Q3-Gewinn von Rayonier steigt dank Veräußerung im Wert von 145 Millionen US-Dollar

Rayonier Inc. wies für das dritte Quartal 2026 deutlich höhere Umsatzerlöse und ein kräftig gestiegenes GAAP-Ergebnis aus, gestützt durch die Veräußerung von Waldflächen im Wert von 145 Millionen US-Dollar sowie eine nach der Fusion mit PotlatchDeltic vergrößerte operative Basis. Die zugrunde liegenden Ergebnisse fielen indessen gemischt aus: Das bereinigte EBITDA stieg auf 144,6 Millionen US-Dollar, während der Pro-forma-Nettogewinn gegenüber dem Vorjahr sank.

Der auf Waldflächen spezialisierte Real Estate Investment Trust, der unter dem Tickersymbol RYN notiert, erzielte einen Quartalsumsatz von 565,6 Millionen US-Dollar nach 177,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Ohne die Großveräußerung belief sich der Pro-forma-Umsatz auf 420,6 Millionen US-Dollar.

Das operative Ergebnis stieg von 41,7 Millionen US-Dollar auf 146,9 Millionen US-Dollar, während der auf Rayonier entfallende Nettogewinn von 43,2 Millionen US-Dollar bzw. 0,28 US-Dollar je Aktie auf 123,3 Millionen US-Dollar bzw. 0,41 US-Dollar je verwässerter Aktie zulegte. Die ausgewiesenen Ergebnisse enthielten Erträge in Höhe von 90,6 Millionen US-Dollar aus der Großveräußerung.

Auf Pro-forma-Basis lag das operative Ergebnis bei 63,3 Millionen US-Dollar nach 48,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der Pro-forma-Nettogewinn sank von 50,2 Millionen US-Dollar bzw. 0,32 US-Dollar je Aktie auf 40 Millionen US-Dollar bzw. 0,13 US-Dollar je Aktie. Die durchschnittliche Anzahl verwässerter Aktien stieg infolge der am 30. Januar vollzogenen PotlatchDeltic-Transaktion von 156,4 Millionen auf 299,9 Millionen.

Das bereinigte EBITDA legte um 26,5 % von 114,3 Millionen US-Dollar auf 144,6 Millionen US-Dollar zu. Höhere Preise trugen 37 Millionen US-Dollar zur Veränderung im Jahresvergleich bei, und Erträge außerhalb des Holzgeschäfts steuerten 6,3 Millionen US-Dollar bei. Diese Zuwächse wurden teilweise durch einen negativen Volumeneffekt von 19,5 Millionen US-Dollar sowie um 12,5 Millionen US-Dollar höhere Kosten gedämpft.

Holz und Holzprodukte

Southern Timber erwirtschaftete einen Umsatz von 107,4 Millionen US-Dollar nach 66,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das Gesamtabsatzvolumen erhöhte sich von 1,94 Millionen Tonnen auf 3,03 Millionen Tonnen, was die vergrößerte Vermögensbasis nach der Fusion widerspiegelt. Allerdings sank der gewichtete Durchschnittspreis für geliefertes Rundholz, und das operative Ergebnis des Segments ging von 22,5 Millionen US-Dollar auf 20,7 Millionen US-Dollar zurück. Das bereinigte EBITDA stieg von 42,7 Millionen US-Dollar auf 52,4 Millionen US-Dollar, da das höhere Volumen und Erträge außerhalb des Holzgeschäfts die schwächeren Preise und gestiegenen Kosten überwogen.

Der Umsatz von Northwest Timber stieg von 19,9 Millionen US-Dollar auf 73,6 Millionen US-Dollar. Das Volumen legte von 210.000 Tonnen auf 571.000 Tonnen zu, während der gewichtete Durchschnittspreis für geliefertes Rundholz von 89,91 US-Dollar auf 125,69 US-Dollar je Tonne kletterte. Das operative Ergebnis des Segments verdoppelte sich auf 3,6 Millionen US-Dollar, und das bereinigte EBITDA wuchs von 6,4 Millionen US-Dollar auf 32,3 Millionen US-Dollar. Höhere reguläre Abschreibungen und Substanzabschreibungen begrenzten jedoch den Anstieg des operativen Ergebnisses trotz des stärkeren Volumens und besserer Preise.

Das Segment Wood Products, das im ersten Quartal 2026 als Berichtsbereich eingeführt wurde, erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 206,2 Millionen US-Dollar. Die Schnittholzlieferungen beliefen sich auf insgesamt 327 Millionen Board Feet bei einem realisierten Preis von 528 US-Dollar je tausend Board Feet. Das Segment erwirtschaftete ein operatives Ergebnis von 11,6 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 27 Millionen US-Dollar, verglichen mit 15,1 Millionen US-Dollar bzw. 25 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal.

Immobilien und Cash-Generierung

Der Immobilienbereich leistete den größten Beitrag zum ausgewiesenen Quartalsergebnis. Der Segmentumsatz erreichte 208 Millionen US-Dollar, einschließlich der Großveräußerung im Umfang von 145 Millionen US-Dollar, die 35.996 Acres umfasste. Das operative Ergebnis belief sich auf 134,2 Millionen US-Dollar nach 26,4 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Ohne die Veräußerung und andere Pro-forma-Posten lag das operative Ergebnis im Immobilienbereich bei 43,5 Millionen US-Dollar nach 33,5 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA ging von 73,8 Millionen US-Dollar auf 48,5 Millionen US-Dollar zurück, da das geringere Verkaufsvolumen die besseren Preise und niedrigeren Kosten mehr als aufzehrte. Die Immobilienverkäufe ohne die Großveräußerung beliefen sich auf 63 Millionen US-Dollar nach 90,8 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

In den ersten neun Monaten 2026 stieg der Mittelzufluss aus betrieblicher Tätigkeit von 204,9 Millionen US-Dollar auf 252,2 Millionen US-Dollar. Die für Ausschüttungen verfügbaren Barmittel (CAD), eine Non-GAAP-Kennzahl, stiegen von 153,5 Millionen US-Dollar auf 287,4 Millionen US-Dollar. Auf Basis je Aktie bzw. Anteil lag der CAD jedoch bei 0,97 US-Dollar gegenüber 0,99 US-Dollar, was die höhere Aktienanzahl widerspiegelt. Die regulären Dividenden beliefen sich im Neunmonatszeitraum auf insgesamt 0,78 US-Dollar je Aktie bzw. Anteil.

Die Investitionen beliefen sich in den ersten neun Monaten auf 70,1 Millionen US-Dollar und verdoppelten sich damit gegenüber dem Vorjahreswert. Zudem verbuchte Rayonier Zukäufe von Waldflächen im Umfang von 154,3 Millionen US-Dollar, überwiegend im Segment Southern Timber; allerdings entfielen davon 142,7 Millionen US-Dollar auf Waldflächen, die im Tausch gegen veräußerte Liegenschaften erworben wurden und somit keine Baraufwendungen darstellten.

Bilanz und Risiken

Die Verschuldung lag zum 30. September bei 1,86 Milliarden US-Dollar nach 1,05 Milliarden US-Dollar Ende 2025, während die Barmittel von 842,9 Millionen US-Dollar auf 361,4 Millionen US-Dollar zurückgingen. Die Nettoverschuldung stieg von 207,1 Millionen US-Dollar auf 1,50 Milliarden US-Dollar und entsprach 22 % des Unternehmenswerts, verglichen mit 6 % zum Jahresende.

Bei Rayonier fielen im Quartal fusionsbedingte Kosten in Höhe von 7 Millionen US-Dollar und in den ersten neun Monaten von 87,8 Millionen US-Dollar an. Das Unternehmen stufte die Realisierung der angestrebten Vorteile aus der Fusion mit PotlatchDeltic als wesentliche Unsicherheit ein. Zu den weiteren offengelegten Risiken gehören die zyklischen Märkte für Forstprodukte und Wohnimmobilien, die Preisentwicklung bei Holz und Immobilien, Störungen in Lieferketten und Produktion, Witterungs- und Waldbrandrisiken, die Verfügbarkeit von Finanzierungen, Umweltvorschriften, geopolitische Spannungen sowie die fortlaufende Einstufung des Unternehmens als REIT.