Genworth verzeichnet Q3-Verlust, da Schwäche im Closed Block Enact neutralisiert

Genworth Financial verzeichnete im dritten Quartal einen Nettoverlust, da sich verschlechternde Ergebnisse im Altversicherungsgeschäft die anhaltende Profitabilität des Hypothekenversicherers Enact Holdings überwogen. Das Unternehmen wies einen auf die Stammaktionäre entfallenden Nettoverlust von 41 Millionen US-Dollar bzw. 0,11 US-Dollar je verwässerter Aktie aus, nach einem Nettogewinn von 116 Millionen US-Dollar oder 0,28 US-Dollar je verwässerter Aktie im Vorjahreszeitraum.

Das bereinigte operative Ergebnis ohne den geschlossenen Bestand (Closed Block) belief sich auf 102 Millionen US-Dollar bzw. 0,27 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit 113 Millionen US-Dollar oder 0,28 US-Dollar je Aktie im dritten Quartal 2025. Diese Non-GAAP-Kennzahl klammert die Ergebnisse des Closed Block aus, den Genworth auf eigenständiger Basis über das bestehende Kapital, Rückstellungen und Bestandsmaßnahmen steuert.

Closed Block belastet Quartalsergebnis

Der Closed Block verzeichnete einen bereinigten operativen Verlust von 146 Millionen US-Dollar, der sich gegenüber Fehlbeträgen von 110 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal und 96 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum weiter ausweitete. Das Ergebnis enthielt einen Vorsteuerverlust von 111 Millionen US-Dollar infolge von Abweichungen zwischen tatsächlichen und erwarteten versicherungsmathematischen Erfahrungswerten, was vor allem auf geringere Vertragsbeendigungen durch Sterblichkeit sowie eine stärkere Inanspruchnahme von Pflegeleistungen zurückzuführen war. Zudem belasteten im Vergleich zu beiden Zeiträumen niedrigere Nettoerträge aus Kapitalanlagen das Ergebnis.

Auf aufsichtsrechtlicher Basis wiesen die wichtigsten Altversicherungsgesellschaften von Genworth einen Vorsteuerverlust von insgesamt 143 Millionen US-Dollar aus, nach einem Gewinn von 6 Millionen US-Dollar im Vorquartal und einem Fehlbetrag von 12 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Auf die Pflegeversicherung entfiel dabei ein Verlust von 151 Millionen US-Dollar, während die Lebensversicherung ein Minus von 31 Millionen US-Dollar verzeichnete und Rentenversicherungen einen Ertrag von 39 Millionen US-Dollar beisteuerten.

Die geschätzte risikobasierte Eigenkapitalquote (Risk-Based Capital Ratio) der Genworth Life Insurance Co. und ihrer konsolidierten Tochtergesellschaften sank zum 30. September auf 274 %, nach 286 % drei Monate zuvor und 303 % im Vorjahr. Das Unternehmen führte den sequenziellen Rückgang vor allem auf den aufsichtsrechtlichen Verlust in der Pflegeversicherung zurück. Das aufsichtsrechtliche Eigenkapital (Capital and Surplus) belief sich auf geschätzte 3,3 Milliarden US-Dollar.

Genworth setzte weiterhin auf Prämienerhöhungen und Leistungskürzungen, um das langfristige Risiko des Closed Block zu reduzieren. Im Laufe des Quartals erhielt das Unternehmen Genehmigungen für zusätzliche Brutto-Pflegeprämien in Höhe von 44 Millionen US-Dollar, womit sich das Gesamtvolumen seit Jahresbeginn auf 95 Millionen US-Dollar erhöhte. Seit 2012 haben diese Maßnahmen einen geschätzten Barwertvorteil von 35 Milliarden US-Dollar generiert, während die kumulierte Quote der Leistungskürzungen 62,1 % erreichte.

Der Anteil der individuellen Pflegepolicen mit einem jährlichen Zinseszins-Inflationsschutz von 5 % ging von 57,2 % Anfang 2014 auf 35,0 % zurück, während das Risiko aus lebenslangen Leistungsansprüchen von 24,3 % auf 10,9 % sank. Laut Genworth dürften die ausgezahlten Pflegeversicherungsleistungen mit der Alterung der Versichertengemeinschaft weiter steigen, wobei die Jahre mit der höchsten Schadensbelastung noch mehr als ein Jahrzehnt entfernt liegen. Das Unternehmen plant weder, Kapital der Holdinggesellschaft in den Closed Block einzubringen, noch Kapital daraus zu entnehmen.

Enact bleibt wichtigster Ertragsträger

Enact erwirtschaftete ein auf Genworth entfallendes bereinigtes operatives Ergebnis von 132 Millionen US-Dollar, nach 134 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das Ergebnis enthielt die Auflösung von Rückstellungen vor Steuern in Höhe von 37 Millionen US-Dollar infolge erfreulicher Heilungsquoten bei Zahlungsrückständen und aktiver Schadenminderung; im Vorjahresquartal hatte die Auflösung noch bei 45 Millionen US-Dollar gelegen.

Der Primärversicherungsbestand von Enact stieg im Jahresvergleich um 1 % auf 275 Milliarden US-Dollar, da das Neugeschäft die Vertragsabgänge und Kündigungen übertraf. Die verdienten Prämien beliefen sich auf 242 Millionen US-Dollar und lagen damit leicht unter dem Vorjahreswert von 245 Millionen US-Dollar, was teilweise auf höhere an Rückversicherer abgetretene Prämien zurückzuführen war. Infolge steigender Hypothekenzinsen sank das Neugeschäft gegenüber dem zweiten Quartal um 7 %.

Versicherungsleistungen und Veränderungen der versicherungstechnischen Rückstellungen stiegen auf 48 Millionen US-Dollar, nach 33 Millionen US-Dollar im Vorquartal und 36 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Laut Enact spiegelte der Anstieg der Schadenquote gegenüber dem Vorquartal den üblichen saisonalen Zuwachs bei neuen Zahlungsverzügen wider, während der Jahresvergleich durch die geringere Rückstellungsauflösung beeinflusst wurde.

Die Quote der primären Zahlungsrückstände lag bei 2,8 %, was laut Unternehmensangaben dem Niveau vor der Pandemie entsprach. Die geschätzte PMIERs-Deckungsquote (Private Mortgage Insurer Eligibility Requirements) von Enact betrug 158 %, was einem Vermögensüberhang von 1,83 Milliarden US-Dollar über den aufsichtsrechtlichen Anforderungen entspricht. Zudem schloss Enact eine Quotenrückversicherungsvereinbarung für das Zeichnungsjahr 2028 ab.

Investitionen in CareScout werden fortgesetzt

Der Bereich Corporate and Other verzeichnete einen bereinigten operativen Verlust von 30 Millionen US-Dollar, verglichen mit 21 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Laut Genworth spiegelte dieser Fehlbetrag vor allem anhaltende Investitionen in die Serviceplattform von CareScout sowie den Schuldendienst der Holding wider. Der Vorjahreszeitraum hatte zudem einen Steuervorteil von 7 Millionen US-Dollar enthalten.

CareScout verzeichnete im Quartal 1.532 erfolgreiche Vermittlungen zwischen Pflegebedürftigen und Dienstleistern. Seit Jahresbeginn summierten sich die Vermittlungen auf 4.477, was etwa einer Verdopplung gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht – begünstigt durch die Expansion in Seniorenwohnanlagen und das Wachstum im Direktkundengeschäft. Das Netzwerk umfasste 1.227 aktive Standorte für häusliche Pflege mit einer Abdeckung in allen 50 US-Bundesstaaten; bis Ende 2026 strebt Genworth die Anbindung von mehr als 2.000 Seniorenwohnanlagen an.

Im Laufe des Quartals führte das Unternehmen „Care Assurance Worksite“ ein und baute damit den Vertrieb seines Pflegefinanzierungsprodukts über Arbeitgeber aus. Zum 30. September war das Angebot in 40 Bundesstaaten zugelassen. Genworth beabsichtigt, die Technologieplattform, Produkterweiterungen sowie den B2C- und B2B-Vertrieb von CareScout Services weiter zu finanzieren. Die im Jahr 2025 getätigte Investition in Höhe von 85 Millionen US-Dollar in CareScout Insurance soll dieses Geschäft voraussichtlich bis 2026 stützen; für das laufende Jahr sind keine weiteren Investitionen geplant.

Kapitalrückführungen und Liquidität

Enact führte im Quartal 122 Millionen US-Dollar an Genworth zurück, bestehend aus einer Quartalsdividende von 27 Millionen US-Dollar und 95 Millionen US-Dollar aus Aktienrückkäufen. Genworth verwendete im Berichtszeitraum 80 Millionen US-Dollar für eigene Aktienrückkäufe und wendete im Oktober weitere 40 Millionen US-Dollar auf. Seit Programmbeginn beliefen sich die gesamten Rückkäufe auf 998 Millionen US-Dollar, wodurch sich die Zahl der ausstehenden Aktien zum Quartalsende um 27 % auf 370 Millionen verringerte. Zudem kündigte das Unternehmen eine Aufstockung des Programms um 500 Millionen US-Dollar an.

Genworth kaufte Verbindlichkeiten mit einem Nennwert von 21 Millionen US-Dollar mit einem Abschlag von 3 Millionen US-Dollar zurück, womit sich die Schulden der Holding auf 747 Millionen US-Dollar beliefen. Zu den Prioritäten bei der Kapitalallokation zählen laut Unternehmensangaben Investitionen in CareScout, Kapitalrückführungen an die Aktionäre und opportunistischer Schuldenabbau, wobei ein Verschuldungsgrad (Debt-to-Capital-Ratio) von maximal 25 % beibehalten werden soll und dem Closed Block kein Eigenkapitalwert beigemessen wird.

Die Barmittel und liquiden Mittel der Holding beliefen sich zum 30. September auf 320 Millionen US-Dollar, darunter rund 200 Millionen US-Dollar für künftige Verpflichtungen. Das 58,5 Milliarden US-Dollar schwere Anlageportfolio von Genworth umfasste festverzinsliche Wertpapiere im Wert von 42,5 Milliarden US-Dollar, von denen 97 % mit BBB oder besser bewertet waren. Der nicht realisierte Verlust des Portfolios stieg von 2,9 Milliarden US-Dollar Ende Juni auf 5,4 Milliarden US-Dollar.

Genworth wies auf mehrere Unsicherheiten hin, die den Ausblick belasten könnten, darunter ungünstige Schadensverläufe in der Pflegeversicherung, Verzögerungen bei der Durchsetzung von Prämienerhöhungen und Leistungskürzungen, Anpassungen der Rückstellungsschätzungen, geringere Kapitalrückflüsse von Enact, eine Eintrübung des Hypothekenmarktes, höhere Pflegekosten, Zinsänderungen sowie Verluste bei Kapitalanlagen. Zudem stellte das Unternehmen fest, dass nachteilige Abweichungen zwischen tatsächlichen und erwarteten Erfahrungswerten im Closed Block anhalten und künftige Neubewertungsverluste nach sich ziehen könnten.