Pronóstico del precio del oro: La inflación del PCE más alta de lo esperado presiona al oro, ¿impulsará el discurso de Warsh en Jackson Hole un nuevo repunte?

Desde una perspectiva fundamental, los últimos datos del PCE de Estados Unidos correspondientes a julio fueron sólidos en general, lo que indica que la presión inflacionaria sigue siendo persistente.

El índice de precios PCE de Estados Unidos de julio subió un 0,2% en ritmo mensual, por encima de la expectativa del mercado del 0,1%; en términos interanuales, aumentó un 3,7%, superando también el 3,6% previsto y manteniéndose sin cambios respecto a junio. El PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó aproximadamente un 0,246% mensual sin redondear (cerca del 0,3%), mientras que se mantuvo en torno al 3,3% interanual. El PCE interanual se ha situado por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante 65 meses consecutivos, y la inflación general de julio volvió a ser superior a la esperada, lo que implica que a la Fed aún le resulta difícil declarar que la inflación está bajo control.

Tras la publicación de los datos, el mercado incrementó de forma significativa sus apuestas por una subida de tipos en septiembre. Según la herramienta CME FedWatch Tool, la probabilidad de que la Fed incremente los tipos de interés en septiembre subió desde aproximadamente el 36% antes del informe hasta cerca del 40%, mientras que la probabilidad de mantenerlos sin cambios se situó en torno al 60%.

Sin embargo, el oro no continuó hoy su racha bajista y osciló en torno a los 4.600 dólares. Aunque la lectura del PCE se situó en la parte alta, los datos no fueron suficientes para convencer al mercado de que la Fed vaya a subir los tipos sin falta en septiembre. En la actualidad, las previsiones del mercado para un alza de tipos en septiembre se mantienen por debajo del 50%, mientras que el mercado laboral estadounidense ha mostrado un notable enfriamiento recientemente, lo que obliga a la Fed a equilibrar tanto los riesgos de inflación como los del crecimiento económico.

De cara al futuro, el factor más determinante para la evolución a corto plazo del precio del oro radica en el discurso de Warsh en Jackson Hole este viernes. Los inversores deberán prestar especial atención a cómo evalúa Warsh los últimos datos del PCE y a si ofrece una mayor claridad sobre el rumbo de la política monetaria para septiembre. Las actas de la reunión de julio de la Fed mostraron que a algunos miembros les preocupaba que, si se retrasaban las subidas de tipos, pudieran ser necesarias medidas de endurecimiento más drásticas en el futuro. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, también señaló esta semana que si los próximos datos no logran demostrar que la inflación sigue reduciéndose, la Fed podría verse en la necesidad de subir los tipos pronto.

Si Warsh enfatiza que el PCE continúa por encima del objetivo y deja entrever la necesidad de una subida de tipos en septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y el dólar estadounidense podrían seguir subiendo, lo que ejercería una presión apreciable sobre el oro. Por el contrario, si Warsh se centra más en los riesgos del empleo y del crecimiento económico evitando dar un respaldo explícito a una subida de tipos en septiembre, la probabilidad actual de incremento de tipos, situada en torno al 40%, podría volver a caer y el oro podría intentar un nuevo asalto hacia los 4.700 dólares.

Gráfico diario del precio del oro, fuente: TradingView

Al observar el gráfico diario, el precio del oro se mantiene en general en una fase de consolidación en niveles elevados tras un fuerte repunte. El oro subió más de un 5% la semana pasada y esta semana alcanzó un máximo de más de tres meses. Sin embargo, se replegó de forma notable tras la publicación de los datos del PCE de Estados Unidos, lo que indica que se han acumulado una fuerte toma de beneficios y presión técnica cerca de los 4.700 dólares.

En la actualidad, los 4.600 dólares se han convertido en el punto de inflexión a corto plazo más crítico entre alcistas y bajistas. Ayer, tras caer cerca de los 4.600 dólares, el oro volvió a atraer el interés comprador y hoy rebotó hasta situarse en torno a los 4.619 dólares, lo que sugiere por ahora un sólido soporte comprador en este nivel.

Al alza, el principal nivel de resistencia a vigilar son los 4.700 dólares. Si el oro logra superar y mantenerse por encima de este nivel, abrirá margen de subida hacia los 4.800 dólares, con potencial para poner a prueba el rango de los 4.890-4.900 dólares.

A la baja, el principal nivel de soporte a vigilar se sitúa en torno a los 4.530 dólares. Si no logra mantener este nivel, el oro podría poner a prueba el soporte de los 4.450 dólares, o incluso descender hacia la media móvil de 20 días.

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