Wiederkehrende Anlageerträge von HASI steigen seit Jahresbeginn um 23 %

HA Sustainable Infrastructure Capital Inc. (NYSE: HASI) wies im dritten Quartal 2026 für das bisherige Geschäftsjahr ein höheres bereinigtes Ergebnis und gestiegene wiederkehrende Kapitalerträge aus, gestützt durch Portfoliowachstum sowie höhere Renditen der Vermögenswerte, die die gestiegenen Fremdkapitalkosten mehr als ausglichen. Das Unternehmen bestätigte seine Prognose für das bereinigte Ergebnis für 2028 und teilte mit, dass sich die Investitionstätigkeit 2026 am oberen Ende der Zielspanne bewege.

HASI erzielte im dritten Quartal ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 0,82 US-Dollar. In den neun Monaten bis zum 30. September stieg das bereinigte Ergebnis im Jahresvergleich um 21 % auf 309 Millionen US-Dollar, während das bereinigte Ergebnis je Aktie um 15 % auf 2,34 US-Dollar zulegte. Die bereinigte Eigenkapitalrendite erreichte 15,6 %, was einem Anstieg um 220 Basispunkte gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Die bereinigten wiederkehrenden Netto-Kapitalerträge stiegen seit Jahresbeginn um 23 % auf 330 Millionen US-Dollar. Die Erträge aus Veräußerungsgewinnen, Strukturierungsgebühren und sonstigen Erträgen gingen um 10 % auf 46 Millionen US-Dollar zurück, während die Strukturierungsgebühren und sonstigen Erträge allein von 7 Millionen auf 27 Millionen US-Dollar zulegten.

Höhere Renditen stützen Anlagemargen

Die Portfoliorendite stieg in den ersten neun Monaten 2026 von 8,5 % im Jahr 2025 auf 9,2 %, während die Renditen neuer Portfolioinvestitionen bei über 11 % lagen. Der Zinsaufwand im Verhältnis zur durchschnittlichen Verschuldung stieg moderater von 5,8 % auf 6,1 %, wodurch sich die Nettoanlagemarge von 2,7 % auf 3,1 % ausweitete.

HASI erklärte, das Zinsänderungsrisiko sei durch die Struktur der Aktiva und Passiva begrenzt. Zum 30. September waren 87 % der Verbindlichkeiten festverzinslich oder abgesichert, während lediglich rund 5 % des Anlageportfolios aus variabel verzinslichen Forderungen bestanden. Zudem setzt das Unternehmen Forward-Starting-Swaps ein, um die Duration von Aktiva und Passiva aufeinander abzustimmen.

Die kurzfristigen Refinanzierungskosten verbesserten sich trotz der im Jahresverlauf höheren Zinsen. Laut HASI sanken die durchschnittlichen kurzfristigen Fremdkapitalkosten seit Jahresbeginn um mehr als 80 Basispunkte, wobei das Commercial-Paper-Programm durchschnittlich 85 Basispunkte günstiger war als die revolvierende Kreditfazilität. Das Unternehmen gab bis zum Ende des dritten Quartals Commercial Paper im Volumen von mehr als 5,4 Milliarden US-Dollar (einschließlich Prolongationen) zu einem durchschnittlichen Diskontsatz von rund 4,25 % aus.

Transaktionsaktivität und verwaltetes Vermögen legen zu

HASI schloss im dritten Quartal neue Transaktionen im Wert von über 1 Milliarde US-Dollar ab. Die bilanzwirksamen und CCH1-Transaktionen beliefen sich bis September auf insgesamt 2,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 146 % gegenüber dem Vergleichszeitraum 2025 entspricht. Das Management erklärte, das Unternehmen liege weiterhin auf Kurs, das obere Ende der für das Gesamtjahr avisierten Zielspanne von 2 bis 3 Milliarden US-Dollar für neue bilanzwirksame und CCH1-Transaktionen zu erreichen.

Das verwaltete Vermögen stieg im Jahresvergleich um 26 % auf 19 Milliarden US-Dollar, während das Portfolio von HASI um 20 % auf 9,1 Milliarden US-Dollar zulegte. Die Vermögenswerte innerhalb der Co-Investment-Struktur CCH1 wuchsen um 231 % auf 3,9 Milliarden US-Dollar. Das Portfolio blieb über mehr als zehn Anlageklassen diversifiziert: Auf Solaranlagen und Speicher im Wohnbereich entfielen 33 %, auf Onshore-Windkraft 17 %, auf netzgekoppelte Solar- und Speicherprojekte 16 % und auf erneuerbares Erdgas 14 %.

Zum 30. September meldete das Unternehmen eine 12-Monats-Investitionspipeline von mehr als 6,5 Milliarden US-Dollar. Davon entfielen 44 % auf Behind-the-Meter-Projekte, 30 % auf netzgekoppelte Investitionen, 19 % auf Kraftstoffe, Transport und Natur sowie 7 % auf sonstige nachhaltige Infrastruktur.

Im Quartalsverlauf baute HASI die Partnerschaft mit Invenergy durch ein 2,7-Gigawatt-Portfolio an Solar-, Solar-plus-Speicher- und Windprojekten im Kraftwerksmaßstab deutlich aus. Das Portfolio umfasst zehn Projekte in sieben US-Bundesstaaten und ist durch langfristige Stromabnahmeverträge mit Abnehmern von Investment-Grade-Bonität abgesichert. Rund 850 Megawatt waren bereits in Betrieb; die übrigen Projekte sollen finanziert werden, sobald sie bis zum ersten Quartal 2027 den kommerziellen Betrieb aufnehmen.

HASI hob zudem das Wachstum von SunStrong Management hervor, dessen Eigenkapitalbeteiligung zum Quartalsende mit 41 Millionen US-Dollar bewertet wurde – verglichen mit 6 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2024. SunStrong verwaltet mehr als 5 Gigawatt an Solarkapazität und über 160 Ladesysteme für Elektrofahrzeuge. Das Unternehmen bedient rund 450.000 Solarkunden, mehr als viermal so viele wie Ende 2024, und erwartet für 2026 ein Umsatzwachstum von über 40 %.

Kapitalausstattung und Ausblick

HASI beendete das Quartal mit einer Liquidität von 2 Milliarden US-Dollar und einem Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity) vom 1,8-Fachen, was innerhalb der Zielspanne von 1,5 bis 2,0 liegt. Das Unternehmen führte in den ersten neun Monaten keine At-the-Market-Aktienemissionen durch und rechnet für das Gesamtjahr mit einem minimalen ATM-Emissionsvolumen.

Im September löste HASI ein besichertes Festdarlehen in Höhe von 156 Millionen US-Dollar mit Fälligkeit im Jahr 2028 durch eine neue Fazilität über 175 Millionen US-Dollar ab, die mit Term SOFR plus 1,25 % bepreist ist – ein Zinsaufschlag, der 100 Basispunkte unter dem des vorherigen Darlehens liegt. Eine anschließende Emission von CCH1-Schuldverschreibungen über 400 Millionen US-Dollar im Oktober erhöhte das ausstehende Gesamtvolumen vorrangiger Anleihen in dieser Struktur auf 1,5 Milliarden US-Dollar.

Das Management rechnet für 2028 weiterhin mit einem bereinigten Ergebnis je Aktie von 3,55 bis 3,65 US-Dollar und einer bereinigten Eigenkapitalrendite (ROE) von über 17 %. Zudem erwartet es für 2026 ein Wachstum des bereinigten Ergebnisses je Aktie von rund 10 %. Das Unternehmen bekräftigte sein Ziel, die Dividendenausschüttungsquote bis 2028 auf unter 50 % und bis 2030 auf unter 40 % zu senken, wenngleich Ausschüttungen weiterhin der vierteljährlichen Genehmigung durch den Verwaltungsrat unterliegen.

HASI gab keine GAAP-Prognose ab und verwies auf die Annahmen, die für die Gewinnprognose nach der Methode der hypothetischen Liquidation zum Buchwert (Hypothetical Liquidation at Book Value, HLBV) erforderlich sind, welche bei bestimmten nach der Equity-Methode bilanzierten Beteiligungen angewendet wird.

Die Kreditqualität blieb weitgehend stabil; rund 98 % des Portfolios wurden als vertragsgemäß bedient eingestuft. Die durchschnittlichen jährlichen realisierten Verluste auf das verwaltete Vermögen beliefen sich in den zehn Jahren bis zum 30. September auf 0,09 %. Allerdings gab das Unternehmen an, dass die Sanierungskosten für Projektanlagen, die nach der Ausübung von Schutzrechten bei zwei Krediten konsolidiert wurden, höher als ursprünglich erwartet ausgefallen seien und die geschätzten Netto-Cashflows verringerten. HASI erfasste den entsprechenden wirtschaftlichen Verlust in seinen Non-GAAP-Kennzahlen.

Der Ausblick des Unternehmens bleibt zudem abhängig von Zinsentwicklungen, Kapitalverfügbarkeit, regulatorischen Änderungen, Unterbrechungen der Lieferketten für erneuerbare Energien sowie den Auswirkungen des One Big Beautiful Bill Act auf den US-Markt für Klimalösungen und die Gesamtwirtschaft.