Orion hebt EBITDA-Mittelwert für 2026 nach Q3-Zuwachs an

Orion S.A. (OEC) hob den Mittelwert seiner bereinigten EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr 2026 an, nachdem das bereinigte EBITDA im dritten Quartal im Jahresvergleich um 16 % auf 67 Millionen US-Dollar gestiegen war. Der Rußhersteller erzielte im Quartal zudem einen freien Cashflow von 46 Millionen US-Dollar, wenngleich das Management für das vierte Quartal mit einer ausgeprägten Saisonalität, Lagerabbau bei Kunden, umfangreichen Wartungsarbeiten und im Jahresvergleich niedrigeren Vertragspreisen im Rubber-Segment rechnet.

Das Unternehmen erwartet für 2026 nun ein bereinigtes EBITDA von 190 bis 200 Millionen US-Dollar, verglichen mit der vorherigen Spanne von 170 bis 210 Millionen US-Dollar. Durch die neue Spanne steigt der Mittelwert von 190 auf 195 Millionen US-Dollar, während sich die Bandbreite der möglichen Ergebnisse verengt. Seit Jahresbeginn belief sich das bereinigte EBITDA auf 171 Millionen US-Dollar.

Orion bestätigte seine Prognose für den freien Cashflow im Gesamtjahr von minus 10 bis plus 20 Millionen US-Dollar sowie die Investitionsprognose von rund 90 Millionen US-Dollar. Das Management geht davon aus, dass sich das bereinigte EBITDA im Jahr 2027 verbessern wird, gestützt durch Initiativen im operativen Bereich, bei der Beschaffung und beim Produktmix.

Specialty-Ergebnis steigt trotz schwächerer Nachfrage in westlichen Märkten

Das bereinigte EBITDA im Segment Specialty stieg im Jahresvergleich um 18 % auf 25 Millionen US-Dollar. Das Ergebnis profitierte vom zeitlichen Verlauf der jährlichen Emissionszertifikate der Europäischen Union und der Weitergabe höherer Rohstoffkosten.

Die Absatzmengen des Segments gingen um 8 % zurück, da eine schwächere Nachfrage und der Lagerabbau bei Kunden die westlichen Märkte belasteten. Diese Schwäche wurde teilweise durch Zuwächse in Asien und bei Premium-Qualitäten ausgeglichen. Das Absatzvolumen von Premium-Produkten stieg, angeführt von differenzierten Angeboten, um einen niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentsatz.

Seit Jahresbeginn stieg das bereinigte EBITDA im Bereich Specialty um 37 % auf 92 Millionen US-Dollar, wobei ein vorteilhafter Produktmix als wichtigster Treiber genannt wurde. Orion rechnet für das Segment mit einem verhaltenen vierten Quartal aufgrund einer überdurchschnittlichen Saisonalität, anhaltendem Lagerabbau sowie umfangreichen Stillstands- und Wartungsarbeiten und den damit verbundenen Kosten.

Für 2027 nannte das Management Mixoptimierungen, Verbesserungen bei der Beschaffung und operative Initiativen als potenzielle positive Faktoren. Zudem teilte das Unternehmen mit, dass seine europäische Produktionsstätte für leitfähige Additive eine wichtige Zertifizierung der Automobilindustrie erhalten habe, was eine Verlagerung hin zu einem vorteilhafteren Endmarkt-Mix ermögliche.

Absatzmengen im Rubber-Segment bleiben unter Druck

Das bereinigte EBITDA im Segment Rubber stieg im Jahresvergleich um 15 % auf 41 Millionen US-Dollar, begünstigt durch den zeitlichen Verlauf der EU-Emissionszertifikate und vertragliche Kostenweitergaben. Die Absatzmengen gingen jedoch um 4 % zurück, da Zuwächse in Europa, dem Nahen Osten und Afrika durch Rückgänge in Amerika und im asiatisch-pazifischen Raum mehr als aufgezehrt wurden.

Orion erklärte, das Mengenwachstum in der EMEA-Region spiegele die Widerstandsfähigkeit der Nachfrage nach Ersatzreifen wider, während sich die nordamerikanische Reifenproduktion noch nicht erholt habe. Lieferengpässe in der Branche schufen Spotmarkt-Chancen in Nordamerika, und das Management geht davon aus, dass die angespannte Lage am dortigen Spotmarkt bis ins Jahr 2027 anhalten wird.

Trotz des Gewinnanstiegs im Quartal lag das bereinigte EBITDA im Bereich Rubber seit Jahresbeginn um 37 % im Minus. Das Unternehmen nannte die Vertragspreise und einen ungünstigen geografischen Mix als Hauptgründe. Aufgrund der im Jahresvergleich niedrigeren Vertragspreise rechnet es mit einem gedämpften vierten Quartal für das Segment.

Das Management verwies zudem auf eine verbesserte Anlagenzuverlässigkeit und die Wettbewerbsfähigkeit bei Rohstoffen als operative Hebel für 2027. Jüngste Kostensteigerungen bei kohlebasierten Rohstoffen in China könnten der Präsentation zufolge Chancen eröffnen, während die Vorliebe der Kunden für lokale Lieferketten in Regionen anhalte, in denen Orion eine vergleichsweise starke Position einnimmt.

Working Capital stützt Cash-Generierung

Der freie Cashflow von 46 Millionen US-Dollar im dritten Quartal wurde durch einen Zufluss aus dem Working Capital von 28 Millionen US-Dollar und im Quartalsvergleich geringere Investitionen gestützt. Orion erklärte, das Unternehmen erwarte weitere strukturelle Verbesserungen beim Working Capital und setze weiterhin Prioritäten bei den Investitionen, steuerlichen Liquiditätsvorteilen und dem Schuldenabbau.

Die Nettoverschuldung belief sich zum Quartalsende auf 918 Millionen US-Dollar, während das Verhältnis von Nettoverschuldung zum bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate auf Basis eines bereinigten EBITDA von 226 Millionen US-Dollar bei 4,1 lag. Orion beendete das Quartal mit einer Liquidität von 193 Millionen US-Dollar.

Nach Quartalsende führte die Auflösung eines Währungs- und Zinsswaps im Oktober zu einem Vorsteuergewinn von 27 Millionen US-Dollar.

Auf GAAP-Basis wies Orion für das dritte Quartal einen Nettoverlust von 3,1 Millionen US-Dollar aus, nach einem Verlust von 67,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Vorjahreszeitraum enthielt eine Firmenwertabschreibung von 80,8 Millionen US-Dollar. Der bereinigte Nettogewinn lag bei 1,9 Millionen US-Dollar, nach 16,3 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Unsicherheiten bei Nachfrage und Kosten bleiben bestehen

Die Präsentation beschrieb eine breite Zurückhaltung der Kunden angesichts ölpreisbedingter Kosten und Volatilität, anhaltender Kriege und Unsicherheiten im Zusammenhang mit Wahlen. Die Reifennachfrage blieb nach Produktkategorie und Region gemischt: Einer schwachen Nachfrage nach Pkw-Erstausrüstungsreifen in der EMEA-Region und in Nordamerika stand eine widerstandsfähigere Nachfrage nach Ersatzreifen gegenüber. Im Segment Specialty wurde die Stärke auf den asiatischen Märkten und bei Premium-Qualitäten durch eine nachlassende Nachfrage im Westen infolge des Lagerabbaus ausgeglichen.

Orion wies zudem auf die Abhängigkeit von Rohstoffpreisen und Währungsschwankungen hin. Eine Veränderung der Rohstoffkosten um 10 US-Dollar pro Barrel würde sich über einen Zeitraum von 12 Monaten mit schätzungsweise 7 bis 10 Millionen US-Dollar auf das bereinigte EBITDA und über drei bis vier Monate mit 25 bis 30 Millionen US-Dollar auf das Nettoumlaufvermögen auswirken. Eine Veränderung des Euro-Dollar-Wechselkurses um 1 % hätte auf das bereinigte EBITDA im Gesamtjahr schätzungsweise einen Einfluss von rund 2 Millionen US-Dollar.

Zu den weiteren vom Unternehmen genannten Unsicherheiten zählen Zölle und Handelshemmnisse, die Volatilität bei Rohstoffen und Energie, geopolitische Verwerfungen, die betriebliche Zuverlässigkeit, Umweltvorschriften, der Verschuldungsgrad sowie das Tempo der Kundennachfrage. Die tatsächlichen Ergebnisse könnten daher von der aktuellen Prognose des Managements für 2026 und den Erwartungen für 2027 abweichen.