Cogents Q3-Umsatz sinkt, während Wavelength-Wachstum die Margen stützt

Cogent Communications Holdings meldete für das dritte Quartal 2026 einen geringeren Umsatz, da der anhaltende Rückgang im Off-Net- sowie im ehemaligen Sprint-Geschäft das Wachstum bei On-Net- und Wavelength-Diensten überwog. Die Rentabilitätsmargen verbesserten sich dennoch: Die bereinigte EBITDA-Marge des Netzbetreibers erreichte 32,0 %.

Der Umsatz belief sich auf 231,2 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 4,4 % gegenüber 241,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr und von 1,8 % gegenüber 235,6 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal entspricht. Der Off-Net-Umsatz sank im Jahresvergleich um 19,5 % und gegenüber dem Vorquartal um 9,3 % auf 76,6 Millionen US-Dollar und stellte damit die größte Belastung für den Gesamtumsatz dar. Der Umsatz außerhalb des Kerngeschäfts ging gegenüber dem Vorjahr um 46,8 % auf 0,7 Millionen US-Dollar zurück.

Der On-Net-Umsatz stieg sowohl im Jahresvergleich als auch gegenüber dem Vorquartal um 1,9 % auf 137,9 Millionen US-Dollar. Die Erlöse aus Wavelength-Diensten legten im Jahresvergleich um 57,0 % und gegenüber dem Vorquartal um 7,8 % auf 16,0 Millionen US-Dollar zu, womit sich die Expansion in einem Geschäftsbereich fortsetzte, den Cogent als zentrale Wachstumschance identifiziert hat.

Der Bruttogewinn des Unternehmens nach Non-GAAP belief sich auf 110,2 Millionen US-Dollar – ein Minus von 0,6 % im Jahresvergleich und 0,4 % gegenüber dem Vorquartal. Da der Umsatz schneller sank als der Bruttogewinn, erhöhte sich die Non-GAAP-Bruttomarge auf 47,6 %, verglichen mit 45,8 % im dritten Quartal 2025 und 47,0 % im zweiten Quartal 2026. Der GAAP-Bruttogewinn lag bei 56,7 Millionen US-Dollar, während die GAAP-Bruttomarge 24,5 % betrug.

Das EBITDA stieg im Jahresvergleich um 0,2 % und sequenziell um 6,1 % auf 48,9 Millionen US-Dollar. Die entsprechende Marge erreichte 21,1 %, nach 20,2 % im Vorjahr und 19,6 % im vorangegangenen Quartal.

Einschließlich Barzahlungen in Höhe von 25,0 Millionen US-Dollar im Rahmen von Cogents IP Transit Services Agreement mit T-Mobile belief sich das bereinigte EBITDA auf 73,9 Millionen US-Dollar, was im Jahresvergleich ebenfalls einem Plus von 0,2 % entspricht. Die bereinigte Marge stieg von 30,5 % im Vorjahr und 30,2 % im zweiten Quartal auf 32,0 %. Cogent wies darauf hin, dass eine Zahlung in Höhe von 8,3 Millionen US-Dollar für Juli 2026 zwar bereits am 30. Juni eingegangen war, in der bereinigten Kennzahl jedoch dem dritten Quartal zugerechnet wurde.

Wachstum bei Wavelength-Diensten gleicht Rückgang im Altgeschäft aus

Der Umsatzmix von Cogent verlagert sich weiterhin weg von der übernommenen Sprint-Festnetzkundenbasis. Die monatliche Run-Rate der Umsätze mit Sprint-Kunden brach zwischen dem dritten Quartal 2023 und dem dritten Quartal 2026 um 76 % ein. Im gleichen Zeitraum legte die monatliche Run-Rate des klassischen Cogent-Geschäfts einschließlich der Wavelength-Dienste um 29 % zu.

Ehemalige Sprint-Kunden machten im jüngsten Quartal 8 % des Corporate-Umsatzes aus, nach 30 % im dritten Quartal 2023. Ihr Anteil am Netcentric-Umsatz sank von 21 % auf 5 %, wenngleich sie weiterhin für 67 % des Enterprise-Umsatzes standen – verglichen mit 100 % drei Jahre zuvor.

Corporate-Kunden generierten 42 % des Unternehmensumsatzes, Netcentric-Kunden steuerten 46 % bei und auf Enterprise-Kunden entfielen 12 %. Aufgeschlüsselt nach Produktkategorien machten IP-Dienste 83 % des Umsatzes aus, gefolgt vom Leasing von IP-Adressen mit 8 %, optischem Transport mit 7 % und Colocation mit 2 %.

Bis zum Quartalsende hatte Cogent die Zahl der Standorte, die Wavelength-Dienste unterstützen können, auf 1.151 erweitert, nach 1.137 im zweiten Quartal. Das Unternehmen stellte Wavelength-Dienste für 578 Kunden an 660 Standorten bereit, unterstützt durch 320 Metro-Wave-Netzwerke.

Das Management setzt weiterhin auf den Ausbau von Wavelength-Diensten, Colocation, dem Leasing von IPv4-Adressen und seinen zentralen IP-Konnektivitätsprodukten. Cogent besitzt 37,8 Millionen IPv4-Adressen, von denen rund 40 % genutzt werden, und betreibt 172 Cogent- und Edge-Rechenzentren mit einer verfügbaren Kapazität von 150 Megawatt. Das Unternehmen gab an, dass sein Netzwerk zu rund 26 % und seine Rechenzentren zu etwa 33 % ausgelastet seien, was Spielraum für zusätzlichen Datenverkehr und weitere Kunden biete.

Verschuldung und Cashflow bleiben zentrale Faktoren

Der Netto-Mittelzufluss aus betrieblicher Tätigkeit belief sich im Quartal auf 3,8 Millionen US-Dollar. Zum 30. September verfügte Cogent über flüssige Mittel und Zahlungsmittel mit Verfügungsbeschränkung in Höhe von 181,3 Millionen US-Dollar, verglichen mit 369,7 Millionen US-Dollar Ende Juni. Die Gesamtverbindlichkeiten sanken im selben Zeitraum von 2,34 Milliarden US-Dollar auf 2,16 Milliarden US-Dollar, während die Nettoverschuldung leicht von 1,97 Milliarden US-Dollar auf 1,98 Milliarden US-Dollar anstieg.

Der Bruttoverschuldungsgrad auf Basis des bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate sank vom 8,02-Fachen im Vorquartal auf das 7,41-Fache. Der Nettoverschuldungsgrad stieg vom 6,75-Fachen auf das 6,79-Fache. Nach Bereinigung um die Forderungen gegenüber T-Mobile beliefen sich der Brutto- und der Nettoverschuldungsgrad auf das 6,94-Fache bzw. das 6,32-Fache.

Cogent stufte die Integration des übernommenen Sprint-Festnetzgeschäfts als fortlaufendes Risiko ein. Zu den weiteren Unsicherheiten zählen Wechselkursschwankungen, Wettbewerbs- und Preisdruck, Kundenbindung, Netzstörungen, die Abhängigkeit von Drittanbietern von Glasfaserleitungen und Ausrüstung, regulatorische Vorgaben, Cybersecurity-Anforderungen sowie die Verlängerung von Glasfaser-Mietverträgen und Wegerechten. Als finanzielles Risiko nannte das Unternehmen zudem seine Fähigkeit zur Rückzahlung oder Refinanzierung unbesicherter Anleihen, die im Juni 2027 fällig werden.