Constellation hebt bereinigte EPS-Prognose für 2026 nach Gewinnsprung im 3. Quartal an

Die Constellation Energy Corporation (Nasdaq: CEG) hat ihre Prognose für das bereinigte operative Ergebnis für das Gesamtjahr 2026 angehoben und eingegrenzt, nachdem der Gewinn im dritten Quartal kräftig gestiegen war – gestützt durch den Beitrag von Calpine, die Handels- und Vermarktungsleistung sowie höhere Kapazitätserlöse. Das Unternehmen erwartet nun ein bereinigtes operatives Ergebnis von 12,50 bis 12,80 US-Dollar je Aktie, verglichen mit der zuvor angepassten Spanne von 11,50 bis 12,50 US-Dollar.

In den drei Monaten zum 30. September wies Constellation einen auf die Stammaktionäre entfallenden GAAP-Nettogewinn von 1,84 Milliarden US-Dollar bzw. 5,19 US-Dollar je verwässerter Aktie aus, nach 930 Millionen US-Dollar oder 2,97 US-Dollar je Aktie im Vorjahreszeitraum. Das bereinigte operative Ergebnis stieg von 952 Millionen US-Dollar bzw. 3,04 US-Dollar je Aktie auf 1,79 Milliarden US-Dollar oder 5,06 US-Dollar je Aktie.

Die Pro-Aktie-Ergebnisse des dritten Quartals basierten auf durchschnittlich 354 Millionen verwässerten Aktien, verglichen mit 313 Millionen im Vorjahreszeitraum. Der revidierte Ausblick für das Gesamtjahr geht von durchschnittlich 356 Millionen verwässerten Aktien aus und weist einen Mittelwert von 12,65 US-Dollar je Aktie auf.

Constellation fÿhrte den Ausblick für das Gesamtjahr auf den Beitrag von Calpine, eine starke Handels- und Vermarktungsleistung sowie höhere Kapazitätserlöse zurück, was teilweise durch geringere Erlöse aus Steuergutschriften für die Kernkraftproduktion ausgeglichen wurde. Für das dritte Quartal gab das Unternehmen an, dass die überdurchschnittliche Handelsleistung in einem volatilen Marktumfeld teilweise durch höhere Betriebs- und Instandhaltungsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Leistung gedämpft wurde.

Das bereinigte operative Ergebnis klammert Posten wie nicht realisierte Marktwertänderungen (Fair-Value-Änderungen), Aktivitäten im Zusammenhang mit der Stilllegung von Anlagen sowie Fusions- und Integrationskosten für Calpine aus. Die Bereinigungen im dritten Quartal umfassten einen nicht realisierten Fair-Value-Gewinn von 127 Millionen US-Dollar, Fusions- und Integrationskosten von 73 Millionen US-Dollar sowie Abschreibungen in Höhe von 39 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit erworbenen Rohstoffkontrakten.

Ausbau langfristiger Verträge

Constellation gab an, in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 langfristige Verträge über rund 8.500 Megawatt abgeschlossen zu haben. Im dritten Quartal wurden etwa 4.560 MW mit drei Kunden kontrahiert, darunter rund 270 MW über Peak+, ein Angebot, das Neukapazitäten für Spitzenlasten mit maßgeschneiderten Energieprodukten für Kunden kombiniert.

Dem Unternehmen zufolge sind nun mehr als 90 Millionen Megawattstunden der erwarteten jährlichen Erzeugung aus Kernkraft und Geothermie durch langfristige Verträge abgesichert. Diese Kontrakte sollen bis 2032 rund 45 % der sauberen Grundlastflotte des Unternehmens abdecken und eine Laufzeit bis in die 2040er-Jahre haben. Seit dem Unternehmensupdate im März hat Constellation Vereinbarungen über zusätzliche 43 Millionen MWh pro Jahr unterzeichnet.

Die Unternehmensfÿhrung stellte die Verträge als ein Mittel dar, um die Visibilität der Basiserträge zu erhöhen und die Abhängigkeit von Marktpreisen zu verringern. Auch die Bonität der Kunden, die hinter den Kernkraftvereinbarungen stehen, ist relativ solide: 91 % verfügen über ein Rating von AA- oder besser, der Rest wird zwischen BBB+ und A+ eingestuft.

Peak+ soll dazu beitragen, Großverbraucher an das Stromnetz anzuschließen und zugleich Investitionen in Kapazitäten zu unterstützen, die in begrenzten Spitzenlastzeiten benötigt werden. Constellation gab jedoch zu bedenken, dass die regulatorischen Vorgaben für den Netzanschluss großer Lasten noch nicht finalisiert sind.

Kernkraftwerksflotte stützt Versorgungssicherheit im Sommer

Die Kernkraftwerksflotte von Constellation verzeichnete im dritten Quartal einen Kapazitätsauslastungsgrad von 97,2 %, während planmäßige Stillstandstage für den Brennelementewechsel von insgesamt 20 Tagen anfielen. In den Sommermonaten Juni bis August erreichte die Flotte einen Auslastungsgrad von 99,2 %, während im Netzgebiet von PJM neue Spitzenlastrekorde verzeichnet wurden.

Das Unternehmen strebt zudem Leistungserhöhungen (Uprates) seiner Kernkraftwerke um 1.165 MW mit geschätzten Projektkosten von rund 4,3 Milliarden US-Dollar an. Geplant sind Kapazitätserweiterungen von 110 MW in den Jahren 2027 und 2028, 605 MW in den Jahren 2029 und 2030 sowie 450 MW in den Jahren 2031 und 2032. Die Fertigstellungstermine hängen weiterhin von den Netzeinspeisungsanforderungen von PJM ab.

Eine bedingte Darlehenszusage des US-Energieministeriums über 5 Milliarden US-Dollar würde bis zu 80 % der förderfähigen Kosten für Leistungserhöhungen abdecken, die von 2023 bis 2035 anfallen. Die Finanzierung hätte eine Laufzeit von 30 Jahren zu US-Treasury-Sätzen plus 37,5 Basispunkten und könnte auf Basis der Modellannahmen des Unternehmens jährliche Vorsteuerersparnisse von rund 40 Millionen US-Dollar einbringen.

Rund 1,3 Milliarden US-Dollar an Investitionen in Leistungserhöhungen sind bereits in der Wachstumskapital-Prognose von Constellation für 2026 und 2027 enthalten. Das Unternehmen rechnet zwischen 2028 und 2032 mit weiterem Wachstumskapital von etwa 3 Milliarden US-Dollar für Leistungserhöhungsprojekte. Zugesagte Projekte erfordern nach Unternehmensangaben kaum oder keine zusätzlichen Brennstoff- oder Betriebs- und Instandhaltungsaufwendungen.

Kapitalallokation und längerfristige Ziele

In den ersten neun Monaten des Jahres setzte Constellation rund 3 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe ein und erwarb etwa 11 Millionen Aktien. Aus dem Rückkaufprogramm über 5 Milliarden US-Dollar stehen noch rund 2 Milliarden US-Dollar zur Verfügung.

Zudem schloss das Unternehmen eine Vereinbarung zur Übernahme des Rhode Island State Energy Center ab, eines Gas-und-Dampf-Kombikraftwerks (GuD) mit 609 MW Leistung. Die Präsentation enthielt weder finanzielle Details noch einen Zeitplan für den Abschluss der Transaktion.

Constellation hielt an seinem Ziel fest, das Basis-Ergebnis je Aktie bis 2029 um mehr als 20 % zu steigern, sowie an dem längerfristigen Ziel eines Wachstums von mindestens 10 % über rollierende Dreijahreszeiträume. Der Ausblick für 2029 beinhaltet angekündigte Abnahmeverträge für Kernenergie und Erdgas, eine Steuergutschrift für die Kernkraftproduktion auf Basis einer Inflation von 2 %, durchschnittliche Handelsmargen sowie aktuelle Terminkurs-Erwartungen. Potenzielle Beiträge aus weiteren langfristigen Verträgen, einer höheren Auslastung der Gaskraftwerke, höheren Handelsmargen und künftigen Kapitalallokationen sind darin nicht enthalten.

Zum 30. September wies das Unternehmen langfristige Verbindlichkeiten in Höhe von insgesamt 19,5 Milliarden US-Dollar aus, wovon 14,5 Milliarden US-Dollar auf Constellation und 4,9 Milliarden US-Dollar auf Calpine entfielen. Es hielt an seiner Zielspanne für das Verhältnis von Verschuldung zu EBITDA (Debt-to-EBITDA) von 2,00 bis 2,25 fest und verwies auf Kreditfazilitäten im Umfang von 14 Milliarden US-Dollar.

Der Ausblick von Constellation bleibt Risiken durch Rohstoffpreisschwankungen, Handelsmargen, Erlöse aus Steuergutschriften für Kernkraft, die Anlagenleistung sowie die Umsetzung langfristiger Verträge und Wachstumsinvestitionen ausgesetzt. Das Unternehmen wies zudem auf Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Integration von Calpine, regulatorischen Entscheidungen sowie dem Zeitplan und der Einspeisefähigkeit von nuklearen Leistungserhöhungen hin. Eine Überleitung der zukunftsgerichteten Non-GAAP-Prognose auf vergleichbare GAAP-Kennzahlen ist nicht möglich, da künftige Fair-Value-Änderungen bei Derivaten und Vermögenswerten in Treuhandfonds für die Stilllegung von Kernkraftwerken nicht verlässlich prognostiziert werden können.