Q2-Umsatz von McGraw Hill sinkt, da Schwäche im K-12-Geschäft Digitalwachstum zunichtemacht

McGraw Hill (NYSE: MH) verzeichnete im zweiten Quartal des Geschäftsjahres einen Rückgang bei Umsatz und bereinigtem Ergebnis, da Einbußen im K-12-Geschäft das Wachstum in den Bereichen Higher Education und International überwogen. Die digitalen Erlöse stiegen weiter, während das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2027 einen Gesamtjahresumsatz von 2,12 bis 2,18 Milliarden US-Dollar in Aussicht stellte.

Der Umsatz in dem am 30. September 2026 beendeten Quartal sank im Jahresvergleich um 5,5 % auf 632 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA ging um 12,5 % auf 251 Millionen US-Dollar zurück, und die bereinigte EBITDA-Marge verringerte sich von 42,8 % auf 39,6 %. Der GAAP-Nettogewinn belief sich auf 86 Millionen US-Dollar, nach 105 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Die wiederkehrenden Erlöse, die digitale Abonnements und mehrjährige Printprodukte umfassen, sanken um 2,0 % auf 414 Millionen US-Dollar, machten jedoch 65 % des Quartalsumsatzes aus – gegenüber 63 % im Vorjahreszeitraum. Der digitale Umsatz legte um 2,6 % auf 361 Millionen US-Dollar zu und stieg damit von 53 % auf 57 % des Gesamtumsatzes.

Der Bruttogewinn ging infolge der geringeren Umsatzbasis von 530 Millionen auf 500 Millionen US-Dollar zurück, während die Bruttomarge unverändert bei 79,2 % verharrte.

Rückgang im K-12-Bereich zehrt Wachstum im Hochschulbereich auf

Der Umsatz im K-12-Bereich sank um 9,6 % auf 325 Millionen US-Dollar und war der Hauptbelastungsfaktor für die Quartalserlöse. Die wiederkehrenden Erlöse in diesem Segment gingen von 216 Millionen auf 199 Millionen US-Dollar zurück, während der digitale Umsatz von 119 Millionen auf 121 Millionen US-Dollar zulegte. Auf wiederkehrende Produkte entfielen 61 % des K-12-Umsatzes, während digitale Produkte 37 % ausmachten.

Der Umsatz im Bereich Higher Education legte leicht um 0,2 % auf 213 Millionen US-Dollar zu. Die digitalen Erlöse stiegen von 186 Millionen auf 194 Millionen US-Dollar und machten 91 % des Segmentumsatzes aus. Die wiederkehrenden Erlöse kletterten um 5,5 % auf 171 Millionen US-Dollar, was 80 % des gesamten Segmentumsatzes entspricht.

Der Umsatz im Bereich Global Professional verringerte sich um 2,7 % auf 39 Millionen US-Dollar, wenngleich die wiederkehrenden Erlöse hier um 5,9 % auf 26 Millionen US-Dollar stiegen. Der Umsatz im Bereich International legte um 1,6 % auf 51 Millionen US-Dollar zu (währungsbereinigt um 2 %), während die wiederkehrenden Erlöse um 9,3 % auf 18 Millionen US-Dollar sanken.

Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2027 ging der Gesamtumsatz um 1,9 % auf 1,18 Milliarden US-Dollar zurück. Der digitale Umsatz wuchs um 5,6 % auf 715 Millionen US-Dollar und die wiederkehrenden Erlöse erhöhten sich um 3,7 % auf 840 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA fiel um 4,2 % auf 458 Millionen US-Dollar, wobei die Marge von 39,7 % auf 38,7 % sank. Der GAAP-Nettogewinn stieg von 106 Millionen auf 144 Millionen US-Dollar.

Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations, RPO) beliefen sich zum 30. September auf 1,79 Milliarden US-Dollar, nach 1,67 Milliarden US-Dollar zum 31. März. McGraw Hill nutzt diese Kennzahl, die vertraglich vereinbarte, aber noch nicht realisierte Umsätze abbildet, um die künftige Umsatzvisibilität einzuschätzen. Das Unternehmen gab zu bedenken, dass die RPO durch den Zeitpunkt von Vertragsverlängerungen und Einkäufen, die Vertragslaufzeit sowie saisonale Trends beeinflusst werden.

Cashflow, Verschuldung und Prognose

Die operative Geschäftstätigkeit erwirtschaftete im Quartal einen Mittelzufluss von 189 Millionen US-Dollar, nach 265 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die Ausgaben für Produktentwicklung stiegen von 26 Millionen auf 39 Millionen US-Dollar, die Investitionsausgaben kletterten von 21 Millionen auf 25 Millionen US-Dollar, und für Akquisitionen zahlte das Unternehmen 29 Millionen US-Dollar an Barmitteln.

In den ersten sechs Monaten stieg der operative Cashflow von 168 Millionen auf 190 Millionen US-Dollar. Der Mittelabfluss aus der Investitionstätigkeit weitete sich von 87 Millionen auf 152 Millionen US-Dollar aus, was auf höhere Ausgaben für Produktentwicklung und Sachinvestitionen sowie Akquisitionsaufwendungen zurückzuführen ist.

McGraw Hill beendete den September mit liquiden Mitteln in Höhe von 233 Millionen US-Dollar und einer zugesagten Gesamtliquidität von 644 Millionen US-Dollar, einschließlich nicht in Anspruch genommener revolvierender Kreditfazilitäten. Die Bruttoverschuldung belief sich auf 2,58 Milliarden US-Dollar, während die Nettoverschuldung 2,34 Milliarden US-Dollar betrug, was dem 3,2-Fachen des bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate entspricht. Das Unternehmen reduzierte im September den Darlehensnennbetrag um 50 Millionen US-Dollar und bekräftigte sein Ziel, ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA von 2,0 bis 2,5 anzustreben.

Das Management rechnet für das Geschäftsjahr 2027 mit einem Umsatz von 2,12 bis 2,18 Milliarden US-Dollar, wiederkehrenden Erlösen von 1,59 bis 1,63 Milliarden US-Dollar und einem bereinigten EBITDA von 750 bis 790 Millionen US-Dollar. Eine Überleitungsrechnung des prognostizierten bereinigten EBITDA zum GAAP-Nettogewinn stellte das Unternehmen nicht bereit, da einige erforderliche Posten schwer vorherzusagen sind und von Ereignissen außerhalb seiner Kontrolle abhängen können.

McGraw Hill hob zudem anhaltende Investitionen in KI-gestützte Bildungsprodukte hervor, darunter Integrationen, die darauf ausgelegt sind, lizenzierte Inhalte über Model-Context-Protocol-Verbindungen verfügbar zu machen. Die Strategie umfasst Kooperationen mit Microsoft und Anthropic, in bestehende Lernplattformen eingebettete KI-Tools sowie Akquisitionen zur Erweiterung der Kapazitäten für didaktisches Coaching und individuelle Inhaltsanpassung.

Das Unternehmen wies darauf hin, dass seine Prognose und die längerfristigen Ziele weiterhin geschäftlichen, konjunkturellen und wettbewerbsbezogenen Unsicherheiten unterliegen. Die tatsächlichen Ergebnisse könnten zudem durch den Zeitpunkt von Einkäufen und Vertragsverlängerungen, saisonale Muster sowie Verschiebungen bei den geplanten Einführungszeitplänen im K-12-Bereich beeinflusst werden.