPC y del IPP de Estados Unidos del mes de julio, publicados recientemente, no mostraron una reaceleración significativa de la inflación, situándose el IPP de julio sin cambios en tasa mensual, lo que redujo aún más las apuestas del mercado sobre una subida de tipos por parte de la Fed a corto plazo. Sin embargo, las actas de la reunión de julio mostraron que muchos miembros consideraban que podrían seguir siendo necesarias nuevas subidas de tipos en el futuro si la inflación se mantiene elevada.

Cabe señalar que el aumento de los precios de la energía provocado por la situación en Oriente Medio sigue siendo un riesgo potencial. La situación en el estrecho de Ormuz ya ha encarecido significativamente los costes energéticos, y el hecho de si los precios de la energía se trasladan finalmente más a los precios de los bienes y servicios determinará si la inflación en Estados Unidos logra enfriarse sin contratiempos. Reuters señaló que el PCE subyacente de Estados Unidos ha permanecido por encima del objetivo del 2% de la Fed durante 65 meses consecutivos, lo que significa que los responsables de la política monetaria aún carecen en la actualidad de motivos suficientes para declarar la victoria en la lucha contra la inflación.

En las bolsas de Estados Unidos, si el PCE subyacente se ubica por debajo del 3,3% interanual, especialmente por debajo del 0,2% intermensual, se reforzarán las expectativas de que la inflación en EE. UU. continúe moderándose, y el mercado podría reducir aún más la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. caen en consecuencia, esto beneficiará a las acciones tecnológicas, a los valores conceptuales de IA y a otras acciones de crecimiento de alta valoración, mientras que el Nasdaq y el S&P 500 probablemente encontrarán soporte. Por el contrario, si el PCE subyacente supera el 3,3% interanual y alcanza o supera el 0,3% intermensual, las expectativas de una subida de tipos de la Fed en septiembre se intensificarán significativamente, y el aumento de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. incrementará la presión de valoración sobre los valores tecnológicos.

En cuanto al dólar estadounidense, si el PCE subyacente resulta superior al 3,3% interanual, indicará que la inflación en EE. UU. sigue siendo persistente, lo que reforzará los argumentos a favor de más subidas de tipos de la Fed. Si el mercado eleva posteriormente las expectativas de subida de tipos para septiembre o para finales de año, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. podrían rebotar, impulsando así al dólar. Por el contrario, si el PCE subyacente cae por debajo del 3,3%, las expectativas de subidas de tipos de la Fed podrían enfriarse, lo que pesará aún más sobre el dólar estadounidense y lo arrastrará a la baja.

Gráfico diario del precio del oro, Fuente: TradingView

En el caso del oro (XAUUSD), un dato del PCE inferior a lo previsto actuará como un catalizador positivo directo. Si el PCE subyacente se sitúa por debajo del 3,3% interanual y por debajo del 0,2% intermensual, el enfriamiento de las expectativas de subida de tipos de la Fed podría hacer caer al dólar estadounidense y a los rendimientos reales del Tesoro de EE. UU., reduciendo el coste de oportunidad de mantener oro. El precio del oro, situado actualmente en niveles altos, podría volver a desafiar al alza la cota de los $4.700 e incluso poner a prueba el nivel de los $4.800. Por el contrario, si el PCE subyacente es superior al 3,3% interanual y al 0,2% intermensual, el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro podrían rebotar a la par, dejando al oro expuesto a presiones por toma de beneficios en niveles elevados, lo que podría llevarlo a poner a prueba a la baja el nivel de los $4.600 o incluso caer más hacia el nivel de soporte de los $4.530.

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