Q3-Colocation-Umsatz von Core Scientific erreicht 215,4 Millionen US-Dollar

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) meldete für das dritte Quartal 2026 Colocation-Umsatzerlöse in Höhe von 215,4 Millionen US-Dollar, nach 136,7 Millionen US-Dollar im Vorquartal, da die abrechenbare Kundenstromkapazität von 395 MW auf 485 Megawatt stieg. Das Unternehmen steht kurz vor dem Abschluss seines CoreWeave-Ausbaus und bereitet sich zugleich darauf vor, die Bereitstellung im Rahmen eines separaten 530-MW-Entwicklungsprogramms aufzunehmen, an dem AMD sowie ein durch AMD kreditbesicherter Neocloud-Kunde beteiligt sind.

Der Betreiber digitaler Infrastruktur teilte mit, dass er über seine Standorte hinweg nun über mehr als 1 Gigawatt an vermieteter Stromkapazität und mehr als 24 Milliarden US-Dollar an vertraglich gesicherten Erlösen verfügt. Das vertraglich gebundene Portfolio soll voraussichtlich durchschnittliche jährliche wiederkehrende GAAP-Erlöse von rund 1,8 Milliarden US-Dollar und ein jährliches Nettobetriebsergebnis (NOI) von 1,6 Milliarden US-Dollar bei einer kombinierten NOI-Marge von etwa 90 % erzielen. Bei diesen Zahlen handelt es sich um vertragsbezogene Schätzungen und nicht um bereits bilanzierte Erlöse.

CoreWeave-Ausbau steht kurz vor dem Abschluss

Core Scientific hat an Standorten in Texas, Georgia, Oklahoma und North Carolina insgesamt rund 590 MW an CoreWeave vermietet. Zum 5. November wurden davon rund 485 MW abgerechnet; der Gesamtausbau soll voraussichtlich Anfang 2027 abgeschlossen sein.

Auf den Standort in Denton (Texas) entfallen rund 260 MW an vermieteter und abrechenbarer Kapazität. Die Standorte in Muskogee (Oklahoma), Marble (North Carolina) und Austin (Texas) waren ebenfalls weitgehend fertiggestellt, und ihre zusammengefasste vermietete Kapazität wurde bereits abgerechnet. Am Standort Dalton (Georgia) wurden rund 75 MW von 175 MW abgerechnet; die Fertigstellung wird hier für Anfang 2027 erwartet.

Die Vereinbarungen mit CoreWeave stehen für potenzielle Erlöse von über 10 Milliarden US-Dollar über ihre Laufzeit und geschätzte durchschnittliche annualisierte Colocation-GAAP-Erlöse von rund 850 Millionen US-Dollar. Die Verträge sind im Allgemeinen als 12-jährige Take-or-Pay-Vereinbarungen mit zwei Fünfjahresoptionen strukturiert, wenngleich die Vereinbarung für Austin eine Laufzeit von sieben Jahren mit Verlängerungsoptionen vorsieht. Core Scientific rechnet im Rahmen dieser Verträge mit Gewinnmargen von 80 % bis 85 %.

Die tatsächlichen Zahlungseingänge werden den ausgewiesenen GAAP-Erlösen anfangs nicht entsprechen. Capex-Gutschriften können in den ersten Mietjahren 50 % der monatlichen Barmiete ausgleichen, sodass die Barerlöse hinter den linearisierten GAAP-Umsätzen zurückbleiben. Sobald diese Gutschriften aufgebraucht sind, dürften die Barzahlungen auf das vertragliche Mietniveau steigen, während jährliche Mietsteigerungsklauseln die Barerlöse in späteren Jahren über das Niveau der GAAP-Erlöse heben könnten. Die mit CoreWeave verbundenen Erlöse fließen auf ein Sperrkonto (Lockbox), das an die vorrangig besicherten Anleihen von Core Scientific in Höhe von 3,3 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit 2031 gekoppelt ist.

Kapazitäten für AMD sollen 2027 an den Start gehen

Das andere große vertraglich gebundene Programm von Core Scientific umfasst rund 530 MW für AMD und einen durch AMD kreditbesicherten Neocloud-Kunden. Erste Bereitstellungen an den Standorten Pecos (Texas) und Auburn (Alabama) werden für das erste Halbjahr 2027 erwartet, gefolgt von Dalton und Muskogee im zweiten Halbjahr. Für den Standort Hunt County (Texas) ist eine erste Bereitstellung im ersten Halbjahr 2028 geplant, wobei die gesamten 530 MW bis Ende jenes Jahres bereitgestellt sein sollen.

Das Unternehmen rechnet mit einer NOI-Marge von 85 % für den Mietvertrag mit dem durch AMD abgesicherten Neocloud-Kunden und einer NOI-Marge von 100 % für den Direktmietvertrag mit AMD. Zusammen mit den CoreWeave-Verträgen soll das Portfolio die vom Management genannte kombinierte NOI-Marge von rund 90 % erzielen.

Über die vertraglich vereinbarte Kapazität hinaus zeigte Core Scientific mehrere potenzielle Stromversorgungspfade im Zusammenhang mit der AMD-Reservierung auf. Dazu gehören rund 385 MW, die durch bestehende Netzanschlüsse abgesichert sind, etwa 600 MW, für die Laststudien der Energieversorger laufen, sowie rund 940 MW an potenzieller Eigenerzeugung hinter dem Zähler (Behind-the-Meter). Diese Kategorien beschreiben Entwicklungspfade und stellen keine zusätzliche bereits bereitgestellte Kapazität dar.

Das Unternehmen führte zudem rund 170 MW an noch nicht vertraglich gebundener, vermietbarer Stromkapazität an den Standorten Calvert City und Grand Forks auf sowie Chancen für potenzielle neue Standorte mit mehr als 2 GW, die sich in unterschiedlichen Phasen der Due-Diligence-Prüfung befinden.

Umsetzung und Stromverfügbarkeit bleiben zentrale Unsicherheitsfaktoren

Der Ausblick von Core Scientific hängt davon ab, den Bau der Rechenzentren planmäßig abzuschließen und sich ausreichend Strom, Infrastrukturkomponenten mit langen Lieferzeiten, Ausrüstung und Material zu sichern. Das Unternehmen nannte zudem den Zugang zu qualifiziertem Personal sowie die Verfügbarkeit geeigneter Grundstücke und Stromkapazitäten für zusätzliche Standorte als wesentliche Faktoren bei der Umsetzung.

Die tatsächlichen Umsatzerlöse, Cashflows und Bereitstellungstermine könnten aufgrund des Baufortschritts, des Zeitpunkts des Abrechnungsbeginns, der Inanspruchnahme von Capex-Gutschriften, vertraglicher Mietsteigerungen sowie Vertragsänderungen von den aktuellen Schätzungen abweichen. Kapazitäten, für die noch Netzstudien der Versorger laufen, die auf Behind-the-Meter-Lösungen hin geprüft werden oder die einer Standort-Due-Diligence unterliegen, bleiben zudem Entwicklungs- und Genehmigungsrisiken ausgesetzt.