GPGI senkt Gewinnprognose für 2026, da Husky-Kosten CompoSecure-Wachstum aufzehren

GPGI Inc. teilte mit, dass die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 den eigenen Erwartungen entsprachen, da ein starkes Wachstum und eine Margenausweitung bei CompoSecure die schwächere Profitabilität bei Husky ausglichen. Das Unternehmen behielt seine bisherige Umsatzprognose für das Gesamtjahr bei, senkte jedoch seinen Ausblick für das bereinigte EBITDA und den freien Cashflow und verwies dabei auf verzögerte Kostenmaßnahmen, den Produktmix, Frachtkosten sowie Wachstumsinvestitionen bei Husky.

Für 2026 rechnet GPGI nun mit einem bereinigten Pro-forma-Nettoumsatz von 2,034 bis 2,064 Milliarden US-Dollar, was im Mittelwert einem Wachstum von rund 1 % entspricht. Das bereinigte Pro-forma-EBITDA wird auf 520 bis 550 Millionen US-Dollar prognostiziert, was im Mittelwert einem Rückgang von etwa 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, bei einer Marge von 25 % bis 27 %. Der Mittelwert der EBITDA-Spanne liegt rund 45 Millionen US-Dollar oder 8 % unter der vorherigen Prognose.

Der bereinigte Pro-forma-Free-Cashflow wird voraussichtlich zwischen 250 und 300 Millionen US-Dollar liegen, was im Mittelwert einer Reduzierung um rund 25 Millionen US-Dollar bzw. 8 % entspricht. Diese Kennzahl stellt den operativen Cashflow abzüglich einmaliger Aufwendungen für die Husky-Transaktion und Schuldenrefinanzierung sowie abzüglich der Investitionsausgaben dar.

CompoSecure treibt Wachstum im dritten Quartal an

Der bereinigte Nettoumsatz im dritten Quartal stieg im Jahresvergleich um 4,5 % auf 509,6 Millionen US-Dollar. Das bereinigte Pro-forma-EBITDA legte um 6,6 % auf 146,3 Millionen US-Dollar zu, während sich die entsprechende Marge von 28,1 % auf 28,7 % ausweitete.

Verantwortlich für das Wachstum war CompoSecure mit einem bereinigten Rekord-Nettoumsatz von 140,7 Millionen US-Dollar, was einem Zuwachs von 16,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. GPGI führte den Anstieg auf eine robuste Nachfrage über eine breitere Kundenbasis hinweg sowie auf neu gewonnene Programme zurück.

Das Geschäft mit Metall-Zahlungskarten erzielte ein bereinigtes Pro-forma-Rekord-EBITDA von 61,2 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 22,9 %. Die Marge verbesserte sich um rund 230 Basispunkte auf 43,5 %, was höhere organische Erlöse, einen verbesserten Produktmix, stärkere Fertigungsausbeuten, Personaloptimierungen und betriebliche Effizienzsteigerungen im Rahmen des Resolute Operating System widerspiegelt.

CompoSecure investierte weiterhin in Engineering, Forschung und Entwicklung, Fertigung sowie Vertriebskapazitäten. Zudem eröffnete das Unternehmen im Zuge seiner internationalen Expansion ein Designzentrum in London und sicherte sich zusätzliche Premium-Kartenprogramme bei Banken, Fintech-Unternehmen und Co-Branding-Kartenausgebern.

Umsatz von Husky kehrt auf Wachstumspfad zurück, doch Kosten belasten das Ergebnis

Der bereinigte Nettoumsatz von Husky stieg um 0,5 % auf 368,9 Millionen US-Dollar. Das Wachstum in den Bereichen Systeme und Service, einschließlich Ersatzteilen und Serviceverträgen, glich eine anspruchsvolle Vorjahresbasis sowie kundenbezogene Verschiebungen bei Aftermarket-Werkzeugen und Heißkanalsystemen aus.

Das bereinigte Pro-forma-EBITDA ging um 0,9 % auf 88,8 Millionen US-Dollar zurück, während die Marge um rund 30 Basispunkte auf 24,1 % nachgab. Gegenüber dem zweiten Quartal verbesserte sich die Marge dennoch um rund 500 Basispunkte. GPGI erklärte, dass operative Effizienzgewinne und realisierte Einsparungen durch Wachstumsinvestitionen, erhöhte Frachtkosten und Zölle sowie einen ungünstigen Produktmix aufgezehrt wurden.

Die Nachfrageindikatoren zogen im Quartalsverlauf an. Die Projektpipeline von Husky vergrößerte sich im Jahresvergleich um 16 %, der Gesamtauftragseingang legte um 7 % zu und die Aftermarket-Bestellungen ohne Systeme stiegen um 13 %. Der gesamte Auftragsbestand lag um 5 % über dem Vorjahreswert. Das Management erklärte, dass sich die kurzfristige Pipeline insbesondere bei Systemen verstärke, wenngleich die Auftragsabwicklung weiterhin langwierig bleibe und längere Systemvorlaufzeiten die Umsatzrealisierung verzögern können.

Die aktualisierte Umsatzprognose von Husky für 2026 stimmt weitgehend mit den Planungen des Unternehmens vom Mai überein, die Profitabilitätsprognose fällt jedoch niedriger aus. Der Mittelwert des Ausblicks für den bereinigten Pro-forma-Nettoumsatz von Husky stieg um rund 8 Millionen US-Dollar, während der Mittelwert der Prognose für das bereinigte Pro-forma-EBITDA um etwa 31 Millionen US-Dollar sank.

GPGI führte den Ergebnisrückstand primär auf die Kostenseite und weniger auf die Erlöse zurück. Die direkten Arbeitskosten lagen um rund 11 Millionen US-Dollar über dem Plan, nachdem Husky den Personalbestand für eine ehemals höhere Umsatzerwartung beibehalten hatte, während verzögerte Kürzungen bei den indirekten Ausgaben mit etwa 14 Millionen US-Dollar zu Buche schlugen. Maschinen mit geringerer Marge, Fremdumsätze sowie erhöhte Materialkosten schmälerten das Ergebnis – abzüglich des Nutzens aus zusätzlichen Verkäufen – um weitere rund 6 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen teilte mit, dass ein strengerer Prozess für die Absatz-, Bestands- und Betriebsplanung eingeführt worden sei, Maßnahmen bei den indirekten Kosten bis zum Jahresende geplant seien und Initiativen für Einsparungen im Einkauf liefen.

Ausblick auf das vierte Quartal und 2027

Für das vierte Quartal erwartet GPGI im Mittelwert der Spanne ein organisches Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Bei CompoSecure wird mit einem Zuwachs im oberen Zehner-Prozentbereich gerechnet, während der Umsatz von Husky von einem niedrigen einstelligen Rückgang bis hin zu einem niedrigen einstelligen Wachstum reichen könnte.

Der bereinigte Pro-forma-Nettoumsatz im vierten Quartal wird auf 630 bis 660 Millionen US-Dollar prognostiziert, verglichen mit 639 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das bereinigte Pro-forma-EBITDA wird voraussichtlich zwischen 178 und 208 Millionen US-Dollar liegen, bei einer Marge von 27 % bis 29 %. Der bereinigte Pro-forma-Free-Cashflow wird auf 77 bis 127 Millionen US-Dollar veranschlagt.

Das Management geht davon aus, dass GPGI im Jahr 2027 zu seinem langfristigen Wachstumsrahmen zurückkehren wird, und strebt ein organisches Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich, eine Margenausweitung von mehr als 100 Basispunkten sowie ein EBITDA-Wachstum im zweistelligen Plusbereich an. Der Ausblick setzt anhaltende kommerzielle und operative Fortschritte bei CompoSecure sowie eine sich verbessernde Nachfrage und Kostendisziplin bei Husky voraus. Für beide Geschäftsbereiche sind wachstumsorientierte Investitionen sowie höhere F&E-Ausgaben geplant.

Zum 30. September verfügte GPGI über liquide Mittel in Höhe von 176 Millionen US-Dollar, Gesamtverbindlichkeiten von 2,097 Milliarden US-Dollar und eine Nettoverschuldung von 1,921 Milliarden US-Dollar. Die Nettoverschuldung entsprach dem 3,7-Fachen des bereinigten Pro-forma-EBITDA der letzten zwölf Monate, und die Gesamtliquidität belief sich auf 569 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen strebt zum Jahresende einen Non-GAAP-Nettoverschuldungsgrad von etwa dem 3,5-Fachen an.

Zu den von GPGI identifizierten Risiken zählen geopolitische und makroökonomische Unsicherheiten, Zölle, regionale Instabilität, Zins- und Wechselkurse, Nachfrageverschiebungen sowie höhere Vorleistungskosten wie für Kunstharz, Öl, Fracht und Logistik. Das Management merkte zudem an, dass ein erhöhtes Zinsniveau die Ausgabe neuer Karten beeinträchtigen könnte, während erneute Preissteigerungen bei Kunstharz dazu führen könnten, dass Husky-Kunden den Kauf von Anlagen aufschieben.