Q3-Gewinn von Green Plains steigt dank 45Z-Gutschriften und stärkerer Ethanol-Margen

Green Plains verzeichnete im dritten Quartal einen kräftigen Gewinnanstieg, da steuerliche 45Z-Produktionsgutschriften auf US-Bundesebene sowie stärkere Ethanol-Crush-Margen die Profitabilität stützten und geringere Umsätze sowie Produktionsvolumina ausglichen. Der Biokraftstoffhersteller hob zudem seinen für 2026 erwarteten EBITDA-Beitrag aus den 45Z-Gutschriften auf 230 bis 250 Millionen US-Dollar an und stellte eine Vereinbarung zur Umwandlung der Gutschriften in Barmittel vor.

In den drei Monaten zum 30. September 2026 stieg der auf Green Plains entfallende Nettogewinn von 11,9 Millionen US-Dollar bzw. 0,17 US-Dollar je verwässerter Aktie im Vorjahreszeitraum auf 85,4 Millionen US-Dollar bzw. 1,03 US-Dollar je verwässerter Aktie. Das bereinigte EBITDA verdoppelte sich von 52,6 Millionen US-Dollar auf 118,0 Millionen US-Dollar mehr als.

Das jüngste bereinigte EBITDA enthielt 65,4 Millionen US-Dollar aus 45Z-Gutschriften und 52,6 Millionen US-Dollar aus dem Basisgeschäft des Unternehmens. Der Umsatz sank von 508,5 Millionen US-Dollar auf 496,0 Millionen US-Dollar; allerdings gingen die Kosten und Aufwendungen von 448,0 Millionen US-Dollar auf 403,4 Millionen US-Dollar zurück, was dazu beitrug, dass das operative Ergebnis von 60,5 Millionen US-Dollar auf 92,6 Millionen US-Dollar stieg. Die sonstigen Aufwendungen verringerten sich von 49,3 Millionen US-Dollar auf 6,3 Millionen US-Dollar, während der Zinsaufwand von 47,7 Millionen US-Dollar auf 8,1 Millionen US-Dollar sank.

Ethanol-Margen legen trotz geringerer Volumina zu

Green Plains verzeichnete eine konsolidierte Ethanol-Crush-Marge von 122,8 Millionen US-Dollar nach 59,6 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Nach Angaben des Unternehmens verbesserte sich die Marge im Quartalsvergleich um rund 0,11 US-Dollar je Gallone, gestützt auf Zuverlässigkeit, Ausbeuten, Kosteneffizienz und die kommerzielle Umsetzung.

Das operative Ergebnis der Ethanolproduktion stieg von 30,9 Millionen US-Dollar auf 99,0 Millionen US-Dollar. Nach Hinzurechnung von Abschreibungen belief sich das bereinigte operative Ergebnis der Ethanolproduktion auf 121,8 Millionen US-Dollar, verglichen mit 54,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Das Unternehmen produzierte im Quartal 174,9 Millionen Gallonen Ethanol, was ohne die stillgelegten Kapazitäten am Standort Fairmont 95 % der Produktionskapazität entsprach. Im dritten Quartal 2025 hatte die Produktion noch bei 197,3 Millionen Gallonen gelegen. Die Produktion von Trockenschlempe sank von 417.000 Tonnen auf 357.000 Trockentonnen-Äquivalente, während die Produktion von Ultra-High-Protein von 71.000 Tonnen auf 49.000 Tonnen zurückging. Die Produktion von erneuerbarem Maisöl belief sich auf 64,2 Millionen Pfund gegenüber 72,3 Millionen Pfund, und der Maisverbrauch verringerte sich von 66,6 Millionen Bushel auf 58,6 Millionen Bushel.

Die Unternehmensführung erklärte, dass Kapital Projekten zugeführt werde, die darauf abzielen, die Sicherheit, Zuverlässigkeit, Effizienz und Kostenstruktur der bestehenden Anlagen zu verbessern.

45Z-Ausblick und Monetarisierung

Green Plains geht nun davon aus, dass die 45Z-Produktionssteuergutschriften im Jahr 2026 zwischen 230 und 250 Millionen US-Dollar zum EBITDA beitragen werden. Dieser Ausblick umfasst geschätzte 160 bis 180 Millionen US-Dollar aus den Advantage-Nebraska-Aktivitäten sowie rund 70 Millionen US-Dollar aus der Generierung von Gutschriften an den übrigen Standorten. Zudem rechnet das Unternehmen für 2027 mit einem höheren CO2-bezogenen EBITDA-Beitrag, ohne jedoch eine konkrete Summe zu nennen.

Am 29. Oktober unterzeichnete Green Plains eine Vereinbarung zur Monetarisierung seiner Steuergutschriften für 2026, gestützt auf eine Emissionsverifizierung durch unabhängige Dritte. Die Vereinbarung umfasst ein Mindestvolumen von 250 Millionen US-Dollar an Gutschriften für 2026. Aus der Präsentation ging hervor, dass für den Kauf potenzieller Gutschriften im Umfang von 325 Millionen US-Dollar Zusagen vorliegen, zusammen mit einer Option über weitere 30 Millionen US-Dollar.

Zum 30. September hatte das Unternehmen Vermögenswerte aus 45Z-Produktionssteuergutschriften in Höhe von 210 Millionen US-Dollar bilanziert. Davon wurden im November nach Unternehmensangaben 140 Millionen US-Dollar in Barmittel umgewandelt; der verbleibende Betrag soll voraussichtlich im ersten Halbjahr 2027 zufließen. Die Parteien können die Vereinbarung zudem auf Gutschriften aus künftigen Jahren ausweiten oder verlängern. Green Plains erklärte, dass weitere Verbesserungen der CO2-Intensität und emissionsarme Investitionen zusätzlichen Wert schaffen könnten.

Bilanz und Prioritäten bei der Kapitalallokation

Der operative Cashflow seit Jahresbeginn belief sich bis einschließlich des dritten Quartals auf 47 Millionen US-Dollar, während die liquiden Mittel zum Quartalsende 160 Millionen US-Dollar betrugen. Green Plains erklärte, dass zu den Prioritäten bei der Kapitalallokation Reinvestitionen in bestehende Anlagen, das Schuldenmanagement zur Sicherung einer soliden Bilanz, die selektive Verfolgung organischer Projekte und Übernahmen sowie die Prüfung von Aktienrückkäufen im Vergleich zu anderen Optionen anhand eines Rahmens für risikobereinigte Renditen gehören.

Das Unternehmen gab zu bedenken, dass der Ausblick weiterhin Risiken durch Rohstoffpreisschwankungen, Angebot und Nachfrage bei Ethanol und Biokraftstoffen, regulatorische und steuerpolitische Änderungen, Zölle, Programme für erneuerbare Kraftstoffe und emissionsarme Energien, die Vertragserfüllung von Gegenparteien sowie die Einführung neuer Produkte und Technologien unterliegt. Die tatsächlichen Erträge aus 45Z-Gutschriften, Verbesserungen der CO2-Intensität, Restrukturierungen und künftigen Investitionen könnten zudem von den aktuellen Erwartungen des Managements abweichen.