Bereinigter Gewinn je Aktie von National Fuel Gas steigt im Geschäftsjahr 2026 um 9 %, Ausblick für Geschäftsjahr 2027 festgelegt

Die National Fuel Gas Company (NYSE: NFG) verzeichnete im Geschäftsjahr 2026 ein Wachstum des bereinigten Gewinns je Aktie von 9 % und gab eine erste Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie im Geschäftsjahr 2027 von 6,00 bis 6,40 US-Dollar ab. Der neue Ausblick basiert auf der Annahme niedrigerer Erdgaspreise, während das Unternehmen sein reguliertes Versorgungsgeschäft ausbaut und die Abspaltung seines Upstream- und Gathering-Geschäfts vorbereitet.

In dem am 30. September 2026 beendeten Geschäftsjahr stieg der bereinigte Gewinn je Aktie von 6,91 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 auf 7,55 US-Dollar. Der GAAP-Gewinn je Aktie erhöhte sich von 5,68 auf 7,02 US-Dollar, während das GAAP-Ergebnis 665,4 Millionen US-Dollar erreichte, verglichen mit 518,5 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das bereinigte Betriebsergebnis belief sich auf 689,8 Millionen US-Dollar nach 630,5 Millionen US-Dollar.

Im vierten Quartal blieb der bereinigte Gewinn je Aktie mit 1,22 US-Dollar unverändert. Der GAAP-Gewinn je Aktie des Quartals sank von 1,18 auf 1,02 US-Dollar, und der GAAP-Gewinn ging von 107,3 Millionen auf 97,5 Millionen US-Dollar zurück. Zu den Faktoren, welche die Vergleichbarkeit beeinflussten, gehörten Kosten im Zusammenhang mit der Übernahme des Versorgungsunternehmens in Ohio sowie der geplanten Abspaltung des Geschäftsbereichs Integrated Upstream & Gathering.

National Fuel erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2026 einen freien Cashflow von 198,6 Millionen US-Dollar, verglichen mit 208,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das Unternehmen definiert den freien Cashflow als operativen Cashflow abzüglich der Investitionsausgaben, bereinigt um Akquisitionen und Desinvestitionen. Das bereinigte Konzern-EBITDA stieg von 1,41 Milliarden auf 1,50 Milliarden US-Dollar.

Upstream-Geschäft treibt Gewinnwachstum an

Das bereinigte EBITDA für den Bereich Integrated Upstream & Gathering stieg von 975,2 Millionen auf 1,06 Milliarden US-Dollar. Der Geschäftsbereich förderte im Geschäftsjahr 2026 insgesamt 419 Bcf und schloss das vierte Quartal mit einer durchschnittlichen Nettoförderung von rund 1,1 Bcf pro Tag ab.

Die Kapitaleffizienz des Bereichs verbesserte sich im Geschäftsjahr 2026 auf 1,40 US-Dollar pro Mcfe gegenüber 1,86 US-Dollar im Geschäftsjahr 2023, bereinigt um Akquisitionen, diskretionäre Flächenausgaben und Midstream-Investitionen Dritter. National Fuel gab an, dass seine Position in den Appalachen ein Erschließungsinventar von mehr als 25 Jahren mit PV-10-Breakeven-Preisen von unter 2,25 US-Dollar pro MMBtu aufweist, unter der Annahme, dass jährlich rund 25 Bohrungen in Betrieb genommen werden.

Laut der Unternehmenspräsentation führten Evaluierungsaktivitäten zu einer Dämpfung der kurzfristigen Produktion. Die Ergebnisse in der Upper Utica bestätigten niedrige Breakeven-Preise, wenngleich das Unternehmen betonte, dass die Lower Utica eine bessere Wirtschaftlichkeit biete. Intensivere Komplettierungsdesigns zeigten zudem stärkere Frac-Interaktionen in der Lower Utica. Das Programm für das Geschäftsjahr 2027 konzentriert sich auf den Abschluss der Tests in der Upper Utica, die Nutzung eines Gen-3-Komplettierungsdesigns und die Optimierung der Erschließungsabfolge. Das Management geht davon aus, ab dem Geschäftsjahr 2028 mit einem auf die Lower Utica ausgerichteten Programm wieder auf den Pfad des Produktionswachstums zurückzukehren, und strebt langfristig eine Verbesserung der Kapitaleffizienz um 15 % an.

Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet National Fuel eine Fördermenge von 400 bis 435 Bcfe. Festverkäufe sichern rund 90 % bis 95 % der erwarteten verbleibenden Produktion ab, während etwa 65 % der prognostizierten Fördermenge an eine finanzielle Absicherung über die NYMEX oder eine Festpreisvereinbarung gekoppelt sind. Das erwartete Spotmarkt-Exposure beschränkt sich auf 15 bis 45 Bcfe.

Das Unternehmen plant, seine feste Transportkapazität bis zum Geschäftsjahr 2030 von derzeit rund 1 Bcf pro Tag auf etwa 1,5 Bcf pro Tag auszubauen, wodurch der Marktzugang in Pennsylvania, im Nordosten, Südosten sowie an der Golfküste erweitert wird.

Regulierte Aktivitäten expandieren

Das bereinigte EBITDA im Bereich Pipeline & Storage blieb mit 271,4 Millionen US-Dollar gegenüber 270,8 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 weitgehend stabil. Das bereinigte EBITDA des Versorgungsgeschäfts legte von 183,7 Millionen auf 195,0 Millionen US-Dollar zu.

National Fuel schloss die Übernahme eines Erdgasversorgers in Ohio am 1. Oktober 2026 ab. Durch die Transaktion verdoppelte sich die regulierte Vermögensbasis des Versorgungsgeschäfts, während der Kundenstamm des Unternehmens in New York, Pennsylvania und Ohio auf rund 1,1 Millionen stieg. Das übernommene Geschäft leistete noch keinen Beitrag zu den bereinigten EBITDA-Zahlen für die am 30. September beendeten zwölf Monate.

Die Projekte Tioga Pathway und Shippingport Lateral wurden am 1. November in Betrieb genommen und steuern voraussichtlich rund 30 Millionen US-Dollar zum Jahresumsatz bei. Das geplante Modernisierungsprojekt Line N System Upgrade soll eine zusätzliche Kapazität von 294.000 Dth pro Tag und einen jährlichen Umsatzzuwachs von rund 20 Millionen US-Dollar bringen, untermauert von Verträgen mit Laufzeiten von mindestens 15 Jahren. Die Inbetriebnahme ist für November 2028 geplant.

Auf regulatorischer Seite wurde unter anderem eine Anhebung der Basistarife des Versorgungsunternehmens in Pennsylvania in Höhe von 10,4 Millionen US-Dollar genehmigt, deren neue Sätze im November 2026 in Kraft traten. In New York gaben die Aufsichtsbehörden im August grünes Licht für einen System Modernization Tracker. Die überregionale Pipeline-Tochtergesellschaft von National Fuel führte zum 1. November zudem neue Tarife unter Vorbehalt einer Rückerstattung ein, während die Vergleichsverhandlungen weitergeführt werden.

Das Unternehmen rechnet langfristig mit einem Wachstum der regulierten Vermögensbasis von rund 5 % bis 7 %, gestützt durch Pipeline-Erweiterungen, Netzmodernisierungen und Investitionen in den Versorger in Ohio.

Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027 und Abspaltungsplan

Die Prognose von National Fuel für den bereinigten Gewinn je Aktie im Geschäftsjahr 2027 von 6,00 bis 6,40 US-Dollar unterstellt einen NYMEX-Erdgaspreis von 2,85 US-Dollar pro MMBtu und einen Spotpreis im Förderbecken von 2,15 US-Dollar. Im Vergleich dazu beliefen sich die tatsächlichen Preise im Geschäftsjahr 2026 auf 3,61 bzw. 2,80 US-Dollar. Die Prognose reflektiert zudem bestehende Absicherungen, Festverkäufe und Transportvereinbarungen.

Der Umsatz im Bereich Pipeline & Storage wird auf 475 bis 500 Millionen US-Dollar geschätzt, nach 432 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2026. Das Betriebsergebnis des Versorgungsgeschäfts soll 235 bis 255 Millionen US-Dollar erreichen, gegenüber 123 Millionen US-Dollar im Vorjahr, was die Ausweitung des Versorgungsbereichs widerspiegelt. Die Produktionsprognose für Integrated Upstream & Gathering liegt zwischen 400 und 435 Bcf.

Die gesamten Investitionsausgaben für das Geschäftsjahr 2027 werden auf 1,09 bis 1,22 Milliarden US-Dollar beziffert. Darin enthalten sind 600 bis 640 Millionen US-Dollar für Integrated Upstream & Gathering, ausgenommen 50 bis 100 Millionen US-Dollar für diskretionäre Flächenausgaben; 140 bis 180 Millionen US-Dollar für Pipeline & Storage; sowie 350 bis 400 Millionen US-Dollar für den Versorgungsbereich.

National Fuel plant, Integrated Upstream & Gathering im Rahmen einer steuerfreien Ausschüttung an die Aktionäre in ein eigenständiges Unternehmen namens Seneca Resources abzuspalten. National Fuel würde das regulierte Versorgungs- sowie das Pipeline- und Speichergeschäft fortführen. Das Unternehmen beabsichtigt, einen Anteil von bis zu 19,9 % an Seneca zu halten und diesen zu einem späteren Zeitpunkt steuereffizient zu veräußern. Der Abschluss der Transaktion wird für das zweite Halbjahr des Kalenderjahres 2027 angestrebt.

Die Transaktion steht weiterhin unter dem Vorbehalt der endgültigen Zustimmung des Verwaltungsrats, des Inkrafttretens einer Registrierungserklärung gemäß Form 10, entsprechender Finanzierungsvereinbarungen, einer vorteilhaften steuerlichen Einstufung sowie weiterer üblicher Bedingungen. Als wesentliche Risiken für die eigenen Pläne und den Ausblick nannte National Fuel zudem Rohstoffpreisschwankungen, behördliche Entscheidungen, die Projektabwicklung, Produktionsunsicherheiten, Finanzierungsbedingungen sowie potenzielle Störungen oder unerwartete Kosten im Zuge der Abspaltung.