Q3-Umsatz von Astrana Health steigt um 7 % bei einem Wachstum des bereinigten EBITDA von 13 %

Astrana Health Inc. (NASDAQ: ASTH) verzeichnete im dritten Quartal einen höheren Umsatz und ein gestiegenes bereinigtes EBITDA, da das Wachstum im Geschäftsbereich Care Partners und ein größerer Anteil an Full-Risk-Vereinbarungen das operative Ergebnis stützten. Das auf wertorientierte Versorgung spezialisierte Unternehmen engte zudem seine Prognosespannen für 2026 bei Umsatz, bereinigtem EBITDA und freiem Cashflow ein.

Der Umsatz in den drei Monaten bis zum 30. September stieg im Jahresvergleich um 7 % auf 1,02 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich um 13 % auf 77,2 Millionen US-Dollar, während sich die bereinigte EBITDA-Marge von 7 % auf 8 % ausweitete.

Der GAAP-Nettogewinn belief sich auf 20,3 Millionen US-Dollar gegenüber 1,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der auf Astrana entfallende Nettogewinn erreichte 13,0 Millionen US-Dollar bzw. 0,26 US-Dollar je verwässerter Aktie, nach 373.000 US-Dollar oder 0,01 US-Dollar je Aktie im Vorjahr. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie stieg um 4 % auf 0,71 US-Dollar.

Das operative Ergebnis verdoppelte sich von 19,2 Millionen auf 39,9 Millionen US-Dollar mehr als, da die Gesamtaufwendungen langsamer stiegen als der Umsatz. Die aktienbasierte Vergütung erhöhte sich von 7,7 Millionen auf 15,6 Millionen US-Dollar und zählte zu den Posten, die im bereinigten EBITDA nicht berücksichtigt wurden.

Kopfpauschalen und Care Partners treiben das Wachstum an

Die Nettoerlöse aus Kopfpauschalen stiegen von 863,4 Millionen auf 936,7 Millionen US-Dollar und machten 92 % des Quartalsumsatzes aus. Dieser Zuwachs glich Rückgänge bei Risk-Pool-Abrechnungen und Anreizzahlungen, Managementgebühren sowie Fee-for-Service-Erlösen mehr als aus.

Care Partners, Astranas Netzwerk angeschlossener Leistungserbringer, erzielte einen Segmentumsatz von 968,8 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 8 % im Jahresvergleich – und ein operatives Ergebnis von 49,1 Millionen US-Dollar. Der Umsatz im Bereich Care Delivery stieg um 5 % auf 91,0 Millionen US-Dollar, wenngleich das Segment einen operativen Verlust von 1,6 Millionen US-Dollar verzeichnete. Der Umsatz von Care Enablement erhöhte sich um 5 % auf 92,0 Millionen US-Dollar und brachte ein operatives Ergebnis von 24,4 Millionen US-Dollar ein.

Astrana gab an, mittlerweile rund 1,5 Millionen Patienten im Rahmen wertbasierter Versorgungsmodelle zu betreuen, darunter etwa 1,2 Millionen Care-Partners-Mitglieder. Das Unternehmen schloss zum 1. Oktober eine ergänzende Übernahme einer unabhängigen Ärztevereinigung in Georgia ab und gewann zwei Neukunden für Care Enablement: eine Praxisgruppe für Primär- und fachübergreifende Versorgung in Connecticut sowie ein Krankenhaus in Kalifornien.

Das Unternehmen trieb die Verlagerung seines Geschäfts mit Kopfpauschalen hin zu Full-Risk-Verträgen weiter voran, bei denen es eine größere Verantwortung für die gesamten Gesundheitskosten übernimmt. Full-Risk-Vereinbarungen machten im dritten Quartal 85 % der Erlöse aus Kopfpauschalen aus; zum 30. September waren 46 % der Care-Partners-Mitglieder in Full-Risk-Verträgen eingebunden.

Für das Gesamtjahr erwartet Astrana, dass 82 % der Erlöse aus Kopfpauschalen aus Full-Risk-Vereinbarungen stammen und zum Jahresende 43 % der Mitglieder von Care Partners über solche Verträge abgedeckt sind. Die Unternehmensleitung bezeichnete den verbleibenden Partial-Risk-Bestand als Chance für eine stärkere Risikoangleichung und zusätzliche Wertschöpfung für die Plattform.

Seit Jahresbeginn machten die allgemeinen Verwaltungs- und Gemeinkosten rund 6,2 % des Umsatzes aus, was einer Verbesserung um etwa 80 Basispunkte gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Astrana erklärte zudem, dass der konsolidierte medizinische Kostentrend unter der Gesamtjahresannahme von rund 5,2 % lag. Das Programm für jährliche Vorsorgeuntersuchungen (Annual Wellness Visit) hatte bis Ende September knapp 65 % der berechtigten Mitglieder erreicht.

Jahresprognose eingeengt

Astrana erwartet für 2026 einen Umsatz von 3,90 bis 4,00 Milliarden US-Dollar, was im Mittelwert einem Wachstum von 24,1 % gegenüber 2025 entspricht. Das bereinigte EBITDA wird auf 261 bis 274 Millionen US-Dollar prognostiziert, wobei der Mittelwert ein Wachstum von 30,2 % impliziert. Die GAAP-Nettogewinnprognose des Unternehmens liegt bei 55 bis 61 Millionen US-Dollar.

Der freie Cashflow für das Gesamtjahr wird voraussichtlich zwischen 107,5 und 130 Millionen US-Dollar liegen. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 erwirtschaftete Astrana einen freien Cashflow von 105,4 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 5 % gegenüber 110,4 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum 2025 entspricht. Der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit betrug 117,1 Millionen US-Dollar, während sich die Investitionsausgaben auf insgesamt 11,7 Millionen US-Dollar beliefen.

Zum 30. September verfügte das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von 396,2 Millionen US-Dollar (ohne Barmittel mit Verfügungsbeschränkung und marktfähige Wertpapiere), verglichen mit 429,5 Millionen US-Dollar Ende 2025. Das Working Capital sank von 248,0 Millionen auf 193,9 Millionen US-Dollar, während das gesamte Eigenkapital von 793,3 Millionen auf 868,3 Millionen US-Dollar anstieg.

Astrana gab zu bedenken, dass der Ausblick weiterhin Unsicherheiten in Bezug auf Akquisitionen und Integration, Tarifänderungen bei Medicare Advantage, Cybersicherheitsmaßnahmen, Behandlungskosten sowie die Behebung einer wesentlichen Schwachstelle im internen Kontrollsystem über die Finanzberichterstattung unterliegt. Das Unternehmen merkte zudem an, dass zukunftsgerichtete Non-GAAP-Kennzahlen durch Posten beeinflusst werden können, die sich nicht ohne unverhältnismäßigen Aufwand abschätzen lassen.