Comstocks Q3-Förderung steigt um 9 %, während SOCAR-Deal auf Schuldenabbau abzielt

Comstock Resources (CRK) meldete für das dritte Quartal einen Produktionsanstieg von 9 % gegenüber dem Vorjahr und stellte eine Transaktion von Vermögenswerten im Wert von 1,65 Milliarden US-Dollar mit SOCAR vor, durch die die Verschuldung voraussichtlich in etwa halbiert werden soll. Der Erdgasproduzent teilte zudem mit, dass ein separates Bohr-Joint-Venture über 450 Millionen US-Dollar es dem Unternehmen ermöglichen dürfte, im vierten Quartal einen freien Cashflow zu erwirtschaften und gleichzeitig die Erschließung seiner Flächen in der Haynesville-Formation fortzusetzen.

Die Produktion stieg im Vergleich zum dritten Quartal 2025 um 9 % und gegenüber dem zweiten Quartal 2026 um 8 %, angetrieben durch das Bohrprogramm von Comstock. Die Erlöse aus dem Verkauf von Erdgas und Erdöl, einschließlich realisierter Gewinne und Verluste aus Sicherungsgeschäften, beliefen sich im Quartal auf insgesamt 359 Millionen US-Dollar.

Der Cashflow aus betrieblicher Geschäftstätigkeit belief sich auf 180,2 Millionen US-Dollar nach 153,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der operative Cashflow vor Veränderungen des Nettoumlaufvermögens stieg von 190,4 Millionen US-Dollar auf 208,0 Millionen US-Dollar bzw. 0,71 US-Dollar je Aktie. Das bereinigte EBITDAX erhöhte sich von 249,1 Millionen US-Dollar auf 266,5 Millionen US-Dollar.

Der bereinigte Nettogewinn ging jedoch von 20,9 Millionen US-Dollar bzw. 0,07 US-Dollar je Aktie im Vorjahresquartal auf 5,9 Millionen US-Dollar bzw. 0,02 US-Dollar je Aktie zurück. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 belief sich der bereinigte Nettogewinn auf 53,6 Millionen US-Dollar, verglichen mit 103,0 Millionen US-Dollar im Vorjahr, während das bereinigte EBITDAX bei 762,6 Millionen US-Dollar gegenüber 801,9 Millionen US-Dollar lag.

Comstock erzielte im dritten Quartal vor Hedging einen durchschnittlichen realisierten Erdgaspreis von 2,61 US-Dollar pro Mcf, verglichen mit 2,75 US-Dollar im Vorjahr und 2,54 US-Dollar im zweiten Quartal. Der realisierte Preis nach Hedging lag bei 2,93 US-Dollar pro Mcf, nach 2,99 US-Dollar im Vorjahreszeitraum und unverändert im Quartalsvergleich. Rund 59 % der Gasförderung des dritten Quartals waren abgesichert.

Bohrprogramm kurbelt Produktion in Haynesville an

Comstock nahm im Quartal 16 eigenoperierte Bohrungen in Legacy Haynesville in Produktion. Diese Bohrungen wiesen eine durchschnittliche Laterallänge von 10.812 Fuß und eine durchschnittliche anfängliche Förderrate von 25 MMcf pro Tag und Bohrung auf; sechs davon basierten auf einem Hufeisen-Design.

Das Unternehmen nahm zudem sechs Bohrungen in Western Haynesville mit einer durchschnittlichen Laterallänge von 9.829 Fuß und einer durchschnittlichen Anfangsförderrate von 33 MMcf pro Tag in Produktion. Die Ergebnisse von Comstock in Western Haynesville seit Jahresbeginn umfassten 17 eigenoperierte Bohrungen mit einer durchschnittlichen Anfangsrate von 31 MMcf pro Tag.

Die Ausgaben für Bohrungen und Komplettierungen beliefen sich im dritten Quartal auf 382,9 Millionen US-Dollar, womit sich die Gesamtsumme für die ersten neun Monate auf 1,12 Milliarden US-Dollar belief. Comstock erklärte, das primäre operative Ziel bleibe weiterhin die Abgrenzung und Erschließung seiner 547.000 Netto-Acre in Western Haynesville. Das Unternehmen hat dort fünf eigenoperierte Bohranlagen im Einsatz und vier eigenoperierte Bohranlagen in Legacy Haynesville.

Das Unternehmen geht davon aus, im Jahr 2026 in Western Haynesville 19 Bohrungen niederzubringen und 20 in Produktion zu nehmen. In Legacy Haynesville rechnet es mit dem Abteufen von 52 Bohrungen und der Inbetriebnahme von 45 Bohrungen. Die Unternehmensführung erklärte, Effizienzsteigerungen beim Bohren und Anpassungen beim Komplettierungsdesign dürften die Produktivität stützen und die Bohr- und Komplettierungskosten senken.

SOCAR-Transaktion soll Verschuldungsgrad senken

Comstock unterzeichnete am 4. November einen verbindlichen Kauf- und Verkaufsvertrag mit SOCAR. Gemäß der Vereinbarung zahlt SOCAR vorbehaltlich üblicher Anpassungen 1,65 Milliarden US-Dollar in bar für eine nicht-operative Arbeitsbeteiligung von 20 % an Comstocks Vermögenswerten in Legacy Haynesville, eine Beteiligung von 15 % an den Vermögenswerten in Western Haynesville sowie 15 % von Comstocks 73-prozentigem Eigentumsanteil an Pinnacle Gas Services.

Comstock bleibt weiterhin Betriebsführer. Die Beteiligung von SOCAR an Western Haynesville ist so strukturiert, dass sie nach fünf Jahren und sobald SOCAR eine Rendite von 15 % auf seine Investition in diese Vermögenswerte erzielt hat, auf 7,5 % sinkt. Die Unternehmen planen zudem, sich gemeinsam an weiteren Pachtverträgen und Akquisitionen in Haynesville zu beteiligen, während SOCAR Comstock künftig Vermarktungschancen für LNG eröffnen dürfte.

Die Transaktion gilt wirtschaftlich zum 1. Juli 2026 und wird voraussichtlich bis Ende 2026 abgeschlossen. Comstock beabsichtigt, die Erlöse zur Schuldentilgung zu verwenden. Auf Pro-forma-Basis würde die Gesamtverschuldung von 3,39 Milliarden US-Dollar zum 30. September auf rund 1,70 Milliarden US-Dollar sinken, während das Verhältnis von Netto-Gesamtverschuldung zum EBITDAX der letzten zwölf Monate von 3,2 auf 2,0 zurückginge. Die Pro-forma-Liquidität würde von 869 Millionen US-Dollar auf etwa 1,56 Milliarden US-Dollar steigen.

Die Laufzeit der revolvierenden Upstream-Kreditfazilität von Comstock wurde bis zum 15. November 2028 verlängert. Nach Vollzug der SOCAR-Transaktion und der geplanten Schuldentilgung soll die Laufzeit voraussichtlich weiter bis zum 15. November 2031 verlängert werden.

Unabhängig davon ging Comstock ein Bohr-Joint-Venture mit Arkoma III ein, einer Partnerschaft im Besitz der Familie des Mehrheitsaktionärs Jerry Jones. Mit Wirkung zum 1. September erklärte sich Arkoma III bereit, die Bohr- und Komplettierungskosten für 85 % von 18 Bohrungen in Western Haynesville und 80 % von neun Bohrungen in Legacy Haynesville zu finanzieren. Es wird erwartet, dass das Vorhaben im Jahr 2026 Investitionsausgaben in Höhe von rund 300 Millionen US-Dollar und im Jahr 2027 weitere 150 Millionen US-Dollar finanzieren wird.

Comstock hatte vor Beginn des Joint Ventures 180 Millionen US-Dollar für die Bohrungen aufgewendet und wird diesen Betrag aus den anfänglichen Nettoerlösen zurückerhalten. Anschließend erhält Arkoma III die Nettoerlöse, bis das Unternehmen seine Kosten amortisiert und eine Rendite von 15 % erzielt hat; danach fallen 50 % der Bohrungsbeteiligungen wieder an Comstock zurück. Das Unternehmen erklärte, diese Struktur dürfte den freien Cashflow im vierten Quartal stützen und gleichzeitig die Erschließungsaktivitäten aufrechterhalten.

Prognose für das vierte Quartal und Risiken

Comstock stellte für das vierte Quartal eine Produktion von 1.375 MMcfe bis 1.500 MMcfe pro Tag sowie Gesamtinvestitionen von 125 Millionen bis 225 Millionen US-Dollar in Aussicht. Die Prognose enthält zudem 15 Millionen bis 25 Millionen US-Dollar für Pinnacle Gas Services. Die Zinsaufwendungen in bar werden voraussichtlich zwischen 57 Millionen und 60 Millionen US-Dollar liegen.

Der Ausblick reagiert weiterhin empfindlich auf die Erdgas- und Erdölpreise, Annahmen zur Förderabnahme der Bohrungen, Bohrergebnisse und die operative Leistung. Comstock nannte zudem Liquiditäts- und Verschuldungsrisiken, regulatorische und politische Entwicklungen sowie Unsicherheiten bei den Reserveschätzungen als Faktoren, die dazu führen könnten, dass die tatsächlichen Ergebnisse von den Prognosen abweichen.