Antero Midstream (AM) Q3 2026 Earnings Call: EBITDA und Pipeline-Wachstum

Wichtigste Erkenntnisse

• Die Antero Midstream Corporation (AM) meldete für das 3. Quartal 2026 ein bereinigtes EBITDA von 291 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht – trotz Durchsatzdrosselungen von rund 10 Bcf.
• Die Erfassungs- und Verdichtungsvolumina stiegen um 19 % bzw. 17 %, während sich die Kapitalinvestitionen auf insgesamt 51 Mio. US-Dollar beliefen.
• Der freie Cashflow nach Dividenden erreichte 449 Mio. US-Dollar, einschließlich 377 Mio. US-Dollar an Erlösen aus dem Clearwater-Rechtsstreit. Das Unternehmen nutzte den Cashflow, um die Schulden um mehr als 400 Mio. US-Dollar zu reduzieren und Aktienrückkäufe zu beschleunigen.
• Der Verschuldungsgrad (Leverage) sank zum 30. September auf 2,8x und lag damit unter dem Zielwert von AM von 3,0x sowie einen vollen Punkt unter dem Höchststand von Ende 2022.
• Das Management rechnet für das 4. Quartal 2026 mit einem bereinigten EBITDA auf Rekordniveau, das im Vergleich zum Vorquartal im hohen einstelligen Prozentbereich wachsen soll, unterstützt durch Frischwasserlieferungen und ein moderates Durchsatzwachstum abzüglich erwarteter Drosselungen.
• Für 2027 erwartet das Management ein EBITDA-Wachstum im zweistelligen Prozentbereich gegenüber dem Vorjahr sowie zusätzliche Investitionen von mehr als 100 Mio. US-Dollar über das organische Programm hinaus für East Side Express und andere regionale Gasnachfrageprojekte.

Wichtige Finanzdaten

Geschäfts- und operative Entwicklung

Antero Midstream baute seine integrierte Infrastruktur im Marcellus-Schiefer durch die HG-Übernahme, organische Erfassungs- und Wasserprojekte sowie seine neue regionale Pipeline-Geschäftseinheit weiter aus.

Zwei Fertigstellungsteams waren auf den für AM reservierten Flächen im Einsatz und unterstützten zwei gebohrte, aber noch nicht fertiggestellte Förderplätze. Sowohl die bestehenden als auch die HG-Wassersysteme erreichten im 3. Quartal eine Verfügbarkeit von 100 %. Das Unternehmen liegt weiterhin im Zeitplan, die Integration des HG-Wassersystems bis Jahresende abzuschließen und die bei der Übernahme veranschlagten Wassersynergien zu realisieren.

Die Bauarbeiten an East Side Express wurden fortgesetzt. Das Management erklärte, dass mehrere nachgelagerte Vertragspartner Interesse daran gezeigt haben, über die Pipeline Zugriff auf das Erdgas von Antero Resources zu erhalten. Das Projekt wird voraussichtlich etwa sieben Verbindungen zu nachgelagerten Pipelines umfassen.

AM prüft zudem potenzielle Infrastrukturprojekte im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar, darunter eine regionale Nord-Süd-Pipeline, Stichleitungen zu Erdgasnachfragezentren und integrierte Stromversorgungschancen. Das Management gab an, dass das Unternehmen seine Infrastruktur nutzen möchte, um einen größeren Teil der Wertschöpfungskette abzudecken, wenn bestehende Verträge mit Drittanbietern auslaufen.

Seit Ende 2022 hat AM fünf Übernahmen im Gesamtwert von 1,4 Mrd. US-Dollar integriert, mehr als 1 Mrd. US-Dollar an organischer Wachstumskapitalisierung investiert, den Durchsatz um mehr als 1 Bcf pro Tag gesteigert und die Anzahl der Aktien um mehr als 6 Millionen Stück reduziert.

Prognose des Managements

Das Management erwartet für das 4. Quartal 2026 ein bereinigtes EBITDA auf Rekordniveau, das im Vergleich zum 3. Quartal im hohen einstelligen Prozentbereich steigen soll. Die erwartete Verbesserung basiert auf höheren Frischwasser-Liefervolumina und einem moderaten Durchsatzwachstum nach Berücksichtigung erwarteter Drosselungen.

Für 2027 rechnet das Management mit einem zweistelligen EBITDA-Wachstum gegenüber dem Vorjahr. Wesentliche Treiber sind ein höherer Durchsatz im Zusammenhang mit den Produktionsplänen von Antero Resources, der ganzjährige Einsatz von zwei Fertigstellungsteams, zusätzliche Frischwasserlieferungen sowie die Fertigstellung der zwei Förderplätze auf den Altflächen.

Das Unternehmen rechnet für 2027 mit einer Erhöhung der Investitionen um mehr als 100 Mio. US-Dollar über sein organisches Programm hinaus, hauptsächlich für East Side Express und andere regionale Gasnachfrageprojekte.

Das Projektvolumen von East Side Express wird weiterhin auf etwa 200 Mio. bis 300 Mio. US-Dollar veranschlagt, wobei die Fertigstellung für Ende 2028 oder 2029 angestrebt wird. Das Management prüft derzeit die geplante Nord-Süd-Pipeline und erklärte, dass eine finale Investitionsentscheidung im Jahr 2027 fallen könnte.

Risiken und wichtige Faktoren

Der Durchsatz im 3. Quartal verringerte sich durch Drosselungen um rund 10 Bcf, und der Ausblick des Managements für das 4. Quartal geht weiterhin von einigen erwarteten Drosselungen aus.

East Side Express hat eine mehrjährige Bauzeit, während sich die Nord-Süd-Pipeline noch in der Evaluierungsphase befindet und noch keine finale Investitionsentscheidung getroffen wurde.

Das für 2027 erwartete EBITDA-Wachstum hängt teilweise von einem höheren Durchsatz bei Antero Resources, einer anhaltenden Fertigstellungsaktivität und höheren Frischwasser-Liefervolumina ab.

Wichtigste Punkte aus der Analysten-Fragerunde

Goldman-Sachs-Analyst John Mackay erkundigte sich nach Umfang, Kosten und Zeitplan der regionalen Pipeline-Projekte von AM. Das Management bestätigte erneut ein Investitionsvolumen von 200 Mio. bis 300 Mio. US-Dollar für East Side Express, einschließlich etwa sieben nachgelagerten Verbindungen, mit einem Zeitrahmen bis Ende 2028 oder 2029.

Bezüglich der potenziellen Nord-Süd-Pipeline verwies das Management auf ein starkes Interesse im Markt von Clarington. Das Unternehmen führt erste Bewertungsarbeiten durch und könnte 2027 eine finale Investitionsentscheidung treffen.

Auf die Frage nach den Treibern für das EBITDA-Wachstum im Jahr 2027 verwies das Management auf den höheren Durchsatz, die Fertigstellung von zwei gebohrten, aber nicht fertiggestellten Förderplätzen sowie höhere Frischwasserlieferungen durch den ganzjährigen Einsatz von zwei Fertigstellungsteams.

Vollständiges Transkript der Ergebnis-Telefonkonferenz

Vollständiges Transkript der Telefonkonferenz

Ausführungen des Managements

Operator

Greetings. Welcome to Antero Midstream Corporation's Third Quarter 2026 Earnings Call. [Operator Instructions]. Please note that today's conference is being recorded.

At this time, I'll turn the conference over to Dan Katzenberg, Vice President, Investor Relations. Thank you. You may now begin.

Daniel Katzenberg

Thank you for joining us for Antero Midstream's Third Quarter Investor Conference Call. We will spend a few moments going through the financial and operating highlights, and then we'll open it up for Q&A.

I would also like to direct you to the homepage of our website at anteromidstream.com, where we have provided a separate earnings call presentation that will be reviewed during today's call.

Today's call may also contain certain non-GAAP financial measures. Please refer to our earnings press release for important disclosures regarding such measures.

Joining me on the call today are Michael Kennedy, CEO and President of Antero Midstream; Justin Agnew, CFO of Antero Midstream; and Brendan Krueger, CFO of Antero Resources.

With that, I will turn the call over to Mike.

Michael Kennedy

Thanks, Dan. Good morning, everyone. I'll begin on Slide #3. Antero Midstream continues to expand its integrated Marcellus Shale footprint to support growing natural gas demand across North America. This expansion includes our HG acquisition and integration, organic gathering and water growth projects and our new regional pipeline business unit.

Turning first to Water. Two completion crews are operating on acreage dedicated to Antero Midstream, supporting 2 drilled, but uncompleted growth pads. Higher freshwater delivery volumes in the fourth quarter, combined with modest throughput growth net of expected curtailments are expected to drive high single-digit EBITDA growth quarter-over-quarter.

We also remain on track to complete the HG Water System Integration by year-end and realize all of the water synergies assumed in the acquisition. Both our legacy and HG water systems achieved 100% uptime in the third quarter, positioning us well for full operational integration.

Looking ahead to 2027, these growth pads and water system integration are expected to drive double-digit year-over-year EBITDA growth.

Turning to our newly established regional pipeline business unit. We continued construction on the East Side Express. Since announcing the project last quarter, we have seen interest from multiple downstream counterparties seeking access to AR's natural gas through the pipeline. This interest underscores a shift in industry dynamics in Appalachia.

Unlike the producer push expansions of the past, today's opportunities are driven by demand pull from LNG facilities, utilities and growing electrification of America.

Importantly, unlike the previous wave of expansions that were farmed out to third parties, Antero Midstream now has the scale, balance sheet capacity and expertise to pursue these opportunities. We are actively pursuing several billion dollars in potential projects, including our first North-South directed regional pipeline, laterals to natural gas demand centers and integrated power opportunities.

As existing third-party agreements expire, we plan to leverage our infrastructure to own more of the value chain previously served by those providers. This strategy positions AM to play an integrated role in expanding AR's margins and to serve as the industrial builder in West Virginia, delivering customized infrastructure that connects growing demand with investment-grade producers.

With that, I'll turn the call over to Justin.

Justin Agnew

Thanks, Mike. I'll start with our third quarter highlights on Slide #4. Gathering and compression volumes increased by 19% and 17%, respectively. As noted in the press release, throughput was impacted by approximately 10 Bcf of curtailments during the quarter.

Adjusted EBITDA for the third quarter was $291 million, which was a 3% increase year-over-year. Capital invested during the quarter was $51 million, which marked another quarter of EBITDA growth and flat capital.

Free cash flow after dividends was $449 million, including $377 million of Clearwater litigation proceeds. This free cash flow was utilized to reduce debt by over $400 million during the quarter and accelerate share repurchases once our leverage target was achieved.

I'll conclude our prepared remarks on Slide #5, which highlights the balance sheet improvement over the last several years. As of September 30, our leverage was 2.8x, below our 3x target and in line with this time last year. As you can see on the right-hand side of the page, our leverage is down a full turn from its peak at year-end 2022 after our first dry gas gathering acquisition.

Since then, we have integrated 5 acquisitions totaling $1.4 billion, invested over $1 billion in organic growth capital, increased throughput by over 1 Bcf a day and reduced our share count by over 6 million shares.

Looking ahead to 2027, we expect a step-up in capital as we invest over $100 million of capital incremental to our organic program related to East Side Express and other regional gas demand projects.

Even after these in-hand growth projects, we still have significant balance sheet capacity to pursue the large infrastructure opportunity set, Mike referenced in his comments, while still maintaining peer-leading leverage and debt levels.

In summary, our balance sheet, consistent free cash flow generation and integrated platform position us well to capitalize on the growing need for natural gas infrastructure in Appalachia.

With that, operator, we are ready to begin the Q&A.

Operator

[Operator Instructions]. The first question comes from the line of John Mackay with Goldman Sachs.

Fragen und Antworten

John Mackay

I appreciate the updates on East Side Express and some of the early comments on North-South. Last call, you guys were still, I guess, kind of codifying the scope on East-West. So just maybe if you can kind of share a little bit more of what the latest thoughts are in terms of size, total CapEx. And then off of that, any early read on North-South would be interesting.

Justin Agnew

Yes, really no change to the scope of that project, call it, $200 million to $300 million. Again, that's going to be roughly 7 interconnects with downstream pipelines really positioning for that demand pull industry dynamic we talked about. So really no change in that scope. Everything remains kind of on track, on schedule for that late '28, 2029 time frame.

Michael Kennedy

Yes. And then on the North-South, I don't know if you -- John, if you caught the AR call, but we're having so much interest in the Clarington market. I think it'd be natural and very opportunistic for us to build a North-South from our field up into that area.

John Mackay

And maybe just any time line on that?

Michael Kennedy

Yes, over the next couple of years. We're actually scoping it right now, having a little initial capital right now assessing it. But I think you'll probably see us FID that in 2027.

John Mackay

All right. That's clear. And then second one for me. I appreciate the commentary on kind of double-digit EBITDA growth into next year. Obviously, the third quarter and kind of implied fourth quarter are softer. You guys touched on that in terms of the curtailments and some of the kind of more actual physical constraints. But maybe just walk through a little bit of the bridge for us in terms of kind of underlying volumes versus margin versus anything else.

Michael Kennedy

Yes. I don't think the fourth quarter is soft. It will be an all-time high EBITDA for the company by quite a margin or quite an amount. So not soft there. And then '27 we will have 10% on that. You saw AR's guidance at 15 to 20 Bcf, but it's still at 4.3 Bcfe versus the 4.2, 4.3, 4.4, I believe it was for AR. So you'll have that growth in throughput.

Obviously, that's a net number. So you have a little more on that on gross for AM. And then you have those 2 water projects, the completion of the DUCs on the AR legacy acreage. So that will result in substantial water volume growth. So that will drive the Q4 up in that high single-digit EBITDA growth quarter-over-quarter.

And then looking at next year at that 4.5 that AR guided, you'll see that obviously come through in the throughput. And then you'll have more freshwater delivery as we run 2 completion crews flat for the year. So you put that all together and you get the double-digit EBITDA growth year-over-year, '27 over '26.

Operator

[Operator Instructions]. It appears we have no additional questions. We've reached the end of our question-and-answer session. I'll hand the floor to management for any closing or final remarks.

Daniel Katzenberg

I'd like to thank you for joining the earnings conference call this quarter. If you have any further questions, please feel free to reach out. Have a good day.

Operator

This will conclude today's conference. You may disconnect your lines at this time. We thank you for your participation. Have a wonderful day.